LNG期货 梦想照进现实

陈柳钦 原创 | 2014-01-15 11:44 | 收藏 | 投票 编辑推荐
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LNG期货 梦想照进现实

 

陈柳钦 《 中国能源报 》( 2014年01月13日   第 13 版)
 

  2013年9月29日,中国(上海)自由贸易实验区挂牌,虽然自贸区金融服务主要利好银行业,但期货市场也感受到一丝暖意。

  上海自贸区的建立将实现包括离岸结算、适度放开人民币自由兑换、大宗商品流通流转在内的各种金融贸易改革,并有望进一步推进期货市场对外开放,促进期货市场价格发现功能的发挥,也有利于推出亚洲石油期货指数。按照党中央、国务院关于建设中国(上海)自由贸易试验区的重要战略部署,中国证监会公布了《资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》,提出将深化资本市场改革,扩大对外开放,加大对自贸区建设的金融支持力度。业内备受关注的原油期货市场建设、证券期货市场开放以及场外市场建设均有提及。这意味着中国期货市场的对外开放将迈出实质性一步。发展原油期货不同于一般商品合约,它一定是国际性的。不管是油气产业链上的参与者还是金融市场的参与者,国际化的身份是必然的。上海自贸区将是中国期货市场的国际化窗口。由于中国拥有庞大的原油消费量,一旦原油期货合约推出,其交易规模必定不容小觑。如果再从原油期货延伸出去,上海自贸区内推出成品油期货、液化天然气(LNG)期货也具有可能性。

  自2011年国内加快推进原油期货市场建设以来,社会各界对此高度关注。2013年11月6日,上海国际能源交易中心股份有限公司在上海自贸区挂牌成立,这是我国原油期货市场建设的一件大事,也是资本市场落实国家建设上海自贸区战略的重大举措。上海国际能源交易中心成立后,将具体承担国际原油期货平台的筹建工作,为加快推进原油期货市场建设提供更好的组织保障。依托这一平台,全面引入境外投资者参与境内期货交易,以此为契机扩大中国期货市场对外开放程度。开启LNG期货面临前所未有的好机遇!LNG期货市场将由梦想照进现实。

  LNG期货市场交易是在未来一定时间履约的期货合约,能使天然气的供应者与终端消费者根据期货价格提前预测商品未来的供求状况,指导天然气生产和进口,有效规避价格波动,并调节需求,起到稳定天然气供求的作用。目前,我国已经具备开启LNG期货相应条件。一是国内天然气定价和调节机制日益成熟透明,LNG市场相对开放,价格已基本市场化。二是LNG现货交易已经达到一定规模。目前中国已拥有4万公里的跨区管道,以及与之相配的区域管道和终端配气管道,近10座LNG接收站相继投产,有上千亿立方的国内管道气,具备一定基础的终端用气市场。三是LNG价格波动较大,市场参与者有通过期货产品实现套期保值、发现价格、管理风险、调节供需的需要。十八届三中全会《决定》提出,要使市场在资源配置中起决定性作用,且特别指出要推进石油、天然气等领域价格改革,放开竞争性环节价格。从三中全会的精神看,未来会对天然气的终端价格进行调整,这是开启LNG期货的一个机遇!四是市场主体呈现多元格局。LNG产业链上下游各个环节参与者众多,包括LNG进出口商、城市燃气企业、LNG液化企业、LNG加气站等,他们在现有市场条件下,均承担着较大的市场风险,需要通过合适的金融工具予以管理。五是国际LNG市场已经形成了一套明确的技术标准,中国也是ISO天然气技术委员会的成员国,LNG贸易已经越来越标准化、国际化,为LNG期货产品设计和交易提供了方便。

  随着 LNG 液化技术的进步和运输成本的降低,LNG 贸易得到了空前的发展,未来LNG期货市场在我国或将大有作为。在页岩气等非常规天然气开采取得“革命性”进展之前,随着“气化中国”战略的逐步推进,我国天然气对外依存度或将继续提高,2013年中国对进口天然气依存度达32%,预计未来五年将有可能超过50%。一方面我国新的天然气进口管道正在建设或计划建设中,中国—中亚天然气管道不断扩容新建管线、中缅天然气管道已开通、中俄天然气管道建设计划2018年开始送气;另一方面,我国东部沿海LNG接收站也在迅速建设之中。随着LNG接收站逐步投入使用,其进口量也势必将大幅增加,而LNG期货市场的建立有助于缓解或扭转我国在LNG贸易市场的被动局面。特别是中国天然气对外依存度的持续攀升,有必要通过天然气金融衍生品市场,来提升中国天然气的供应安全,增强中国在国际天然气市场的话语权。

  目前,国际天然气市场价格逐渐与油价脱钩,天然气交易向标准化、金融化方向发展趋势明显。但与油价挂钩的天然气定价方式仍然是亚太地区LNG市场发展面临的主要障碍。作为全球三大天然气市场之一的亚太天然气市场,一直缺乏一个指标性的交易中心和价格指数。新加坡裕廊LNG扩建后,意欲吸引全球资源、积极建设天然气贸易中心,逐鹿东亚天然气定价机制。2013年5月,日本政府宣布,将于两年内于东京商品交易所(TOCOM,原名东京工业品交易所)推出全球第一份LNG期货合同。如果成功,那么日本将成为全球首个LNG期货交易市场。作为全球最大的LNG买家,日本还与印度等LNG进口国组建联盟,试图提升其在国际LNG市场的话语权。日本在推出LNG期货合约的计划中还有意与新加坡进行合作。但新加坡和日本均不产天然气,缺乏对冲国际天然气价格波动、拉低国际贸易价格的有力武器。日本天然气对外依存度过大,议价方面处于弱势;进口形式单一,难以形成多种气源间的竞争。新加坡国内市场狭小,建设天然气贸易中心缺乏国内市场和产量的支撑。而我国在两方面均拥有极佳的条件,除了LNG进口量逐年大幅增加外,由于我国也是天然气生产国,具有一定的议价能力,因此如果交易市场在中国,LNG价格有可能回归理性,从而拉低甚至消除LNG进口的“亚洲溢价”。因此,在亚洲LNG市场这个兵家必争之地,我们要积极谋划确保气源、掌控运输、谋求定价、拉动经济的战略布局,最大限度地以期货等金融工具定价和锁定、转移价格风险,以期能下好LNG期货这盘棋。

  建立LNG期货市场需要的条件包括天然气市场较为成熟、有多气源供应能形成竞争、具有较好的LNG运输和储存等基础条件。为尽快开展LNG期货交易,可以选择符合这些条件的省份或城市现行开展试点。即便在试点区域,一旦形成期货市场和市场价格,即可对天然气市场价格改革起到重要的推动作用,并有助于增强我国在国际天然气市场的话语权。目前条件较好的区域是上海和广东,尤其是上海已经有一定的天然气市场交易基础,不仅具备基本的物理条件,也能在一定程度上反映我国天然气市场的整体供需形势。

  早在2004年上海期货交易所推出燃料油期货后,就已将LNG期货列为筹备原油期货上市时的备选品种。随着上海自贸区的成立和上海期货交易所国际能源交易中心的建立,在上海推出LNG期货市场交易,可谓水到渠成。上海作为远东地区重要经济中心,国际国内天然气资源交汇。而且上海是目前国内唯一一个通过城市管网实现西气东输、川气东送、进口LNG等互联互通的城市,还可参照此前LNG转管输气的方式实现LNG期货交割方式的多样化。此外,上海作为金融中心、航运中心,已经具备较好的金融产品交易和大宗商品交易的市场环境;上海云集了国内外各种金融机构,积累了一定规模的金融人才资源和金融管理经验,这些都为及时推出LNG期货提供了非常便利的条件。上海自贸区成立后,国内外主流金融机构迅速进入,包括商业银行、投资银行、保险公司、证券经纪公司、期货经纪公司等。特别是上海自贸区的建立以及相关配套政策的出台,开展LNG期货交易在引入境外投资者、外汇政策、海关政策等方面面临的一些关键性制度障碍都一一突破,金融和贸易服务功能讲进一步提升。上海自贸区将在推进国际贸易结算中心、融资租赁、期货保税交割功能、扩大保税船舶登记试点规模、研究建立具有离岸特点的国际账户等十项功能上先行先试。这些功能的引入及人民币可自由兑换等,为发展“离岸交易”“保税区交割”的原油期货市场扫清了障碍。

  未来,随着LNG贸易的日益扩大,在全球天然气市场亚太化的趋势推动之下,定价权竞争会日益激烈。在上海自贸区的重大利好推动下,一旦原油期货市场合约成功推出,我们完全可以复制其模式,积极探讨国际性的LNG期货合约。上海自贸区能率先启动LNG期货交易,一方面可以避开欧美成熟的天然气期货交易的风头,避免正面与其竞争;另一方面,依托日趋增长的国内市场和中国在国际LNG市场上不断增长的地位,形成中国的天然气贸易基准价格,使得中国在进口LNG时具有议价能力,提升中国在国际LNG市场的话语权。

  (作者为中国能源经济研究院副院长、首席研究员,教授)

个人简介
陈柳钦,湖南邵东县人,研究员,著名学者,产业经济、能源经济、城市和金融专家。中国城市经济学会常务理事,多所大学兼职教授,多个厅局级政府机构和智库的专家顾问,上市公司独立董事。历任人民日报《中国能源报》评论部主任…
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