另一方面，由于我们沿袭传统的制度设计，对外汇资金强制性的结售汇规定，造成我国央行在收购外汇资金的同时即吐出大量的人民币流动性，这成为近几年国内流动性严重过剩的源头。2003年，国内央行外汇占款项下所形成的货币投放，第一次与经济增长所需要的货币供给量相等，到06年则已相当于经济增长所需要的货币供给量的3倍了。到2007年底，央行外汇占款达到11.5万亿元，占其资产总额的68％左右，且从当年新增额来看，外汇占款新增额占当年总资产新增额的76％。央行的资产运用即形成基础货币，是货币供应的源头，而同期的基础货币不足10.15万亿元。这说明：随着国内外汇储备的大量增加，近几年央行形成的基础货币投放，绝大部分是由收购外汇形成的。这说明，当前通货膨胀的成因则主要是外汇大量涌入造成的，其背后实有外汇做抵押，体现出一种外部性。这种趋势进行下去的结果，使我国中央银行的基础货币投放越来越多地将由收购外汇储备形成。这巨大的美元外汇由央行转换为国内的人民币购买力后，造成国内供需严重失衡，对我国经济生活造成前所未有的巨大冲击。
其实，通过观察现实经济生活，我们可以发现，近几年我国出口及其顺差的巨额增加有许多不正常因素。一般情况下，出口不可能长期维持30%以上的增长率，顺差更不可能突然的成倍增长。但我国的贸易顺差2005年当年即劲增3倍，并且近三年都维持在2000多亿美元的水平。实际上，这当中有相当部分是国际热钱，它们悄然通过进出口贸易流入国内，估计占到贸易顺差的三分之二左右。
另外，由于美元持续贬值所造成的资源性产品不断涨价，进口高成本而不断推高物价，这是输入型通货膨胀的另一种典型表现形式。当然，剔除输入型通货膨胀因素，国内目前生产性资料价格的上涨，是有其合理成份存在的，这就是市场越来越多地发挥作用后对原不合理价格体系的一种自发调整。
因此，我们可以得出结论，中国经济近年来出现的严重流动性过剩以及随之而来的通货膨胀，外因在于美元的多发和滥发以及投机性货币过多地集聚在中国逐利，内因在于我们既有的不适应形势发展需要的制度安排以及相应的传统而僵化的政策操作。这既是我们面临的大机遇，也是我们面临的大挑战，而当前由于处置失当，这更多地体现为一种挑战。其中最大的挑战就是，这种输入型的通货膨胀是不受国内货币政策影响。央行虽然依据中国经济增长对货币供给的实际需要，频繁使用对冲操作收回多余的货币投放，但由于外汇流入量不可控，对冲操作往往只能滞后于被动的货币投放，由此形成了目前的货币流动性过剩和通胀加剧的格局。
