金融市场之人民币升值

作者:姚永其 | 原创 | 2008-04-27 16:31 | 投票

事实上,在国内物价上涨的压力之下,人民币面临对外升值对内贬值的复杂局面,加速人民币升值又可能因吸引更多外资流入,而加大国内物价上涨的压力,中国应该如何调整人民币的升值策略,使得人民币的升值更利于国内经济形势?

一方面,人民币汇率加速升值可能会对部分进口商品价格有抑制作用,从而抑制物价上涨;但另一方面,激化的人民币升值预期,以及不断上调的利率和国内资产价格的上涨预期,会刺激更多的外汇资金流入,扩大的货币投放反而加大国内物价上涨压力。在这样的情况下,人民币加速升值,到底能否抑制通货膨胀继续恶化?

由于中国是个发展中国家,人民币升值的确有助于遏制国际能源和初级产品价格飙升造成的输入型通货膨胀,但是,如果升值本身在投资者那里形成了进一步升值的预期,套利热钱的流入将会带来更大的外汇储备、基础货币和流动性,而这会加剧需求拉动的通货膨胀。

如何解决由于人民币升值而带来的通货膨胀,有两种解决方式:第一种是改小幅渐进的升值策略为一次性大幅升值策略,通过一次性升值到位来打消投资者的升值预期;第二种是在维持人民币原有升值策略的情况下,加强对资本流入和流出的管制,以减少热钱流入。

目前中国的金融市场以及宏观经济中存在着奇怪现象,我们看已经走过的路径,特别是去年人民币升值加快,而通货膨胀仍然高出,两个现象并存,这已经能回答这个问题了。所以有的专家指出人民币升值一步到位来抑制通货膨胀,这根本就不可能存在。存在这种思维的专家是用美国的观点来看中国,其实国情不同,结果就完全相反。

人民币升值以后,我们的通货膨胀在上升,这种通货膨胀除了自身的原因以外更多的是外部的,资源价格在上涨,必然带来通胀压力。因为我国的需求量是非常大的,而内部供给又严重不足,而我们无论是在开采技术上还是在资源板块上,都与资源比较丰富和市场效益比较高的国家相比。

而这一轮的通胀压力实际是来自于农村。我们简单地把农村推向城市而不是把农村变成城市,这是战略上的缺失。更多的农民不愿意养猪种菜,是因为很辛苦而且所得的报酬非常少。所以我们农业发展的方针政策效果值得深思与研究。

笔者认为,要想根本的抑制和解决通货膨胀问题,不是人民币升不升值可以解决的,最根本问题是要解决农村问题。要在农业板块加强科学化、机械化、现代化的管理和经营。

而解决农村的问题,必须是长期的有效的连贯的政策,同时由于科学化、机械化以及现代化的实施,新的问题是农村劳动力的过剩与分流也将对就业以及城市的压力加大,因此也是一个新的题目给了管理层思考。

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