但是，当时间推进到美国二战后，5、60年代的GO-GO年代股市大涨之时，那些垃圾股也涨起来了，不再是低廉的价格了，哪怕是“烟蒂”价格也高了。这个时候，按照传统的“价值投资”方法，已经找不到可以买入的股票了。
在这样的情况下，曾经辉煌无比的格雷厄姆的投资成绩，却并不理想。经常发生的情况是，他买入的股票，都是最差的股票一路下跌；而他卖出的股票，却是后来的大牛股一路上涨。也正是在这个时期，师从格雷厄姆的巴菲特先生，开始感觉到了传统“价值投资”已经不再适用新的市场了。所以，在这个时期，巴菲特先生完成了一个重要的转型，这个转型直接影响了他后来的巨大成功。
我们暂时在这里比较一下“价值投资”和“成长型投资”。“价值投资”除了“烟蒂式”买入低廉垃圾股票的方式外，也可以以低于账面价值的方式买入优质股票，等价格回升到价值时卖出。比较而言，“价值投资”注重的是对企业现有账面价值，而“成长型投资”则注重企业未来的复合增长价值。
传统“价值投资”最大的弊病，是出在：当其买入的垃圾股票，无法快速控股以清算的情况下，由于其继续亏损，造成其账面价值下滑，也即最初的判断失去效用。这即是格雷厄姆在60年代遭遇的问题：买入后的垃圾股票，继续下跌；而卖出的优质股票，由于其未来成长性却继续上涨。
可以这样简单地说，传统“价值投资”分析，是静态的。没有注意到变动，所以，当企业继续亏损，则造成账面价值下滑，使原来计算的账面价值实际下降了。而“成长型投资”则是动态的。它更关注变动，也即是关注企业未来持续的、复合的业绩增长。
2、“价值投资”也不是低价买进业绩好的股票
另外一个对“价值投资”的误读，就是把在熊市，或者股市非正常性暴跌的时候，趁低价买进业绩好的股票。事实上，如果操作得好，这样的投资方法抛开名词的局限，是可以做得很成功的。虽然，按照严格的投资理念来说，这是典型的“成长型投资”。
在这一部分，我所要表达的意思，就是大众将“成长型投资”误当作为“价值投资”。这容易走进误区。所谓“成长型投资”，简单地说，即指寻找那些在未来几年，主营收入能持续增长、市场份额逐步扩大、净利润持续增加的公司进行投资。其核心是“复合增长”，也即是，企业能够以一个稳定的比率每年复合地为股东创造利润。
