撰文/曾凌志
1、
回首从2005年6月到2007年10月的这波牛市，中国A股从1000点上涨到了6000点，在2年零4个月的时间里，翻了6倍。在一个只有做多才能盈利的股市，所有股市的参与者，都希望股市能持续上涨，这样才可以获取利润。在这种环境下，投机不可避免，而且会造成过度的“看涨”投机，甚至出现人为的、纯粹投机的拉升行为。
在2007年上半年的时候，监管层已经察觉到了市场投机气氛过于浓厚，所以连续出台加息和调高印花税等手段，来抑制这种过分的投机。但其效果，我们已经看到了。尤其是以调高印花税为例，虽然短暂性扼杀了市场，但却刺激了更疯狂的投机。
在5.30之后，从7月到10月的大涨行情，是一次典型的高潮走势。控制大盘股的超级主力们，大幅拉升手中的个股，在短短的2个多月时间里拉升了50%。如此行为，是典型的投机式拉高派发。
因为缺乏“卖空”机制，所以，即使是在2007年暴涨的行情中，对于行情看空的投资者也无法卖空。这样，造成看空者也不得不投入做多的拉升中，刺激投机行情逼近疯狂。
2、
事实上，投机不仅是股票市场的本性，也是人的本性。仅仅通过空洞的教育、通过一些所谓的调控手段，并不能控制投机心理，反而造成了投机更肆无忌惮的爆发。
大禹治水，堵住水流，不如进行疏导。对于股票市场的参与者，真正的投资者毕竟在于少数，大部分参与者都是抱着投机的心态。如果，一味地否定投机，把所有的投机都当作是错误，把参与投机的投资者的亏损，简单的以“买者自负”为监管解脱，显然是市场监管的不到位。
这种对投机的全盘否定，对所谓投资的赞同，反过来，又被超级主力们利用了。为什么我这么说？因为，在投机的最高潮之时，超级主力们把一些优质个股已拉升到高位，此时需要进行派发，所以打着投资的旗号推荐中小投资者购买这些处于高位的优质公司的股票。
——也即是说，对投机的监管否定，反而刺激了投机；而对投资的推崇，却被超级主力利用，变成了派发的诱骗手段。最终，受害的，就是无数的中小投资者了。
3、
我建议中国A股市场的监管层，应该承认股市本身就是有投机的成分，可以推行卖空机制，使得在市场投机热潮的时候，能使看空的投资者进行做空，以抑制过度投机。当然，“卖空”只允许发生在股价上涨的时候，也即是说，只有上一笔成交是上升的，才可以进行卖空。这样的卖空方式，就会避免类似1929年那种在暴跌中卖空，造成更恐怖的大跌的事情发生。
对于推行卖空机制，个人看法是，可以先推出几只做空的ETF指数型基金，进行尝试。也即是说，先推出指数做空机制，暂不推行个股做空机制。虽然股指期货，即是具有做空的方式，但其参与的起点过高。建议可以同时推出做空型的ETF指数基金，以降低做空的门槛，适合更多的投机者参与。
很有趣的是，在中国市场上，往往真实存在的一个事情，大家就是不愿意承认。这是很可怕的。我们应该接受这个事实，并且，应是通过市场机制调整，而不是虚无的道德说教，来引导市场参与者正确的交易方式。
曾凌志
写于2008年3月15日
>>>曾凌志（www.zenglingzhi.com），一个专注的中长线投资者，关注全球股票和商品期货市场，曾博读数个学科几千部经典著作，创立了趋势研判的“凌志力量理论”，致力于投资哲学的研究。
