造成这种原因，虽是多方面的，但其中一个重要因素是低利率下的低资金成本。本文作者陈真诚分析认为，这种低资金成本情况，在高CPI下显得更加明显。可以说，CPI越高，向银行贷款的资金成本就越低，这就增加了有一定实力、一定规模尤其有不错的行业利润空间又想融资的企业愿意加码投入很“划算”的“公关成本”的行为。这种行为，有可能使得商业银行在信贷规模以内将贷款集中流向某一行业或某一类企业，从而将政府的宏观调控化解。
另一方面，动用人民币汇率政策更直接面临着国际经济形势和国内众多如纺织类等出口型传统企业竞争乃至生存的压力。动用财政政策，同样也面临着众多问题。在目前经济形势下，央行使用发行央票、公开市场操作等手段，可能和提高商业银行存款准备金率手段一样，效果也可能非常有限，难以达到通过减少货币供应量而实现预期调控效果的目的。这样，打击通货膨胀的重任，或重点要落到作为三大货币政策手段之一的加息上了。只是，在目前现实的宏观经济形势下，在目前的低基础利率而高CPI的现实调节下，每次加息27个基点的小幅加息，其效果或也将被打上疑问号。人们或不禁要问的是，小幅加息又能起到多大作用？而且，在人民币加速升值半年多的今天，央行的利率政策又面临着前所未有的左右为难、取舍两难的困境。
或正因为如此，在一片关于央行即将加息的市场预期中，央行一直没有再祭出加息这一招。3月11日，央行行长周小川在列席十一届全国人大一次会议时表示，“货币政策有多种工具，也不见得就一定要用哪一种，要要综合平衡一下哪个更好”。其意很明了地说，货币政策要应对物价过快上涨，而具体使用何种政策工具须综合平衡考虑。对于2月份的CPI高企是否会加大加息压力的问题，同样出席此次会议的央行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼也表示，“多种措施都要权衡考虑，然后适时出台吧”。这充分说明央行是在犹豫、抉择中，或正在考虑是否加息、何时加息、如何加息、多大幅度加息等问题。因为，对付通货膨胀预期，尽管“货币政策有多种工具”，但总的来说，一般不外乎加息、提高商业银行准备金率、公开市场操作等。
事实上，央行行长周小川早在“两会”刚开始召开的3月6日就经济社会发展和宏观调控问题答记者问时就公开称，中国利率存在上调空间。此前有舆论传言，由于人民币升值、美国降息以及南方雪灾等对中国货币调控政策造成的影响，将使得央行可能会因以上因素而不再动用利率政策。也有部分人士预期通过人民币升值缓解通胀从而替代利率政策。那么，周小川的讲话，可以说是对之最直接的澄清、最直接地否定预期了。周小川表示，在通货膨胀的控制方面，可能更主要的还是看到国内的一些政策，包括我们实行从紧的货币政策以及货币政策的各种各样措施。尽管人民币升值在理论上可以抑制通货膨胀，但目前并不清楚升值会在多长时间后、多大程度上影响到国内物价，而且目前也还不明显升值对通胀的抑制作用如何。所以，周小川释放出了升值不会代替加息的信号。再则，从要考虑美国利率政策因素角度来看，尽管周小川首次明确美国利率政策和我国资本市场对我国利率政策存在影响：除了抑制通胀的需要外，加息将至少参考三个因素，即美国利率政策、刺激消费、资本市场。但这些因素的影响有限，不是对利率政策起决定作用的因素。中美利差这个被舆论大肆渲染的因素，虽会在一定程度上限制中国加息的空间，但最终不会否定加息空间。而且，加息是通过抑制需求从而抑制通胀的最有效手段之一。
