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核心观点：1、经济压力对经济、心理、行为的影响，降低了承担风险的意愿。一段时间经济增速更低，利率更低，中央银行关注焦点更多在货币上而不是通胀上面。2、长期问题：边际资本报酬递减，这与日韩历史进程是很接近的，对应的也是资本报酬率的持续下降。3、对…
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高善文博士书面答复关于新冠疫情经济影响及对策的媒体采访2020年3月31日财新：新冠肺炎疫情的发展超出预期，疫情对全球经济和中国经济的影响有多大，影响如何逐步显现，经济复苏的路径将是怎样？高善文：最大的变数还是疫情会如何演化。从传染病专家的评估来看…
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这个问题涉及危机的政策干预。首先要考虑的是，危机发生时，政策制定者处在一个尴尬境地，急于解决问题。但这里面存在两个悖论。第一个悖论，不干预也许是更好的选择，有助于克服道德风险，使金融市场变得更有生命力、更强健。但面对市场下跌，政治家很难无动…
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内容提要受基建投资拖累和消费继续走低的影响，三季度经济数据总体偏弱。房地产投资出现回升，但随着销售的普遍回落，其趋势恐难维持。民间投资和制造业投资持续回升，令人迷惑。信贷和社会融资数据不及预期，但9月当月的非标利率出现较为明显的下行。短期数据…
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尊敬的各位来宾：我刚看微信的时候，还看到一个照片，美方工作组与中方工作组的贸易谈判正在北京，这个时间也正在展开，如果谈判不顺利，按照美方的说法，美国商务部长就不用来了，直接开打，基本上就是把枪夹在头上，开始谈判。可能也是美方刻意选择了一个谈…
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中美关系是当今世界最复杂的关系，中美贸易摩擦涉及到法律问题、经济贸易问题、以及中美关系的全局。这其中的任何一个领域都需要非常长期的知识积累，需要很高的专业门槛才能够做出全面深入的分析和评论。对我来讲，在资本市场长期从事宏观经济领域的商业研究…
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导读今年以来，一大波地方楼市调控政策出台，这轮调控也被视作2016年930政策后的第五轮楼市调控。实际上，近一年多来，在房住不炒的主基调下，各地楼市调控政策密集出台，全国房价正在逐渐冷却。但要让房价真正回归理性，不能仅凭一轮接一轮的短期调控，建立房…
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杠杆率是讨论中国金融风险问题的重要切入点。当然，杠杆率可以从不同部门的角度进行观察，我今天重点分享的是中国企业部门的杠杆率，包括对变化原因的解释以及未来趋势的预判。宏观经济层面的杠杆率一般被定义为某种形式的总负债除以总GDP，但其微观含义是什么…
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通过强效规则的建立，促进真正的汇率市场化机制成型尽管在一些时候外汇储备不发生变动，央行看上去不对外汇市场交易做任何干预，但并不意味着央行对外汇市场不产生影响。央行拥有海量外汇储备，可以发行货币，还可以随时改变交易规则和管理制度，同时还能看透…
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本文根据高善文博士2017年12月13日在安信证券2018年度投资策略会（深圳）演讲内容整理形成。内容摘要本文讨论了四个方面的内容。在经济增长部分，我们强调，2016年6月份以来，全球经济转入周期性恢复，这提升了中国的出口，拉动中国经济超过1个百分点的加速；…
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本文略长，需花您大约20分钟本文试图讨论三个问题。进入本世纪以来，中国的城市化进程开始加速。在十几年的时间里，数以亿计的人口迁入城市，并定居下来，实现了生活水平的巨大提高，并在这一过程中创造了前所未见的经济繁荣。在这一背景下，中国城市的房地产…
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文高善文郭雪松内容提要为了定量地衡量供给侧改革、环保等政策对经济的影响，从而对经济增长的数据做出更合理的解读。我们将工业增加值数据分为两组，一组是受到供给侧改革影响的行业，另一组是受到政策影响较小的对照组。2015年以前，两组行业工业增速变化方…
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内容提要结合发电、粗钢、生产资料价格、信贷投放等数据来看，近期经济运行延续淡季不淡态势。在此背景下，工业企业利润继续高增长，并驱动了周期和金融板块的联袂上涨。往后看，考虑到需求端稳中趋弱的可能，商品上涨和周期行业高毛利的持续性存有一些疑问，…
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从M3与广义社会融资的长期关系，以及过去几年通过脱实向虚积累的背离来看，目前正在开始的修正过程将需要较长时间的逐步调整来完成，或者通过短期内非常剧烈的调整来实现。尽管后一结果的可能性显然存在，但前一结果可能性更大，这也许将要持续数年的时间。去…
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过去几年所谓金融乱象，主要集中在影子银行体系和互联网金融领域。前者的迅速膨胀，得益于监管层面对金融机构套利行为的纵容或支持；后者的野蛮生长，很大程度上是由于监管的空白和缺失。强化金融监管是大势所趋。短期之内，这拖累风险偏好，对股票市场运行产…