疯狂特斯拉：且炒且留心

　　特斯拉最近真是有点炙手可热的感觉。

　　其CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)近日来华一系列活动倍受追捧、甚至国内科技界时下的大腕皆对之趋之若鹜。

　　就在昨天，第一批中国用户正式从埃隆·马斯克手中接过属于自己的Model S车钥匙，如新浪CEO曹国伟、汽车之家总裁李想、力帆足球俱乐部董事长尹喜地、合一资本董事长许亮、著名央视电视制作人张涵、云游控股董事会主席兼CEO汪东风、时代集团总裁王小兰、UC优视董事长兼CEO俞永福等。

　　除此之外，雷军、曹国伟等IT科技界高管也成为特斯拉的首批粉丝。据雷军透露，其去年两次去美国，都拜访了马斯克。有消息称，其一口气订了两辆特斯拉：一辆自己开，一辆拆开研究。

　　而在此前一日的奇点·极客公园创新者峰会上，联想CEO杨元庆还与马斯克对话，而360老板周鸿祎在演讲中也对马斯克多次提及。

　　更多人甚至将其定位为下一个苹果公司，将其当家人埃隆·马斯克(Elon Musk)作为当作下一个乔布斯。

　　这种可能也许会有，只不过要将其送上这个神坛得找出一个送上的理由。

　　苹果公司、乔布斯，现在已经不用过多笔墨，大家都能很清楚，而对于特斯拉，可能许多人目前只是看到媒体在热炒或是其他人名人的在追捧，但于对这个公司具体情况事实上未必研究较深。

　　静心研究沉思，总能让人看清许多事物繁华、喧嚣后的真实面目，变得冷静、客观而不盲从。特斯拉也是如此。事实上埃隆·马斯克并非特斯拉的创始人，而是投资人，是半路接盘者。

　　2003年，通用和丰田在美国收回并销毁了旗下第一代电动汽车EV1和RAV4纯电动SUV后，现代电动汽车史经历了最黑暗的一页。而在当年7月1日，硅谷工程师、创业家马丁·艾伯哈德（Martin Eberhard）与长期商业伙伴马克·塔彭宁（Marc Tarpenning）合伙成立特斯拉汽车公司。

　　艾伯哈德在寻找创业项目时发现，美国很多停放丰田混合动力汽车普锐斯（Toyota Prius）的私家车道上经常还会出现些超级跑车的身影。他认为，这些人不是为了省油才买普锐斯，普锐斯只是这群人表达对环境问题的方式。于是，他有了将跑车和新能源结合的想法，而客户群就是这群有环保意识的高收入人士和社会名流。而这成为特斯拉定位高端人群的初衷。

　　特斯拉成立后，开始寻找高效电动跑车所需投资和材料。由于艾伯哈德毫无这方面的制造经验，最终找到AC Propulsion公司。在AC Propulsion公司CEO的引见下，艾伯哈德结识了马斯克。

　　马斯克是Paypal的创始人，2002年10月，全球电商巨头eBay用15亿的股票收购了Paypal，马斯克因占股11.7%，从而掘金约3.28亿美元。

　　2004年2月与艾伯哈德会面之后，马斯克向特斯拉投资630万美元，从而进入该公司，同时提出条件，出任公司董事长、拥有所有事务的最终决定权，而作为特斯拉之父的艾伯哈德则任公司CEO。

　　说这个事，并不是说马斯克半路介入有啥问题，而只是交代这个背景，让大家更清楚地了解此事。

　　此后数年特斯拉并无惊人之处，还遇到一些问题，如资金紧张等，这使得艾伯哈德离开了自己创办的这家公司。2009年美国总统奥巴马参观特斯拉工厂后，特斯拉获得美国能源部4.65亿美元的低息贷款。2010年在纳斯达克上市，融资额达2.26亿美元。

　　此后3年，特斯拉也没啥太多故事，股价一直在20美元至40美元左右波动。

　　笔者研究发现，特斯来的火爆其实是从去年开始，可以说是资本市场的率先推动。美国时间2013年4月30日，即《钢铁侠3》全球首映之日，其股票价格上涨7.3%，创下每股54.94美元的历史新高。

　　随后北京时间5月9日凌晨，特斯拉发布2013财年第一季度财报，净利润为1120万美元，去年同期净亏损为900万美元。财报发布后，它的股价暴涨19%。

　　不知美国股市是不是如A股一样，有人提前得到消息，成为先知先觉者提前介入获利。     此后数月，特斯拉股价一直走高，在2013年9月，达到近200美元，这是此前几年的差不多5、6倍。后虽有回调，但不久就又不断拉升，突破200美元。今年2月26日，其股价报收于248美元，上涨30.35美元，涨幅达到13.94%，当日盘中一度涨至259.20美元，创下公司史上股价新高记录。

　　昨晚（4月22日）美股收盘，笔者看到特拉斯股价收于218.64美元，公司市值为269.36亿美元。

　　而在国内资本上最近也出现了特斯拉概念股，如欣旺达、比亚迪、一汽轿车、德赛电池、亿纬锂能等。

　　众所周知，企业的不断上升的股价通常以业绩为支撑，否则最后就真成了炒作，而高股价最后也成为了空中楼阁。

　　而研究特斯拉公司财报时，笔者发现事实上通看去年四个季度的财报，只有一季度在盈利，其他三个季度还都是呈现亏损。其中，一季度营收为5.6亿美元，净利润为1120万美元，同期净亏损为900万美元。第二季度实现营业收入4.05亿美元，高于2012年同期的2665万美元，实现净利润为亏损3050万美元(折合每股盈利为-0.26美元)。第三季度营收为4.31亿美元，2012年同期的5010万美元，净亏损为3850万美元。第四季度营收为6.15亿美元，高于2012年同期的3.06亿美元；净亏损为1630万美元，2012年同期净亏损为8990万美元。

　　对比该公司股价启动时间点，发现第一季度财报是该公司的转折点。那么在去年后三个季度都还是亏损的情况下，为什么去年第一季度会出现盈利1120万美元呢？

　　笔者详细研究该公司第一季度相关资料时，发现《经营者(汽车商业评论)》曾有一篇研究特斯拉盈利问题的分析有一定提示。

　　该分析文章深入深究的一个数据值得注意。即在特斯拉去年一季度这份扭亏为盈的财报中，汽车零排放指标(ZEV)的销售额高达6800万美元，占到总收入的12%。据悉ZEV指的是加州政府授予的碳排放额度，因为特斯拉推出的产品Model S本身不产生碳排放，所以特斯拉可以将这些额度出售给其他不那么环保的车企。

　　而如果减去这部分收入，特斯拉不但没有实现1120万美元净利润，反而亏损5680万美元。即如果单纯依靠出售Model S的利润，一季度依旧处于亏损状态。显然卖车才是全部业务的核心。

　　同时除此以外，在财报的账目明细中，1700万美元的“其他收入”也很引人注意。据美国汽车媒体Green Car Reports报道，这部分收入也是靠出售额外的温室气体指标(Greenhouse Gas emission credits)得来。

　　美国高德纳咨询公司(Gartner)分析师蒂洛·科斯洛夫斯基接受《洛杉矶时报》采访时曾经表示，通过出售碳排放额度，特斯拉可以从每辆车上获得最高35000美元的收入。因此，照此计算，实际上是其他汽车企业在补贴特斯拉。

　　该分析得出的结论是，特斯拉实际上当时是依靠财政补贴盈利。上述研究者给出一个依靠财政补贴发展的案例，就是美国的光伏产业。2011年，美国太阳能电池板制造商Solyndra宣告破产。这家和特斯拉一样享受过ATVM（先进技术汽车制造贷款项目）低息贷款计划的企业，终究因为太过依赖于整体经济和政府财政而倒在了“补贴”之上。

　　由此可以看出，目前的特拉斯实际上主要还处于亏损状态，没有完全盈利，而美国资本市场可能也与国内A股走了相同的道路，提前炒作预期，而且炒得更狠。

　　而去年特斯拉公司股价上涨之初，美国Longboard资产管理公司发布分析称，特斯拉的普通股票将在18个月内触及每股100美元的高位，并且在未来五年内达到每股200美元。这已经完全不是一家传统的汽车公司所能够梦想的情景了。

　　美国Longboard资产管理公司对特斯拉股价的预言看来如今已经成为现实，但从阴谋论的角度来看，特斯拉是不是有如A股有庄家联合运作？这却值得反思与注意，毕竟特斯拉还没有如苹果公司有实实在在盈利的财报。如果说好的话，也还只是预期。

　　因此在特拉斯火热的背后，我们不得不来些冷思考，不是说其不能成为下一个苹果，也不是说马斯克不能成为下一个乔布斯，而是说得看特拉斯随后是否能拿出更靓丽的财报，是否能持续不断的盈利，这才是其最终能否登上“神坛”的根本。