中国经济的十字路口

　　

　　中国经济在改革开放以来经历1/4个世纪的今天取得了辉煌的成就，同时，中国经济的发展也已经走到了十字路口。

　　在中国经济改革开放以来的持续强劲增长中，出口导向政策功不可没。出口导向的政策，是用旺盛的出口需求来代替远不足以支撑快速增长的内需。特别是1994年外汇改革以后，人民币大幅度贬值，加上低廉的要素价格，我国出口贸易增长一日千里，为经济的高速增长提供了有力的支撑。从宏观经济的角度看，出口导向政策的成功，会使出口国面临外汇存底大增和本币升值的压力。而为了抑制本币升值的势头，中央银行只能频繁介入外汇市场，收购外汇。截至今日，中国外汇储备已经超过1万亿美元，高居世界首位。目前，中国人民银行每年为了收购数以千亿计的美元，需要支付数以万亿人民币。按我国货币乘数接近5倍计算，仅此一项，每年将增加数万亿元的货币购买力。这必然造成货币过量供应和流动性泛滥。货币过量供应和流动性泛滥，有两种可能的结果：一种是一般商品价格的上涨，也就是通货膨胀；另一种是资产价格（如房地产、股票价格）上涨和资产“泡沫”的形成。近几年的房地产价格节节攀升，就是明证。如果政府打压房价，股市就会走高；如果打压股市，房价就会上升；如果既打压股市又打压房价，商品价格必会上涨，形成通货膨胀。中国政府已是置于火海的灭火队员，刚刚扑灭一团熊熊烈火，身后又燃起另一团熊熊烈火，火是永远扑不灭的！

　　造成目前这种状况的原因是什么？不合理的国际货币金融体系是罪魁祸首！由于历史的原因，美元成为事实上的国际通用货币：国与国之间的贸易往来结算大多采用美元，大多数国家都将美元作为外汇储备。然而，美元的发行权却掌握在美国政府手里，这就形成一个矛盾，本应由国际组织掌握国际货币的发行权却由一个国家掌握国际货币的发行权。中国就是在这种硬约束条件下发展本国经济的。不可否认，在经济发展初期，由于内需严重不足，采取出口导向型政策，这种硬约束并没有对中国经济的发展形成桎梏，中国经济持续快速的发展就是最好的证明。但是，随着经济的发展，这种硬约束逐渐地显露出来，且发展的越快约束力越大，其表现就是中国目前经济问题逐渐积累，大量的显现出来，而任何措施都不能从根本上解决问题。

　　中国依靠出口来弥补内需的不足拉动经济的发展。随着国际贸易和投资的双顺差不断扩大，积累大量的美元，现在国内的外汇储备已超过1万亿美元，居世界首位。但美元只是美国政府发行的一种货币或货币符号，而不是黄金，过多的美元储备承担很大的风险，美元的供给已经严重过剩，一旦美国出现大的通货膨胀，国内储存的美元资产就会随之贬值，因此，存在巨大利益损失的风险；过多的美元储存必然带来人民币升值的压力，使出口导向型的经济发展受阻，经济的发展不可持续；过多的美元储备导致人民币的过量供应和流动性泛滥，要么一般商品价格的上涨，也就是通货膨胀，要么是资产价格（如房地产、股票价格）上涨和资产“泡沫”的形成，要么两者都上涨。而且，中国政府面对日益增长的美元储备，伤透脑筋，正如张曙光所说，我国已经陷入了国际经济循环和国际资本流动的怪圈之中，穷人(穷国)借钱给富人(富国)，我国借钱给美国，每天对美国的补贴大约2.5亿美元左右，因而处于相当不利的地位，面临着很大的风险。中国出口的是贸易商品，而换回来的是美元外汇；然后再用外汇去购买美国国债或者存放在外国银行，增加和持有的是债权资产；人家再用出让债权得到的资金收购我国的企业和银行，增持的是股权资产。这种交易不仅恶化了我国的贸易条件，而且带来了巨大的直接损失。要知道，债券的收益率只有3.5%左右，而股权的收益率超过了10%。不仅如此，我们现在一方面大量出售国有资产，仅三家国有银行的外资入股何止千亿，另一方面又鼓励境外投资，在人民币汇率低估和升值的情况下，我国在这种交易中也处于不利的地位和面临着很大的风险。