第三，当前的物价水平在很大程度上受到外汇储备增加影响。随着累计起来的贸易顺差越来越多以及国际投机资本的纷至沓来，中国的外汇储备规模越来越大，而外汇储备规模的扩大就意味着人民币的外汇占款的增加，客观上也加大了货币流通量。
正是因为存在着上述复杂的背景，我们更要对当前的经济形势保持清醒认识，不能因为CPI这个指标比前几个月稍微有所改善就掉以轻心，一定要看到当前的通货膨胀形势依然是很严峻的。与此同时，既然上述因素并不能够通过宏观调控手段彻底消失，那么，抑制通货膨胀的目标也需要与时俱进，只要尽力而为，即使全年CPI涨幅略高于年初确定的4.8%目标，也是符合现阶段实际情况的。
也应看到，在当前复杂的经济形势之下，要将通货膨胀的势头抑制住并不容易，在许多情况下不得不投鼠忌器。具体来看，现阶段中国在抑制通货膨胀过程中所“忌”之“器”主要集中在以下方面：
第一，抑制通货膨胀必须要顾忌到人民币升值压力。在美联储已经将利率降至相对最低点的情况下，如果央行选择进一步加息，客观上会使中美两国的利率差距加大。肯定地说，会诱发国际热钱更多涌入中国，客观上加大人民币升值压力，不利于进出口贸易健康发展。今年上半年，中国对外贸易顺差规模已经出现明显收缩。海关总署公布的数据显示，2008年上半年累计贸易顺差比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。6月份贸易顺差虽达214亿美元，但与去年同期的269亿美元相比减少了20.5%。在这种情况下，贸易顺差虽然会缩小，但这种缩小并不是我们期待的“减顺差”，而是靠“饥饿疗法”去损害对外贸易的健康发展。
第二，抑制通货膨胀必须要顾忌到支撑虚拟经济与实体经济的货币流通规模。除了利率手段之外，央行在货币政策的运用过程中还采取上调银行存款准备金和发行央行票据的办法来抑制通货膨胀。然而，从虚拟经济看，最突出的问题使今年以来中国的股票价格缩水49%，成为全球跌幅最大的股市。与此同时，从实体经济看，问题也很多，如房地产市场也出现的疲软进一步发展下去，就会直接威胁到银行贷款的还本付息安全。在虚拟经济与实体经济发展都存在某种程度不景气的情况下，如果仅仅出于抑制通货膨胀的目的而盲目压缩货币流通规模，很可能会造成顾此失彼的局面。
第三，抑制通货膨胀必须要顾忌到纠正价格扭曲的迫切需要。例如，国际市场原油价格最高已经达到每桶147美元，如果国内油价长时间维持在低水平，会对宏观经济带来一系列隐忧，如国内出现成品油供应缺口、国内能源消费效率难以改善、走私出口现象越来越严重等问题。
