如何稳定奥运前夕的中国股市
■苏培科 来源：5月28日《中国经济时报》
“创业板”、“股指期货”、“融资融券”……不知在中国股市喊了多少年，但至 今仍未到来。融资融券曾被视为继规范大小非减持、降低印花税等政策之后的第三张牌，但有媒体称因“雪灾”、“震灾”和“奥运”，资本市场的上述三大举措将 推至奥运后，管理层目前将主打稳定牌。可是，拿什么来稳定？将这些举措推迟就一定能稳定？
如何稳定当下的中国股市
在只能单边做多的中国股市中，要让行情稳定只有两种方式：一是让投资者信心和预期稳定；二是利用资金推动型的模式来诱导投资信心。可在今年这个多灾多难 的年份中，投资者信心和预期极不稳定，有人说，“今年雪灾损失上千亿元，震灾损失上万亿元，而股灾损失了20万亿元！”单从经济损失来看，股灾确实最为严 重，继续挽救市场信心也实有必要。另外，在资金层面上，该动员的资金都已经动员来了，但为何资金推动型的模式仍不能发挥作用？笔者认为，这一模式失灵的主 要原因是中国股市的资金供给和资金需求出现了不匹配，大小非解禁和存量大小非这个“天外来客”提早充当了融券功能，给市场注入了大规模的低成本“券”，打 破了以往的资、券平衡格局，成为中国股市最大的不稳定因素。
在这种情况下，要谋求稳定，可供选择的手法有二：如果用市场平衡供需的手法，那就只能通过增加二级市场资金供给的方式来缓解大小非套现；如果用政策管制需求的方式，那就只能继续加大力度限制大小非减持的数量。
证监会在4月20日出台的“大小非减持新规”，除了规范大小非减持外，显然目的是为了缓解二级市场的压力，但是限制力度依然太轻，加之一些上市公司的大 小非违规减持，让资与券的供需不平衡格局仍未发生本质改变，如果再继续利用政策加以限制，在途中继续贴“补丁”，恐怕会遭人诟病，担心别人指责我们的市场 “悔棋”和“违背对价契约”。那么，在已经有了“大小非减持新规”的情况下，除了可以通过强制手段对于那些不遵守减持规则的上市公司进行减持锁定等惩罚 外，惟一可以选择的就是进一步增加二级市场的合法资金供给，同时减少大规模的再融资和融资，以缓解资金面的需求压力，让市场走出困境。
