金融无疆界 风险无极限

　　2006年年初，我曾在《商务周刊》发表评论文章《中国尚无资格发生系统性金融危机》，我不是指中国的金融市场非常健康，没有潜在危机，而是指中国金融市场的市场化、国际化程度还很低，中国金融市场的大门不仅尚未对国际资本敞开，而且对国内民间资本也是紧闭的，中国的各金融市场还相互独立、隔绝、关联性不强，尚未系统化、体系化，所以过去发生的危机都是相对独立的，如股市大跌，券商、信托公司倒闭，国债期货崩盘等。如果把中国的金融市场比喻为“水库、河流”，它们现在基本上算是尚未连通的“死水”。

　　然而，这一切正在迅速发生改变。一方面，组成国内金融体系的各金融市场——货币市场、股票市场、期货市场、债券市场、外汇市场、保险市场、信贷市场、房地产市场等正在逐步建立或完善，并最终实现有机的结合。另一方面，出于自身发展、提高协同、规模和综合效益，更好地与国际混业金融机构竞争，中国的金融业也在由分业经营向混业经营发展。

　　尽管金融混业是潮流，是大势所趋，但也是摆在中国金融发展面前的一个进退两难的问题。进是必须的，这是大方向，况且没有退路；但从诸多方面看，尚未准备好，不敢冒进，可又时不我待。在现行的分业经营制度下，中国金融业存在的问题和不足的方面还有很多，如金融混业所需的综合性金融知识体系、管理体系、专业能力、职业道德、法律法规、风险控制等，若把不够完善、不够专业的分业都集中混在一起经营，会不会成为“混乱”经营？相比之下，发达国家是在分业经营非常成熟，非常专业的基础上逐渐转为混业经营的。

　　但无论如何，在不远的将来，中国的金融“水库、河流”，不仅将被激活，逐渐实现互联互通，形成一个庞大的金融“水系”，而且要与一个更加庞大的国际金融“水系”对接。到那时，不管是哪里，只要有一处决口，就很有可能会波及到整个中国乃至全球金融“水系”。这就是所谓的系统性金融危机。本月27日中国股市暴跌近9%引发全球股市下挫就是一个很好的实证和预兆。

　　从更长远、更大的角度看，中国的金融之路将面临人类历史上的重大挑战。我们知道经济发展必须遵循循序渐进的客观规律，即由农业经济/社会向工业经济/社会发展，再由工业经济/社会向金融经济/社会发展。然而，客观的现实和时间，已经不允许我们先把农业搞好之后，在去抓工业，把工业搞好之后再去抓金融，那样，我们将永远落后于人。因此，在尚未完成由农业社会向工业社会转型的同时，我们就要并已开始向金融社会转型。与此同时，我们还要由计划经济向市场经济转型，由封闭社会向开放社会转型。

　　当然，同时做这么多事，并不意味我们要眉毛胡子一把抓，恰恰相反，我们一定要分清主次，轻重缓急，把握事物发展的客观规律。正如金融树社会发展模型所示，树根扎牢了，树干才能长得结实，树干长得结实，枝叶才能繁茂，三者有先有后，相互依存，相互影响，密不可分，不同阶段，重点不同。只有这样，中国的金融之树才有可能根深叶茂，硕果累累。