3.脱媒向货币当局提出了全面挑战
脱媒是金融结构剧烈变化的过程。在这个过程中，一切与金融活动相关的机构和个人都会受到影响。当然，各类机构和个人所受影响的程度、方向和性质均存在巨大差别。
对于金融产品和服务的消费者而言，由于脱媒是一个不断增加投融资工具选择和提高金融效率的过程，所以，居民和企业作为金融产品和服务的消费者，是这个过程最大的受益者。
对于存款类金融机构而言，脱媒显然产生了不利的压力。一方面，居民和企业为了追求金融资产多样化和高收益，或者相对减少存款，或者弱化其持有存款的价值贮藏意义，这将导致银行业逐渐丧失其传统、稳定、低成本的资金来源。另一面，大中型优质企业为了获得融资便利和降低融资成本，纷纷离银行而去，这不仅会导致银行信贷风险增大，而且导致银行逐渐丧失其传统、稳定、低风险的收入来源。综合的结果就是：存款类金融机构的流动性风险和信用风险可能逐步加大，其传统的收入来源渠道则日趋收窄。
对于资本市场而言，资金从银行体系中流出，增加了资本市场的资金来源，这无疑有利于直接融资的发展。然而，资金巨量且急剧增加，广大投资新手迅速进入，可能过度推高金融资产价格。这显然并不完全是资本市场的福音。
对于货币当局而言，资金流动格局的变化，向货币当局提出了全面挑战。
首先，脱媒意味着可交易金融资产的增多。随着金融市场的深入发展和金融创新风起云涌，新的金融工具不断涌现，金融资产的流动性也不断提高，货币和金融工具之间的替代性空前加大。因而，不仅作为货币的货币与作为资本的货币难以区别，交易账户与投资账户之间、广义货币与狭义货币之间、本国货币与外国货币之间的界限也日趋模糊，货币的定义与计量日益困难与复杂化了。货币供应的概念、统计方法和调控方式面临巨大冲击，这将不断侵蚀货币当局控制货币供应的基础。今年以来，国内理论界曾对我国货币供应统计的合理性提出质疑，正是这种变化的反映。
其次，可交易金融资产的增多，将不断增加对货币作为交易和支付中介的需求。总的结果是：货币需求的范围在不断扩大，其易变性更加显著。货币需求的不稳定，进一步弱化了当局货币调控的效力。
第三，资金从银行体系中流到资本市场，意味着越来越多的金融活动脱离货币当局的监控视野，同时也限制了货币政策的影响范围和深度。近年来，国内理论界关于“货币政策要不要关注资产价格”的问题时起争论，正导因于这一基本事实。
