庆回归：港股20年牛熊大扫描
1994年1月4日，恒生指数创下历史最高记录12599.2点，收于12201.1点。这也是本轮牛市的峰值或终点站。这一轮牛市是典型的慢牛，共计耗时6年多时间，累计涨幅高达565%。年均涨幅约为37%。
1995年1月23日，恒生指数最低探至6890.1点，收于6967.9点。这是本轮熊市的最低点，一年时间累计跌幅为45%。这又是一轮“慢牛快熊”的市场格局，这种以空间换时间的“快熊”，显然也是对6年慢牛的一种报复性暴跌、快跌。
（三）第三轮牛熊交替：16820——6544点
本轮行情大背景：起始于香港回归，落幕于东南亚金融危机。
1995年10月16日，恒生指数再次站上1万点，当天收于10009.3点。随后一直到1996年9月底，差不多一年的时间，恒生指数始终未能突破12000点。
1996年11月6日，恒生指数首次收在上一轮牛市峰值之上，收于12775.5点，并创下历史新高。在近两年时间中，恒生指数累计上涨接近100%。
1997年6月20日，恒生指数首次站上15000点之上，收于15154.4点。
1997年8月7日，恒生指数创下历史最高记录16820.3点，收于16673.3点。这也是本轮牛市的最高峰。
本轮牛市峰值与上一轮熊市最低点比较，累计涨幅为144%，这一轮牛市总计耗时2年零5个月时间。
1997年10月23日，恒生指数跌破万点大关，当天收于10426.3点。随后一年时间，大盘围绕万点争夺最终选择向下继续走低。
1998年8月13日，恒生指数最低下探6544.79点，当天收于6660.42点。这是本轮熊市的最低点，整整一年时间累计跌幅高达60%。应该说，这次下跌是灾难性的，它是东南亚金融危机引发的一场区域性的严重股灾。不过，这一轮行情大体也可以算作“慢牛快熊”的市场格局。
（四）第四轮牛熊交替：18397——8331点
本轮行情大背景：起始于世界性网络革命，落幕于全球性经济衰退以及美国911恐怖事件。
1998年10月30日，恒生指数再次站上1万点，当天收于10154.94点。两个半月大涨52%。不过，之后一直到1999年3月底的5个月中，大盘始终在10000点上下整固。
1999年11月19日，恒生指数再次站上15000点，当天收于15073.1点。
