综上所述，在人民币升值、人口红利、城市化进程等背景下，长期看好我国的房地产市场，短期而言房地产行业的复苏需要政策扶持，放松银根。鉴于前期的大幅调整，我们认为，一线核心城市的房价再次大幅下跌的空间已经不大。
土地制度决定着房地产市场的有效供给不足，而宏观调控决定房地产行业集中度提高
一直以来，我国的土地市场都是卖方完全垄断市场。垄断就意味着超额利润，拥有定价权。2003年以来，招拍挂制度逐步推广，以代替以往的协议出让方式。无论哪种方式，土地供给始终处于经常性非饱和供应。在垄断的土地市场中，土地供不应求的局面导致地价房价联袂上涨，而开发商的囤地和捂盘行为，更加推动了房价的上涨。虽然说，近几个月，房地产一级市场相对冷清，开放商拿地也较为理性，甚至很多地方地价出现下降现象。但是，这只是短暂现象，必尽土地资源是稀缺的，而我国的土地制度又决定着房地产市场的有效供给不足。另一方面，我国“十一五”规划纲要中，明确提出2020年我国耕地保有量保持在18亿亩的约束性硬指标。这也充分显示了国家对耕地资源的重视。2006年末我国存量耕地为18.25亿亩，按此推算，2007—2020年间耕地年均减少仅为181万亩。而2006净减少耕地459万亩。某种程度上，这也说明土地资源的稀缺性。
政府调控房地产市场，最常用的手段就是紧缩地根与银根。当然，还有一些行政以及税收方面的方法。本次房地产市场出现回调现象，无疑是近几年来政府持续调控房地产市场效果的集中释放。从市场供求关系的分析，我们认为经济增长、城市化、人口因素、人民币升值等因素决定着房地产真实需求的刚性，而土地资源的稀缺性决定房地产有效供给不足，从而得出市场供不应求这是长期现象，短期需求政府政策面的转暖。政府的宏观调控使得很多地产商资金链条绷的很紧，有些中小地产商纷纷被淘汰出局，这无疑加大了行业龙头绝好的扩展的机会。可以说，宏观调控提高房地产行业集中度。
房地产板块——价值投资最佳的建仓时机
在宏观经济持续繁荣、城市化不断发展、人口红利、人民币升值和流动性过剩等背景下，长期看好我国房地产行业。我们认为，在经历了大幅回调后，地产股的长期投资价值再现。我们首选业绩和成长能力均突出的、行业龙头企业或区域性优质企业，比如万科、保利地产、华侨城、中华企业、张江高科等。
万科A（000002）：行业龙头，资产周转快
地产行业无可争议的龙头，经历过我国房地产发展的整个周期，抗风险能力强。万科最大的特点就是资产周转快。近几年来，剔除增发摊薄因素，年均总资产周转率高达50％以上，远远高于行业平均水平。截至2008年2月万科权益建筑面积2100多万平方米，可够其2年开发。在宏观调控背景下，万科的资源整合能力尤为突出。2005年、2006年公司通过合作获取项目资源比例分别达到48.3%、60％，2007年上半年这一比例为40%。据统计，公司在2003年、2004年及2006年获取项目的平均楼面地价，分别为1078元/平米、1126元/平米、1861元/平米。2007年底，预计未结预收款高达200亿元左右，而此将在2008年体现为利润，这部分收入贡献EPS0.45左右。考虑到地产行业长期景气、公司拥有稳定持续的盈利能力、快速扩张的发展能力以及行业集中度提高趋势下的行业资源整合者地位，我们预计2007、2008、2009年公司每股收益为0.71元、1.20元、1.80元，长期来看我们给予公司的“强烈推荐”评级，6月内目标价位36元。
保利地产（600048）：股东背景强大，拿地成本优势突出
大股东为大型央企——保利南方集团有限公司，保利地产作为其资本市场的平台，大股东对其支持力度大。2007年全年销售高速增长。2007年公司实现销售面积199.61万平方米，实现销售认购金额170.39亿元，分别同比增长62.03%、103.7%；销售均价8536 元/平米，同比增长25.5%；销售状况的良好为公司业绩打下坚实基础。另一方面，公司一直保持较快的速度发展，近几年保持着100％的增长速度。2006 年获得项目668.35 万平米，单位楼面地价2458元/平米；2008 年公司获取项目99.17万平米，平均楼面地价1124 元/平米。2007 年公司在完成增发后现金流得到极大好转，公司债如果能顺利发行也将极大改善公司现金流。我们预计公司2008年和2009年EPS为1.25元、1.80元，未来几年内公司仍有望保持高速增长，长期来看我们给予公司的“推荐”评级，6月内目标价位34元。
