购买力平价理论建立在商品套利和“一价定律”的基础上，该理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式。绝对购买力平价理论认为两国的物价水平用同种货币表示应该相等，而汇率就是两国货币在各自国内的购买力之比。用公式表示就是：S=P * / P ,其中S表示名义汇率 ，P和P * 表示国内外物价水平。例如：一组商品在美国卖1＄，在中国卖8￥，那么美元兑人民币比率就是1：8。相对购买力平价的基本观点是：通货膨胀往往导致货币实际购买力的变化，从而引起真实汇率水平的变化。根据通货膨胀调整后的即期汇率计算公式为： 
。如上例，人民币基础汇率是1：8，美国物价指数上涨至200%，中国物价指数上涨至300%，由于人民币国内购买力下降幅度大于美元，此时同样的1元人民币在国外买到的商品价值量可能大于在国内购买的商品价值量，这样人民币的进口倾向就会提高，人民币不断贬值，新的汇率为1：12。（1/8 * 200% /300%）。
2.利率平价理论
早在1918年，卡塞尔已经开始认识到真实汇率可能暂时背离购买力平价。他认为“汇率适应于购买力平价的高度稳定性使得我们有充分理由认为购买力平价是决定汇率的基本因素，我们可以把影响汇率并使之背离于购买力平价的其他因素，最为适当地在‘干扰’的项目下加以分类。”(卡塞尔，1928)这些干扰可分为三类：国际贸易障碍；实际通货膨胀或紧缩以及由此产生的预期；资本的国际流动以及对资产组合的重新选择。尽管卡塞尔认识到了这些干扰，但认为这些因素是次要的，甚至相对于购买力而言是微不足道的。这与当时国际资本流动性弱小有关。随着20世纪20年代各主要国家国际资本流动的短暂兴起，人们开始意识到购买力平价说忽视了国际资本流动的缺陷。20世纪50年代各主要工业国放松外汇管制，国际资本流动获得了长足的发展。国际资本流动对汇率决定机制的影响逐渐显现出来。至70年代，国际资本更趋流动，最终使固定汇率制度无力维系。1973年主要国家采取了浮动汇率制并逐步取消了短期资本流动的限制，纯粹的跨国金融交易在数量上已大大超过国际贸易而占据主导地位，汇率出现大幅度振荡，各国购买力平价理论受到极大挑战。利率平价说、预期理论以及资产组合理论应运而生。可见，利率平价理论是产生于国际资本流动的发展并力求解释国际资本流动条件下汇率的决定。
