不要以为TOM在线的遭遇是个案。纵观国内外资本市场，这样的悲剧并不少见。拥有500多项专利、在7大技术领域里面取得了突破，在数字多媒体芯片领域拥有全球第一市场份额的中星微电子在纳斯达克上市时也只获得9700万美元的融资，稍后我国另一家芯片设计企业珠海炬力上市，同样没有得到市场认同和追捧，上市首日股价没有迅速攀升，市场折价幅度约40-60%。
在境外上市，特别是不同文化的国家，在被接纳和了解的程度上，比本国企业有明显的劣势。这种先天不足，根源在于这些企业的主要市场在国内，采用的会计和税收制度与国外不同，企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国的误解和偏见等。
由于有这些折价因素，国内企业寻求境外上市不得不支付价值被低估造成的损失，这对于一些传统行业的公司尤其可观。在美国这样主要以机构投资者为主的市场，证券分析师的意见对于投资者看待上市公司的看法有很大影响力，进行影响股价走势。以美国上市公司整体情况看待国内上市公司，很多指标如市值、每股盈利、营业收入、企业规模等都与投资者经常接触的当地企业不同，投资者看不懂而不关注，上市后股价跌破发行价，以及被收购或被摘牌的风险都很大。比如在纳斯达克上市，中途的淘汰率甚至高达50%。据公开资料不完全统计，纳斯达克市场上有大约一半的上市公司的股票价格在上市一年后回落到上市初期的股价，大约70%的公司股票在上市的第二年跌破发行价，其中80%的左右的股票在上市第三年因公司破产清盘而离场。在纳斯达克OTCBB上市的70 多家中国企业，90% 以上变成了垃圾股。截至2007年6 月底，股价在3 美元以上的只有7 家，股价长期在1 美元以下的有约50 家。它们几乎全部失去了股票增发的再融资能力。
维护费用高昂，想说爱你不容易
对企业而言，上市就是为了谋取巨额的资本金，但是他们往往忽视了一点，那就是为上市支付的费用同样是一笔很大的开支。在国内上市的可见成本还不算高，大概是总融资成本的5%-8%，但时间成本却几乎让企业无法承受。在境外上市费用的透明度较高，但仅保荐人费、法律顾问费、会计师费三大费用就超过国内上市总成本，如香港创业板的三大费用约250-450万港币，主板更高约450-900万港币；在美国市场IPO成本约为总筹资额的13%-20%，其他市场此比例也多在10%-25%。此外，上市公司每年还需要花费维护成本，香港市场每年约200-300万港币，国内中小板则是60-100万元，在美国出台SOX法案后，每年维持费用更是不会低于1000万人民币。
