三季度业绩不佳，难支市场反弹（1）

观点提要：

　　从目前来看，由于美国次贷所引发的全球金融动荡虽然短期可能有平息的迹象，但是从中期来看，我认为这一轮的金融危机或者说金融海啸还没有结束，这是百年一遇的金融危机，既然是百年一遇恐怕不会很快结束也可能在数个月以后，美国可能还会暴露出新的、比较大的问题。美国的退休金现在缩减到40%的。在目前所谓的金融危机震荡当中，退休金的损失是非常惨重的。我感觉美国养老保障体系面临了崩溃，或者说已经崩溃了。虽然美国已经连续两个季度衰退，但是美国的经济恐怕也只是刚刚到立秋，它的冬天或者是寒冬还没有来。

　　从我们研发中心最新的研究成果来看，我们是研究了从1996年到现在的状况，我们发现上市公司业绩增长或者下降速度的拐点，与大盘趋势性的拐点基本上是同步的。

　　上市公司前三个季度净利润同比增长累计是7.1%，那么第三季度上市公司净利润同比增长恐怕得有一个12-13%的一个下滑。我们可以看到已经连续三个季度出现净利润同比直线下降,四季度还会进一步下滑。我想这个原因也是目前市场为什么低迷的原因，因为等于上市公司业绩预期是下降的。今年全年上市公司净利润同比增长可能持平，可能就是在零上下。这样来讲，市场预期有一些向下的预期。还有更多的考验要看09年一、二季度的状况。从现在来看，美国经济至少在明年上半年是很严峻的，中国09年的经济形势也是很严峻的，一、二季度相对来讲更敏感一些。这就使得一些投资者特别是机构投资者觉得没有安全感。

　　所以在目前市场下，我想这个位置上谈底部我觉得还太早了，底部的出现我想会需要具备很多条件。其中有一个条件是上市公司业绩同比增长需要出现拐点。阶段性的反弹也需要一个宏观面配合的，当然政策性的配合现在是有的，但是还需要一些上市公司业绩的配合，如果预期四季度上市公司业绩比三季度还要下降，那么上涨靠什么来支撑呢？还有，目前大小非会不会减持，即便他们不减持，每个上市公司中的机构能否有勇气在目前的情况下，尝试去做反弹。尝试做反弹，相关的大小非会不会在做反弹的过程中套现，这都是一些问题。

　　短期内，管理层出台了这么密集的刺激经济的政策，从正面看是一个角度，很多人有过这方面的评说。但是从侧面看，恰恰说明年底或者是明年中国经济的形势是严峻，或者是非常严峻，也可能是非常非常严峻的。如果经济没有面临很大的困难，政府不会在那么短的时间内这么密集的出政策。

　　1.既然是百年一遇的金融危机，恐怕不会很快结束