一次熵经济观的辩论(下)

作者:马列光 | 原创 | 2007-04-25 21:43 | 投票

假若这6778亿元叁与新股的申购,每次有10%的资金购买了新股,10%的资金转变为企业出售股权的收入,离开了A股市场。若按6778亿元资金周转一次损失资金10%计算,这笔资金能够创造的资金交易量就会大大减少,经计算最大交易量由原来的88.6万亿元,减少为6.3万亿元。小于2006年A股市场全年资金交易量,这意味着在不到半年的时间内,6778亿元资金就会从A股市场流失了,转变为政府、券商和企业收入。

再假若有部分资金因兑现利润而离开股市,如基金分红、企业抄股利润结转、普通股民从盈利中抽出资金用于购房或消费等,都会使部分资金撤离股市。按5%保守计算应有339亿元。A股市场6778亿元减去339亿元,余6439亿元,6439亿元资金能够创造的最大资金交易量为6.0万亿。

若2007年上半年,A股市场资金交易量达到6万亿元,2006年底结存的场内个人和机构资金将全部消耗殆尽。如果没有巨量新资金补充到股市之中,股市就会崩溃。

具体数据的计算还需要做更深入的讨论。在该文所有因素之外,还忽略了储蓄漏损因素,若将储蓄漏损计入乘数,乘数值会大大降低。也就是说,6778亿元创造的交易量还会减少。这意味着6778亿元资金支撑A股市场的时间进一步被压缩,也许连半年时间也没了。

2006年上证A股指数上涨了130.57%,深圳A股指数上涨了96.37%。A股市场内个人和机构留存资金由2259亿元增加到6778亿元,增加了二倍。也就是说两市A股指数上涨一倍多,存量资金需增加二倍多。以此为依据,2007年A股指数若能再翻一倍,上证A股指数由2006年收盘的2815.3上升到5000点以上,A股市场的场内存量资金至少要增加到1万亿元以上。

按照股市资金交易量越大,微观交易行为就越混乱的熵原理,股价的上涨会随着交易的混乱无序性增大而放缓。只有投入更多的资金才能保持总指数的增长。而且,随着交易量的放大,资金投入的增加率越来越快于股票指数的增长率。而一旦新增加的资金不足以维持总指数上升的动量时,上证指数就会下跌。

这就是股市专家密切关注成交金额变动的原因。他们并不知道货币熵理论,但从经验来看,股市成交量下降,应是短期下跌的信号。而从中长期来看,若股市资金成交量不能持续增加,股指继续上涨就很困难了,既便在牛市的环境下,股指的中线回调将不可避免。

统计分析表明,要维持股指的上涨需要倍数地增加资金量。一方面是不可逆过程导致股市资金流失,另一方面是成交量规模扩大后,微观交易无序化混乱程度增加,股指的进一步上涨,须耗损更多的资金。

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