（3）汇率变化对外汇资产、外汇负债的影响。如果本币汇率升值国家各类社会主体所握有的外汇资产就是要在国外运用的，直接地讲，汇率的升值对此就并无影响。因为汇率的升值并不是影响外国货币购买力的因素。这些外汇资产，在其所在国或别的外国，不管是用于实体性的直接投资、金融投资，还是用于消费，仍然具有和以前一样的购买力。但是，如果企业、个人等主体将外汇汇回国内卖给中央银行，或者卖给本国的银行换得本币资金，其所能换得的本币资金额就将相应减少，此时相应的损益就只涉及本国国民的范围之内。
就经济实务问题讲——和事情的一般性质也并无冲突——外汇资产的结构具有更直接的意义。因为，一种货币与各种外币的关系，汇率的变化显然有相当大的差异。实际发生的可能是结构性的汇率变化，即某种货币对部分货币升值、对部分币种的汇率反而走低。以当前实际情况讲，人民币对美元相当长一段时间来呈显著升值，但人民币对欧元汇率则是走低。而外汇资产并非只运用于美国，而是同时运用于其他国家包括其他发达国家。况且当今世界，既定品种的外币资产可以较方便地转换为其他品种的外币资产。当相对于人民币，美元贬值、欧元升值时，以美元作为中国的外汇储备资产无疑意味着遭受相应损失。作为外汇资产，本可由欧元升值获得的利益却无法获得，无疑是一种损失了。但这样的资产受损或获益，属于什么性质呢？
人所共知，外汇资产在当代——实际还要早得多——是一种重要的投资对象、一种重要的金融资产投资方式。撇开相应币种的外汇所代表的购买力，不同品种的外汇资产的交易或变换，更大程度上属于投机性交易。对于这样的投机交易，实际可以这样来考察：全球的外汇资产是一个总量，这个资产总量是由数量庞大的社会主体分别拥有的，而外汇资产的变换是在不同的社会主体间进行的。因而一方之获益，就意味着另一方或另几方之受损，反过来也是一样。诚然，这样的投机性的投资行为对于各个投资者说来总是重要的，因为这关系到他的投资是否成功。而且对于投资者说来，这一类投机性投资与其他类型的投资本就没有什么重要差别。甚至对于社会整体说来，一定程度上投机与投资有着具体的联系，两者不可能截然分开。
另一方面，就当前的问题而言，全球的外汇资产固然是一个存量，但这个存量的维持以实际生产的持续进行为条件。实际生产的进行同时改变着全球外汇资产存量的大小，不间断地注入和形成了新的外汇资产。看不到这种客观存在的联系，就可能以单纯投机性观点来看待外汇资产，这也是局限于单纯性外汇供需变化来看待汇率变化的深层原因。当然也可能忽视外汇投资本身的特殊性质。
一般地，汇率升值使升值国家相应地减轻了应偿还的外汇债务额。首先这是针对着当前的新的生产结果而言。对于出口商，为获得同量外汇，需要出口的商品量相应减少，因为一般地，与外国商品的交换比例因本币升值而提高了。非出口商的其他社会主体，此时同量本币资金将能从银行换得较以前多的外汇资金。讲到实际例子，上世纪九十年代一段时期里，日元对于美元及其他国家货币普遍的大幅度升值，就使以日元为标的的债务额显著增加。当时的中国就因此遭受颇大损失。
（4）对个人消费者的影响。很明白，个人与其他类型的社会主体一样，当本币汇率升值时，同量升值货币将能换得更多外币。到别的国家消费时，相应地将有能力购买更多的外国商品包括服务商品。汇兑到别国的资金自然也是如此。
2008-4-21
