陈真诚：资金成本或大增，促房市加速异变
文：陈真诚
国家统计局公布的数据显示，2月份居民消费价格总水平同比上涨8.7%。其中，低温冰冻雨雪灾害和春节因素相互叠加影响，也是推高2月份CPI的一个因素。有关机构估算，2月份CPI中，大概有1.5个百分点是由雪灾的短期冲击造成的。那么，即便除去这1.5个百分点，2月份的净CPI值也将达到7.2左右，高位突破了新高。从2007年7月份 CPI同比涨幅达到5.60%开始，CPI一直在6%以上，8月份为6.5%，9月份为6.2%，10月份为6.5%，11月份峰值为6.9%达到全年，12月份为6.5%比11月份有所回落。今年1月份CPI指数迅速攀升达到7.1%，连破11年以来的月度纪录。2月份CPI达到8.7%，创下了自1996年5月以来的最高月度涨幅。
面对如此高位的CPI指数的是，正在召开的“两会”上，政府工作报告已公开将2008年的CPI控制目标为4.8%以内。因此，市场对央行加息的预期空前地高涨了起来。舆论认为，在CPI持续居高不下、通货膨胀压力越来越大的情况下，央行再次动用利率工具的迫切性越来越强。否则，央行如果不果断加息，政府工作报告将2008年CPI控制在4.8%以内的目标可能会从一开始就变成“空头支票”。
央行或随时有加息的可能，因为央行一直在强调货币政策关注CPI，强调货币政策有打击通货膨胀预期的责任、目的。央行主管货币政策的副行长易纲在两会召开前表示，中国经济面临的“首要风险”仍然是通货膨胀，2007年底中央经济工作会议确定的货币政策从紧的方针，不会因国内外一些新情况的干扰而改变。而且，央行行长也多次公开承诺要让存款利率“转正”，尽管当下的通货膨胀情势已使得现实离让存款利率“转正”的目标越来越远。上海《国房分析咨询报告——2007中国房地产调控政策盘点分析及趋势展望》首席分析师、本文作者陈真诚分析认为，这或令央行很尴尬，也很头痛，也让人增加了对迄今才刚刚开始、还远未完全发力的从紧货币政策将来“更从紧”预期的担心。
然而，有些金融调控手段未必能取得预期效果。去年连续10次上调商业银行存款准备金率，以尽力收紧货币规模。而中国人民银行发布的金融统计数据显示，今年1月，货币供应量和人民币贷款良双双出现大幅度反弹。1月末，广义货币供应量(M2)余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比上年末高2.20个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.49万亿元，同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.67万亿元，同比增长31.21%。1月份，金融机构人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元，而此前3年同期平均新增量仅为4700亿元左右。1月末，人民币贷款同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。央行3月12日最新公布的数据显示，2月份的广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量（M1）增速均较上月有所回落，市场货币流通量（M0）的同比增长幅度更是从1月的31.21%下降到2月的5.96%。2008年2月末，广义货币供应量(M2)余额为42.10万亿元，同比增长17.48%，增幅比上年末高0.74个百分点，比上月末低1.46个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.02万亿元,同比增长19.20%，增幅比上年末低1.85个百分点，比上月末低1.52个百分点。央行还指出，1-2月份净投放现金2079亿元，同比少投1476亿元。有市场人士认为，尽管年初抬头的货币供应量在2月份得到了部分遏制，但这并不能说明货币供应量产生了趋势上的改变。货币供应量增速的控制与年后央行加大公开市场操作的资金回笼力度和加强信贷控制有关，但是流动性过剩的局面仍未改变，货币供应调控压力巨大。这就是说，继续提高商业银行存款准备金率，或对打击通货膨胀的效果不会太理想，更何况面临众多中小企业可能因资金问题而大量倒闭或压缩生产规模的风险。
