“热钱”与中国股市

　　

　　根据《中国日报》报道，2008年第一个季度，来自境外投资机构和国际对冲基金的投机热钱已经超过800亿美元，而2007年流入中国境内的投机热钱总数为1200亿美元。因为投机热钱的流入和贸易出超，截至3月底，中国的外汇储备已经达到了16800亿美元之巨，与今年年初相比增加了38.9%。中国人民银行发布消息说：“第一季度外汇储备增长了约1540亿美元，仅仅3月份就增长了350亿美元。”

　　最近几年，许多美国公司为了追求更高的利润，纷纷向中国转移他们的制造厂，从而导致对中国的巨额贸易赤字，仅2007年就超过2500亿美元。美国政治家完全忽视了这一基本事实，把美国蒙受的贸易赤字归罪于中国，指责中国违反贸易规则，“人为”操控本国的货币。最近几年来，中美之间围绕人民币汇率和贸易问题摩擦不断。美国政治家时常以制裁威胁中国，试图迫使中国政府允许人民币升值和资本自由流动，以“建立以市场为基础的、受管制的浮动汇率”。

　　2005年，因为华盛顿的持续施压，中国最终作出了让步，宣布愿意重新评估人民币与美元之间的比值，但为了金融稳定，中国政府放出消息说，中国会用一定的时间允许人民币逐渐升值。不幸的是，新货币政策的公布之后，中国为对冲基金和金融投机者豪赌人民币升值提供了一个理想的、充满风险的宽松环境。于是，大量的投机资本开始潮水般地涌进中国金融市场。

　　最近几年，对冲基金已经成为最受美国大投资者和养老基金欢迎的投资形式。对冲基金经常采用卖空（shortselling）和衍生期权交易（derivativeoptionstrading)等交易形式，利用杠杆作用获取最佳的收益。许多对冲基金和金融投机者正热衷从事一种名为“套息交易”（carrytrade，是外汇市场中买入高息货币，卖出低息货币，将买入的高息货币存入该国银行，以赚取利息差价的一种市场投机行为。比如，假定美元的利息是3%，日元的利息是0.1%，如果你今天买进10万美元，卖出1170万日元，一年后，你可获得美元利息收入10万X3%=0.3万，而你支付的日元利息只有1170万X0.1%=1.17万，如果美元对日元的汇率不变，仍然为1美元兑换117日元，你可获得美元收益0.3万-（1.17万÷117）=0.29万美元。如果美元出现了升值，除了利息收益，你另可获得汇率带来的收益；如果美元出现了贬值，只要贬值额不超过利息差，你仍可获利——编者注）的外汇投机活动，给成熟和新兴市场制造了极大的金融混乱。