自从2005年八月突破这个价格以来，MO从未回到这个价格之下。可见在20天内如果跌到这里，概率相当小。
一般的说法是卖出call/put风险非常大,实际上也许不是正确说法.期权交易相对复杂,风险来源和风险程度难以有一个统一解释.不过有统计数字表明,80%以上的期权在到期日都以失效告终,并没有被执行.也就是说,80%的期权买家是亏损的,这当然意味着80%的期权卖家才是赢家.我很愿意在概率上站在赢家一边。
期权玩家中,有一个著名的反面典型---陈久霖.他是卖出石油的看涨期权而败家的.我对他的案例进行过详细分析,虽然他战术适用失误,使用了高危的sellnakedcall,但更重要的失利原因其实在资金管理上面---他的仓位太重了.这也几乎是中外所有业内成名人物倒下的共同原因.所以我觉得风险其实不是来自市场,而是来自内心.不加限制的欲望才是风险来源.
因为金融产品的价格最低只能到0,而上涨至少在理论上可以无限,所以CALL的卖家风险是非常大的,风险水平跟卖PUT并不相对应.所谓sellnakedcall是指单独卖出CALL,但并不同时买进标的股票,也不做任何对冲组合,因此如果价格大幅上涨,会非常被动,中航油就因此招致灭顶之灾.所以,期权卖家要特别注意避免交易标的出现价格突变。
3、交易日期：Jun16,2006
SellOIHJul115Put+0.7
OIH是石油服务业类股的ETF。所谓ETF，是“ExchangeTradedFund”的缩写，为某一类股票的指数，代表着这一行业的整体走势。ETF本身是可以跟股票一样上市交易的。因为它代表着许多股票的整体走势，因而稳定性强于股票，不会因为某一家公司突然出现的利好和利空出现极端的价格表现，便于交易员实现风险控制。
OIH随着油价涨升而表现突出，我个人认为它的稳定性好于石油类股票或者ETF的表现。在油价上升时，对石油服务业的需求会上升；在油价下跌时，石油开采行业做不到马上关闭油井，所以这种需求并不会立即减少。
当天开盘后卖出7月到期的履约价格为115的PUT，每张收70元。只要7月21日前价格在115之上，合约就会自动失效，得以保有利润。持仓36个自然日，利润率6.1%，折合年收益率62%（不计复利）。
这笔奇妙的地方在于，如果直接买进OIH，中间曾经一度出现过7-8美元的跌幅，可能已经被迫止损。现在我做期权，卖出履约价格为115的合约，而其最低价在134左右，离执行价格还很远，没有止损的问题。115的价格太低，甚至没有出现在图表上。
