本博客管理员按：
最近越南经济危机引起很多朋友的关注，希望张五常教授予以评论。张五常教授表示，中国曾经走过的道路，就是越南正在走的道路。这篇1993年提醒中国如何治理当时严重的通货膨胀的文章，已经包含了今天越南如何解决目前困境的答案。众所周知中国是如何摆脱当年的危机的，那就是越南今天能幸免于难的办法。
为此，特别重温这篇15年前的旧文。
（1993.05.21）权力引起的通货膨胀
不久前，中国大陆公布近期的通胀数字达百分之十四以上，有急速上升的趋势。这应该不是新闻。一年以来，人民币对港币的市场币值下跌了百分之四十。春江水暖鸭先知，百分之十四的通胀率应该是低估了的。
中国当局发表通胀数字的那一天，《南华早报》的记者以电话找我访问。我见问题重要，就接受了。翌日该报简略地报道了我说的几个片段，看来很不起眼，但因为我的意见与众不同，引起不少外国传媒的兴趣，就又先后简短地回答了他们一些电话及电视的访问。其后我想，外国的传媒怎样说无关重要，重要的是香港和大陆的朋友要知道基本的问题所在。
一般经济学者都同意，通货膨胀是货币量增长过多的结果。经过了二十年的货币理论大辩论后，这个结论是一般性地被接受了的。但很不幸，中国的通胀问题却非货币量增长过多那么简单。其基本困难有三点：
其一，在今天，中国还有不少企业是国营的。在某程度上，国家要对这些企业负责——负部分投资、欠债、支付等等之责。对于办得头头是道的国营企业，政府大可置之不理，但不事振作或长期亏损的就成为政府的负荷了。无论怎样说，国营企业从来没有可取的表现，而今天在私营企业大行其道、节节进迫的环境中，国营更显得手忙脚乱了。当然，有了私营企业的参与竞争，不少国营企业发愤图强，其中更有不少以股份制转为私营化的。但在这个从「国」转「私」的过渡期间，政府在某程度上还是要对国营企业负责的。
其二，也是在这过渡期中，中国的官商数之不尽。高官有权力，其子弟因而有向国营银行借钱的本领。我不反对官商的盛行，因为我认为这是经改期间无可避免的。几年前，我曾屡次建议，为了促进改革，中国政府应该给予他们「好处」，以资产换取他们的特权。而近两年来，这样的财富大转移一日千里；但我担心的是，今天看来，有大权的官商所得的「好处」似乎是无了期的。以适当的产权换取特权是正着，但特权必须跟着取缔，而政府只应以产权，而不是以借贷权来「交易」的。
