三联商社股权争战众生相终结篇：资本并购&非相关多元化的恶の花

　　创业于1985年的三联商社，无疑是中国民族家电连锁业的先驱。2002年三联商社购入郑州百文7.31%股权，与郑州百文同列第一大股东。2002年6月三联集团增持郑州百文股权至49.79%；2003年7月18日三联商社实现借壳上市，成为家电连锁业第一家上市公司。20余年来，三联商社作为山东省零售龙头，获得的各项荣誉不计其数；也不失为中国民族家电连锁业优秀象征之一。但是，“无可奈何花落去”，随着进军三联城建、百灵科技、汇泉旅游、经济观察报等产业，三联商社距离家电连锁主业“渐行渐远”；与此同时苏宁、国美加快连锁战车的扩张步伐，挤压着区域型家电连锁的生存空间。国美电器等家电连锁巨头“兵发山东，首取济南”，三联商社家电连锁主业受到猛烈的攻击，“损兵折将”，呈现费用走高，利润走低，份额缩小的下滑走势。

 

　　资料来源：三联商社（600898）2001~2007年年报

　　究其三联商社“没落“的根本，非相关多元化难辞其咎。

　　“强龙难压地头蛇”，尽管美国的百思买、日本的山田电机近年来高歌猛进，业绩及市场份额节节攀升。但是美日的中小型家电电子连锁并没有遭遇：毁灭性打击。

　　美国FRS电器、COONS、Hhgregg、GameStop、RadioShack、Rex Stores、Tweeter等中小型家电电子连锁通过品类经营、差异化竞争等日子过得甜甜美美；相反，前期极力追逐规模，90年代前高居美国家电电子连锁霸主地位的美国第二大家电连锁电路城（Circuit City），由于2000年进军Carmax业务（二手车业务）、2002年涉足信用卡业务、2004年收购music show进军网上数字式音乐业务、2004年5月斥资2.5亿美元收购加拿大InterTan，进军海外市场、随之又启动了多项多元化收购业务，走上一条非相关多元化的道路，以至今日“昔日霸主，风光不再”，业绩持续下滑，利润持续下降，2008财年度（2007年3月1日-2008年2月29日）亏损高达3.21亿美元。以至2008年3月，美国电路城持股6.5%的投资股东Wattles Capital Management质疑其董事会经营能力而提名董事人选改组其董事会；2008年4月Blockbuster宣布10亿美元收购Circuit City的计划。就此并购式扩张和非相关多元化将Circuit City拖入泥潭的效应全面凸显。