A股不同的交易环境往往难以理喻，国际基金经理将难以适应。入摩后，A股的估值很可能将逐渐降至国际水平。与此同时，全球贸易领先指标已见顶，预示全球增长将放缓。无论入摩与否，经济增长放缓的环境里应配置大盘蓝筹股。焦点图表一：全球贸易领先指…

市场风险不断升级市场风险不断上升。垃圾债利差和VIX市场隐含波动率同时接近历史低点。这些低点与历史上的市场的危机时间点相吻合（焦点图表一）。这些极低的市场价格本身就是警告信号，暗示着市场风险偏好过于亢奋。然而，在2005年这些市场价格运行…

上海与香港的风险溢价出现分歧焦点图表1：香港的风险溢价正接近与过去危机时的极端低点香港市场的风险溢价正在接近历史低点，暗示异常亢奋的市场情绪。随着港股上涨，市场隐含的风险溢价正在跌向历史低点，暗示着市场情绪极度乐观。历史上，当香港的…

再通胀交易正快速地退潮：中国的生产者价格指数（PPI）开始从高位回落，消费价格指数（CPI）也持续低于预期。在剔除了人民币贬值和大宗商品价格飙升的影响之后，中国三月的实际进口量就显得没有那么亮眼了。每年一季度固有的季节性因素很容易地解释…