美国新股上市“破发”是常态
武汉科技大学 董登新（教授）
笔者按：在美国，上市首日“破发”（即跌破发行价）的新股大体占1/3的比例，然而，在中国，新股上市首日破发则是天方夜谭，即便上市半年或一年后破发，也被人们看作是不正常的。这也许是中国股市的不正常！
2007年，美国三大股票市场（纽约证交所、美国证交所、NASDAQ）全年共发行新股273只，几乎平均每个交易日发行一只新股。
（1）2007年是美国股市IPO的“中国年”。
在美国股市上，外国公司直接来美国IPO的公司并非很多，而更多的外国公司都是以ADR的方式进入美国股市挂牌上市的。
2007年，在美国发行新股的外国公司共有57家，其中，中国大陆和香港分别占有31家和1家公司，及澳门全年没有在美发行新股。也就是说，2007年是美国股市IPO的“中国年”，因为在美国发行新股的外国公司中，中国公司所占比例为56%！其他国家或地区在美国发行新股的公司一般只有一两家。
（2）2007年9大主承销商统治美国IPO市场。
在美国，新股发行承销商一般都是由主承销商和辅承销商联合组成的。其中，主承销商可以是一个投资银行，也可以是两家投资银行共同组成联合主承销商；而辅承销商一般少则3个，多则6个。
2007年，美国股市最重要的几个主承销商，基本上瓜分了美国的IPO市场份额：摩根斯坦利33家；高盛29家；花旗28家；瑞士信用27家；JP摩根19家；美林18家；德意志银行13家；雷曼兄弟13家； UBS投资银行10家。
（3）2007年新股发行的节奏与月度分布
2007年美国新股发行频率基本上是与股市的走势相关联的，比方，5月、10月、11月三个月的大盘走势升幅较陡、较大，因此，这三个月新股的发行家数都是最多的，它们为35家、37家、37家。
2007年美国各月新股发行家数：1月发行13家；2月发行24家；3月发行22家；4月发行16家；5月发行35家；6月发行23家；7月发行21家；8月发行17家；9月发行7家；10月发行37家；11月发行37家；12月发行19家。
（4）2007年新股发行价分布状况。
美国股市新股是安全的市场化发行，其发行价是比照二级市场的同类股价来确定的。由于美国股市的平均市盈率并不高，因此，其新股发行市盈率在牛市比较贴现二级市场平均市盈率。
