撰文/曾凌志
利用“期货市场”与“现货市场”之间的价差，进行套利性的投机，向来是国外对冲基金的重要手段。“股指期货”作为专门针对股票现货市场为标的的期货市场，同样，也有可能存在与它的现货标地物之间的套利机会。
在中国的“股指期货”即将推出，而仿真交易市场截止目前已经运行了近2年的时间，相应的，我们也就有了2年的、可供分析的仿真交易数据。当然，因为它毕竟不是“真金白银”的真正市场，所以，仿真交易与以后真实的市场情况，是会有很大不同的。
我们预计，中国在推出“股指期货”、“融资融券”等金融工具之后，将有望出现真正的“对冲基金”。也即是，在不同的证券市场或品种之间，通过同时进行做多和做空，对风险进行对冲，同时获取两者之间的套利机会。
针对“股指期货”市场来看，它的标的物为“沪深300指数”，在它的交割日将会根据沪深300的真实点位直接交割（现金交割）。也即是说，“股指期货”最终会与“沪深300指数”归一，两者之间最终会“相等”。
这就为进行对冲套利，提供了一个天生的机会。也即是，当“股指期货”的合约价格，偏离“沪深300指数”的点数时，两者之间就会形成一个“利差”，这个“利差”就为对冲套利提供了机会。
我们假设，“股指期货”合约价格高于“沪深300指数”点位，那么，即可以做空“股指期货”，同时做多“沪深300指数”的现货。这样的话，当最后交割时，两者达到相等，我们就会赚取到二者之间的“利差”。
同样，我们假设，“股指期货”合约价格低于“沪深300指数”点位，那么，即可以做多“股指期货”，同时做空“沪深300指数”的现货。这样的话，当最后交割时，两者达到相等，我们就会赚取到二者之间的“利差”。
