从去年10月16日的6124点，到今年4月22日的2990点，具有市场“风向标”之称的上证指数跌幅高达50%。期间，无论是作为机构投资者的基金净值，还是中小投资者所持有股票的市值，都遭遇了大面积的缩水。
按照境外成熟市场的标准来衡量，A股市场一场真实的股灾已经发生了。其实，最让市场感到担忧的是，投资者信心的丧失。并且，股市的三大功能如价值发现功能、融资功能等遭到严重的扭曲。
A股市场怎么了？这是摆在监管层与每位参与者面前最客观现实的问题。当前两年股指新高不断时，当市场的财富效应演绎得如火如荼时，没有谁会想到会有如此重大的股灾发生。但这一切还是真的发生了，不能说不是A股市场的悲哀。
笔者以为，市场本身的缺陷，以及其所隐藏着的深层次矛盾与结构性问题才是其中的根本。从最初“坚决地试”之后诞生出来的中国证券市场，在诸多制度性壁垒障碍下，或许早就注定了市场大起大落的命运。
事实上，大起大落一直是A股市场的特色之一。暴涨暴跌之所以能够成为某种“常态”，制度建设、投资者本身的素质等是决定性的因素。本质上，A股市场呈现出非常浮躁的特征。
今年以来，在上市公司再融资、大小非无序解禁等的影响下，股指的“调整”呈加速态势。但这种短期内的大幅下跌却让市场与投资者有不堪承受之重。超过10万亿的市场缩水，股市几乎被“推倒重来”，并且股改成果被无情的下跌逐渐蚕食，暴露出A股市场“非理性”的一面。
经历了十几年的发展，中国资本市场与当初相比已不可同日而语。上市公司数量急剧膨胀，上市公司质量整体上有了质的提升，而且，在投资者结构中，原先占主导地位的中小投资者已经让位于以证券投资基金为代表的机构投资者。而中行、工行、大秦铁路等大型国企或国有控股企业的纷纷挂牌上市，亦开创了资本市场新的一页。
客观地说，A股市场诞生以来的十几年，是一个超常规发展的十几年，无论是上市公司的数量、中小投资者入市的速度，还是机构投资者的规模等均莫不如此。与之相伴随的，是市场的基础性制度建设在逐步完善。
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