前摩根高管庞华栋：区块链可能是避免下一场世界级金融危机的钥匙

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《火讯琅琊榜》第三期首次开启“双阁主”模式，以“寻路区块链”为主题，继续带你探索区块链发展之路。

第三期第四场

大于、大象×庞华栋

阁主：

大于，经济学博士、中国计算机学会区块链专业委员会委员、区块链产业资深研究者。

大象，不愿意透露身份的火讯财经联合创始人、游离于圈内圈外，不明真相的吃瓜群众、偶尔也明真相的区块链路人甲。

嘉宾：

庞华栋，MIT数学博士、前摩根大通北美投行部副总裁、本征资本合伙人、微积分项目发起人、美国华尔街业界顶级杂志Risk Magazine常务审稿人、中国科学技术大学校友基金会主席。亚洲区块链学会荣誉学术顾问，新加坡区块链技术基金会理事，中科大校友区块链联盟(UABA) 主席

前言

“区块链的最底层的就是密码学。因为密码学，才缔造了强信任的机制。数学是全世界共同遵守的规则，把所有的规则建立在公开透明的数学公式上，这最容易让政治、文化和价值观迥异的个体获得共识，从而最高效的进行价值交换。所以说，数学是区块链的底层基础，是很准确的。”庞华栋讲述了他对区块链是数学的具体理解。

在今天的访谈过程中，庞华栋为迷茫的圈内人士分析当下区块链所存在的一些问题。他表示既不要去妖魔化区块链，也不要去神化区块链。目前大家所需要考虑的是经济模型的设计。同时从学者、投资者、行业观察者多方面角度深度解析区块链。

以下为访谈实录整理

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阁主大于：大家晚上好，欢迎收看火讯琅琊榜第三期在线访谈节目，我是本期琅琊榜阁主（之一）大于。本场访谈我们很荣幸的邀请到了本征资本合伙人、微积分项目发起人庞华栋博士。

阁主大于：周五晚上的美妙时光，我们来进行一场横跨华尔街与硅谷的对话。2017年，已经拿到了美国绿卡的您辞去了华尔街的一切职务，毅然回到国内投身区块链。归国创业的这一年，您称自己找回了久违的热情，每天都处于兴奋状态。目前正处于一个“大风口”，像当年互联网时代到来一样，相信区块链的新时代很快就会来,“我必须得抓住。”

阁主大于：第一问，请问区块链能点燃您这个热情最关键的因素是什么？谁是您在区块链行业的引路人？从摩根大通到塞尔斯资本再到后来的安永公司，10多年华尔街高管生涯，您认为对您后来投身区块链积累了哪些经验？为什么选择回国进行区块链创业？

嘉宾庞华栋：我是2007年6月份MIT博士毕业后去的摩根大通，开始工作后的第二个月金融危机开始，一直到整个金融危机结束。我工作的部门是金融危机的重灾区：摩根大通的固定收益自营部。当时我们13个人管理摩根大通400多亿美金自己的钱，30%的交易是跟雷曼兄弟做的，金融危机最惨烈的时候平均每天亏损3亿美金。

2008年12月，摩根大通关闭了他所有的自营部门，我转到风险部。去风险部之后我把所有的风险模型拿出来看了一遍，因为我不相信像2008年这样的金融危机风险部在之前没做过任何预测。看完之后我发现自己是对的，摩根大通风险部门在2007年的时候就给出了各种信号，认为金融危机很可能爆发，美国房地产出现严重泡沫。

问题来了，为什么摩根大通风险部给出了这个信号，却没有向市场大量发出，没有警告投资人减少自己的头寸？

2016年了解区块链后我完全想通了，华尔街金融服务是强中介服务，它只是打包大家的风险资产，然后卖给投资人，自己是中介服务，是不承担主要风险的。

阁主大于：这真是一个有趣的故事，也是一个悲伤的故事。

嘉宾庞华栋：所以我在了解了区块链是一种可以去中介或者弱中介化的技术后，非常的兴奋。或许这是可以避免下一场世界级的金融危机的钥匙。

阁主大于：从这个视角看区块链的价值，还真是一个很独特的视角。我记得之前有很多本关于华尔街的畅销书也是在谈论这个问题，比如说，很多年前看的《客户的游艇在哪里》，这是一个传统金融体制积弊。

嘉宾庞华栋：中本聪的论文在2009年上半年就读过，当时感觉是一篇比较理论的文章，没想到会诱发这么大的一个产业。到了2016年，因为我是中科大全球校友基金会的主席。我在全球中科大校友里面建了接近五百多个群。其中有一个群就是区块链的群，因为当时有校友在做这一块儿，所以我就建了这么一个群，但是并没有太注意它。一直到了16年年底和17年年初的时候呢，我突然发现有个群特别活跃，每天的交流比其他的群大好几倍。我当时就几乎每天晚上下了班儿之后就会去关注这个群。一来二往，我就开始回想起我当时09年读的中本聪文章，原来当时的一篇理论文章，现在变成了一门非常热门的技术，对我的冲击非常大。

阁主大于：区块链的基础是社群，看来您的区块链领路人也是社群。中科大校友应该说是中国区块链产业特别中坚的力量之一。

嘉宾庞华栋：从摩根大通，到赛尔斯资本，到安永；这十年的华尔街经验，对我现在做区块链是很有用的。区块链不完全只是一个技术，它其实是技术加上金融、加经济模型、加社会学等的一个综合体。它厉害的地方在于它用这一种新的组合来改变世界的生产关系。之前在华尔街这十年的的经验给我提供了很多帮助。首先，我对这个市场还是比较清楚的，包括市场的牛熊，包括市场可能的走势，包括一个新兴行业的发展规律。

阁主大于：说实话我有点儿好奇，当时中科大校友区块链的群里主要在讨论什么呢？是技术还是应用？

嘉宾庞华栋：很多，从比特币的币价到挖矿，到当时刚刚开始的爱西欧。

阁主大于：区块链变革确实是技术创新与金融创新的共同载体，您的强大金融和技术背景，确实放大了对于这种新兴技术的洞察力。

嘉宾庞华栋：2017年我选择回国做区块链，有几个原因：国内的区块链热度要比海外高很多，特别是北京。国内对新事物的接受程度和速度要远大于美国。国内的市场是海外市场的几倍，如果后来区块链被大量应用，国内一定是最大的机会。

阁主大于：看来您还是看中了，产业区块链落地应用之后的放大效应。

嘉宾庞华栋：是的。

阁主大于：中国的巨大产业资源和广阔产业场景，确实对区块链创业者来说是有巨大的诱惑。

阁主大于：第二问，您是MIT数学博士，曾经在了解区块链后大呼“啊，这不就是我擅长的数学吗!”想听听您对区块链是数学的具体理解。您也说过：最重要的还是一个概率思维，没有任何东西是一定的，永远是一个概率问题。如何使用概率思维去进军新领域并且做投资？这个问题是我非常感兴趣的，也是之前读了很多文章，没有读透的地方。

嘉宾庞华栋： 因为区块链的最底层的就是密码学。因为密码学，才缔造了强信任的机制。数学是全世界共同遵守的规则，把所有的规则建立在公开透明的数学公式上，这最容易让政治、文化和价值观迥异的个体获得共识，从而最高效的进行价值交换。所以说，数学是区块链的底层基础，是很准确的。中国人数学好，所以在区块链时代将大有作为。

阁主大于：这个说的真是有点深奥，能不能再讲讲区块链和概率思维之间的具体关系呢？

嘉宾庞华栋：“最重要的还是一个概率思维，没有任何东西是一定的，永远是一个概率问题。” 对，我说过这句话，因为在华尔街这些年的投资经验里面，我最大的一个感受就是这个世界上所有的事情，哪怕是概率非常小的事情，它也可能会发生。所以如果从一种概率的思维思考问题的话，就是区块链这个行业会不会变成一个非常庞大的一个产业。假设这个概率只有百分之十，但是如果是的话，它所带来的这个对社会带来的贡献是多少，这个贡献乘以这个概率，基本上就是可以判断值不值得去进区块链这个行业。我觉得现在的区块链的现状，大家其实都是在做各种实验，就算是每个单一实验成功的概率也许并不大，但是他如果做成了，他的回报是很大的。这就是为什么我们这么多人在夜以继日在这个行业里面的做各种各样事情。这就是为什么尽管我们这么多人都知道很多事情有可能会失败，但从投资人到工程师到项目方，大家依然这么有热情，大家也是认可这种概率思维。

阁主大于：这个思维非常有意思，我觉得这个逻辑不仅仅适用于区块链，也适用于很多重要的技术创新应用。

嘉宾庞华栋：是的。

阁主大于：就像我在这期节目的导语中说到区块链与生俱来就伴随着争议和质疑，所以区块链的发展之路必定是一条披荆斩棘的拓荒之路。如果坚持使用传统的确定性思维，那可能满眼看到都是泡沫，但是如果转换成为概率思维，看到的恐怕是一个不一样的技术，不一样的产业，不一样的世界。

在回国之前，您用数学模型，系统的分析了美国硅谷的科技产业，他认为区块链模式下的硅谷可能会很快取代华尔街，区块链的技术必将颠覆金融格局。

阁主大于：在此之前，也有不少人做出了“区块链将颠覆华尔街”的判断，他们的论据如下：

（1）区块链技术能够大幅提升资本市场和金融机构的效率，甚至可能引发部分市场功能的脱媒。

（2）区块链可能会颠覆机构之间进行交易的模式。例如，这种技术可以将目前证券交易结算所需要的3天时间缩短到几秒钟。

（3）也可以实现全新的交易模式——想象一下自动执行的合约。

......

第三问，那么你做出“区块链将颠覆华尔街”这种判断的依据是什么？可以带我们畅想一下，10年后的区块链在金融领域的应用会有一番怎样的图景吗？

嘉宾庞华栋： 我判断的区块链可以颠覆华尔街的方式，跟大家说的差不多，除了刚才说的这几个原因之外，我觉得一个最大的原因就是它其实是，我刚才讲过，一种强去中介的一个技术。华尔街现在的整个现在的架构，其实还是架构在一个中介服务上的。从最基本的商业银行的借贷到投行的风险定价的强中介服务，这都是一个一个可能会被区块链颠覆的东西。所以如果区块链真的能够降低中介的成本儿，降低大家的交易成本的话，就一定会颠覆整个华尔街。硅谷可能会慢慢的取代华尔街的原因也在于此。

大家知道在过去的100年的历史里面，纽约是美国强大的金融中心，华尔街是支撑了整个美国经济的动脉；硅谷是在上个世纪90年代开始成为了美国的科技中心；随着区块链技术的蓬勃发展，硅谷的金融属性会被加强。在未来，公司也好，个人也好，如果需要融资、借贷等金融服务，去硅谷就好了，未必需要华尔街。我觉得它一定会颠覆掉现在美国的金融现状。

阁主大于：关于区块链去中介化，这个问题我想再和您讨论一下，因为虽然从理论上讲，区块链可以免除中介的作用，实现点对点的直接交易，但是我在调研过程中，并没有看到哪个中介被去除掉了，反而很多中介机构利用区块链技术，强化了原有的核心能力，降低了不必要的营销等成本，力量更加强大了。

因为我发现很多中介机构凭借区块链技术的应用，实际上将过去高度不公开，不透明的运作机制，也就是一种类似黑盒的运作机制，逐渐对利益相关人开放透明，转换成白盒的运作机制，这实际上就大大降低了信任成本，反而对这些机构运作更有利了。

嘉宾庞华栋：我觉得不会，比如现在的跨境支付，其实就是一个几乎落地的应用场景。那这也是一种弱中介的行为，最后都会降低交易成本。

阁主大于：这点我非常赞同，降成本应该说是区块链应用，很本质的特征。

嘉宾庞华栋：一个比较值得大家去想象的事情是，如果真正实现了点对点的全球借贷，会不会完全取代现在银行的借贷功能。

阁主大于：您刚才讲的跨境汇款，哪些中介机构被去除了呢？是中间行，还是swift呢？

嘉宾庞华栋：这些都被去掉或减弱了啊。

阁主大于：第四问，2008年您就职于摩根大通的固收自营部，在之前一直是摩根大通最挣钱的一个部门，在08年却成为了金融危机的重灾区。因为小组超过30％的交易是跟雷曼兄弟做的，您曾回忆说：在雷曼兄弟倒下之前那一个月简直是度日如年。“当时我们组最多的时候，一天浮亏3亿美金。很多同事上午还在一起，下午就不见了，被炒掉了，压力非常之大。”您可以结合这段经历来谈一谈目前区块链产业面临的一些挑战和趋势吗？如何认识行业中存在的一些泡沫问题，以及应该如何做好风险管理。

阁主大于：实质上大量的区块链从业者都缺乏这样的经验，导致很多朋友可能会对风险等等问题产生一些误判，进而可能会放大整体的风险和波动。

嘉宾庞华栋：现在的区块链，我觉得是处于一种非常早期的一个阶段，如果对比互联网的话，我觉得很像是互联网的初期，虽然我们现在经历了一些比较大的波动，但是不是经历了类似98、99年互联网那个大的泡沫的破灭，还不好讲。还不好判断过去的去年十二月份的那个顶峰是不是一个近几年最高的顶峰。但是我相信它的模式会类似的，因为这个是离不开市场规律的。一定是大家刚开始对一个新鲜事物特别的热情，然后无数的资金热钱会冲进来，然后会导致一个大的泡沫，然后是泡沫破灭。然后大家再冷静下来分析一下是什么原因导致泡沫的破灭，这个技术是不是真的是可行的。

阁主大于：太阳底下可能确实没有什么新鲜事儿。您对行业的风险管理有什么建议吗？

嘉宾庞华栋：在这么一个高风险的市场下，投资人首先要认清楚自己的风险承受能力，不要去过度投资。要用概率思维投资，就是假设市场持续熊下去，会对你有多大的影响。

嘉宾庞华栋：

如果比特币跌破了1000美金，你会不会出现巨大的经济损失，哪怕这个概率很低。

阁主大于：这真是很好，很中肯的建议。

火讯财经主编赵一丹：非常赞同！

阁主大于：第五问，在您看来，“现阶段，很多公司并不适合区块链技术。”就如同当年互联网技术也经历了很长时间的泡沫一样，区块链技术随着众人的涌进，也出现了泡沫。“区块链火热之后，很多企业为了蹭热点，把公司名字改为与区块链相关的，很容易就拿到融资，公司价值也快速提升。”您觉得哪类公司适合做区块链呢？您看好未来哪些场景的区块链应用？

嘉宾庞华栋：因为现在区块链是个热点，所以你会发现很多的公司都想去蹭这个热点，甚至包括火锅店都想与区块链扯上联系。我并不是说它一定不可以用区块链，而是觉得它需要找到一个比较合理的经济模型以及比较合理的能够应用区块链的场景。区块链技术本身，大家都已经非常清楚它能做什么了，所以大家应该清楚它不是万能的。我们既不要去妖魔化区块链，也不要去神化区块链。它的应用场景一定是解决信息的信任问题，对强信任有需求的场景，一定是对激励机制有需求的场景等，经济模型的设计是需要大家考虑的。

未来有应用场景的区块链公司，我觉得它如果有信任的痛点，比如在金融领域，会有很多应用；或者是强激励的场景，比如数据的获取，数据的存储等，能降低大家的成本的场景，都是适用于区块链的。总结来说，金融，组织治理，供应链，大数据等等，都会是适合区块链应用的场景。

阁主大于：那你认为的合理的经济模型中，有哪些比较关键的特征呢？

嘉宾庞华栋：首先要足够公平，其次不能形成垄断，然后要足够透明。

阁主大于：这几点还真的是挺有深意，很值得琢磨。

嘉宾庞华栋：很多刚开始很公平的经济模型，最后会被“幸运的人”形成垄断。

阁主大于：那如何才能避免垄断呢？

嘉宾庞华栋：需要一个好的机制，在形成垄断的情况下给市场一个重新洗牌的机会，这是个大问题，我自己也没有一个好的答案。

阁主大于：好的，感谢庞博士的精彩回答，我的问题到这里，下面请另外一位阁主@大象 继续提问。

阁主大象：好的，我来问个大家都熟悉的问题。

阁主大象：李笑来“割韭菜”录音曝光，听说您听了好几遍，说这特别像中国股市90年代初、或者美国1930的时候。您觉得再这样下去，“劣币驱逐良币”的现象会不会越演越烈？对于未来的监管政策，您有什么建议？

嘉宾庞华栋：在这种熊市的环境下，加上舆论推波助澜，这个录音事件对整个行业是有很大伤害的。这个其实是验证了以前政府对整个区块链行业的一个担忧，也是验证了很多处于观望中的投资人对区块链的担忧。如果区块链只是一个割韭菜的市场，就没有更多的人愿意去花时间，花精力去付出，去做各种的努力让这个行业更加健康的发展，让这个技术真正的服务于实体经济，让这个市场更加的透明。

嘉宾庞华栋：我个人建议政府需要一些措施去监管不合理的市场行为，这可能需要多国政府的联合监管。

阁主大象：目前阶段，主要集中在什么样的措施，更有利于行业发展？

嘉宾庞华栋：关于监管，相信政府会采用监管沙盒和动态监管的方式，这是一个全球的竞争，任何单个国家无法割裂的单独制定政策。主要在于防范金融诈骗和传销风险方面。

阁主大象：不同政策之间必然有漏洞，对有的人恰好存在机会……

嘉宾庞华栋：是的，这个是个世界性难题，

阁主大象：利用数字货币噱头进行诈骗和传销，是中国特色么？

嘉宾庞华栋：不是，这个在美国也经常有，只不过因为中国人多，感觉每次规模都很大。

阁主大象：中国人多力量大，正的力量大，反之亦然。

阁主大象：当前数字货币市场存在哪些重大问题？目前有哪些因素阻碍传统投资机构入场？预测一下，今年年底，传统机构与token fund在数字货币市场的比例达到多少？

嘉宾庞华栋： 这个市场的基础设施太薄弱了，这也是我们做微积分项目的原因。

现在全球超过1万个交易所，这些交易所的流动性是割裂的。同样的一个代币，在不同交易所的价格也是割裂的。每个交易所都是一个流动性和价格孤岛。理论上，交易所完全可以操控价格，它有后台的操控权；市场上没有一个公开透明，不受交易所操控的价格发现机制，也就不可能形成一个巨大的衍生品市场。没有一个流动性好，公开透明的衍生工具。这其实阻碍了传统资金入场，包括一些大的资金。

整个区块链行业另一个问题，就是大家的对这个项目的本身是否有落地能力，他这个项目地这个团队是否是真的想去做这个项目还是说只是想捞一笔钱就走，没有一个好的监管。这种乱象特别多，包括各种割韭菜的事情，可怕的是市场有时感觉似乎并不以割韭菜为耻，很多的情况下，感觉似乎把割韭菜当成了一个理所当然的事情。我觉得这个对这个行业发展并不是一个好的事情，因为从政府层面来讲，他肯定是不愿意这个事情发生。从投资人角度来讲，这个事情也是不可持续的。长期看应该还是看整个行业的发展而不是看割韭菜。

现在的传统机构进入数字资产市场还是有很大难度。包括投资渠道的合规性、以及投资者对于数字资产透明性和安全性的担忧等等问题。我个人的观点，到今年年底，数字资产市场仍然以token fund为主，传统投资的VC只占一个小部分。

阁主大象：如果每个交易所都是一个流动性和价格孤岛，那割韭菜的场景就难免。这样的场景会在什么条件下消失？

阁主大象：第三问：您曾说2017年是数字资产元年，2018年会是数字资产管理元年。今年您成立了投资机构本征资本，主要投二级市场，集中在数字资产管理这块。作为专业的量化市场投资人，您认为量化投资在币市与股市遵循的规律有哪些相同和不同之处？您在区块链项目方面有哪些投资策略？

嘉宾庞华栋： 现在币市跟股市有蛮大区别，币市最大的问题是所有交易所都是信息孤岛。他们的流动性是割裂的，价格也是割裂的。他们的数据本身也是存疑的。我们下载很多数据后，要做大量清洗工作。这跟股票市场公开透明的结构还是有很大区别的。2017年有很多套利空间和很好的流动性。但到今年熊市一来，会发现流动性迅速下降，整个市场的交易环境迅速恶化。

现在币市的规模是非常小的，也容纳不了非常多人进来，还是个很小众的市场。

现在区块链里的一些策略，我们现在主要是以量化为主，包括最基本的套利（但今年套利可能没那么大的利润空间，也没有那么大的容量）

我们有一些传统华尔街的策略，比如说，趋势跟踪，期现货的套利，短期的统计信号等等。

阁主大象：您曾经认为数字货币市场是快牛慢熊的，为什么？这一轮熊市要持续多久？

嘉宾庞华栋：我曾经说过数字资产市场是一个快牛慢熊的市场。因为我觉得它像很多其它的新兴市场一样，是一个相对来说比较投机的市场。在这样的市场中，大多数投资者其实并不担心黑天鹅，而是担心在牛市来临的时候没有上车。所以，大家关注的是收益分布的右肥尾、而不是它的左肥尾。在这种情形下，数字资产市场注定是个快牛慢熊的市场。同样的例子包括中国A股市场在内的很多新兴市场。只不过数字资产市场把这个现象表现的更为淋漓尽致。去年年底的时候，我做过判断：这次的熊市会比较长，从今年一月算起可能维持半年到两年的时间。现在过了半年了，还是非常的熊，个人现在比较倾向于认为要等到明年市场才能真正变牛。

阁主大象：也就是来自内心的恐惧带来了慢熊，可以这么理解么？而非区块链价值本身带动市场。

嘉宾庞华栋：是要把后来上车的慢慢逼走。

阁主大象：把不明觉厉的人的耐心磨掉？

嘉宾庞华栋：是，这在无数的新兴市场上验证过。

阁主大象：恩，市场经过这样的几轮洗礼，洗洗更健康？

嘉宾庞华栋：希望吧，要看后来到的投资人是否因此变得理性和区块链本身技术的落地。

阁主大象：所以不是一轮，可能是很多轮，从量变积累到质变

嘉宾庞华栋：很可能是多轮。

阁主大象：我的最后一个问题。研发Alphago的AlphaBeta旗下的DeepMind团队近期发表论文，公开其研发的人工智能交易系统AlphaStock已经在中国A股市场潜伏交易三十六个月，在经过不断的自我学习自我进化后，最终净值亏损呈现不断扩大的趋势，且净值波动区间和换手率也呈现飙升趋势。该团队最终决定暂停该领域的研究，将重新审视研究框架。您觉得如果把这个系统应用在币市，会不会获得成功呢？

嘉宾庞华栋：人工智能在金融投资里的应用，从前年开始，就一直是个热点。但是根据我了解的全球人工智能团队和一些算法，其实做策略的效果是差强人意的。所以讲到那个AlphaGo旗下的Alpha stock在中国的回报不尽人意。因为我们有类似的测试，会发现效果没有想象的那么好。

因为很多可以盈利的策略里面都有一个强逻辑，这个逻辑可以是经济逻辑，金融逻辑或数理逻辑。人工智能面临的局限是，我们知道输入和输出，却不知其中的逻辑关系。另外的一个局限是，人工智能的过度拟合。模型训练过程通常返回的是一个经过优化的适应于历史数据的策略；这样的策略或许短期或许有效，但是长期很难预测。所以非常依赖于模型调试。我们认为，人工智能加上一些传统的量化策略方法，也许会更有效，可能不是单纯的靠人工智能。

阁主大象：也就是人工智能做重复性工作。开创性工作还是要靠人脑。

嘉宾庞华栋：是的，人工智能很难理解一些规则和人性的东西。

阁主大象：这话又让我想起《三体》，人性最难琢磨。我也常常感觉我作为人类，是上帝多大的恩赐……

阁主大象：我的部分结束了。

嘉宾庞华栋：感谢大家！感谢两位主持人精彩的提问！

火讯财经主编赵一丹：

感谢庞总和两位阁主！下面进入自由问答环节。

火讯财经主编赵一丹：第一位网友提问，FCoin昨天宣布开启币改试验区。参与币改试验区的元道、孟岩发文表示：“我们已经清晰的感觉到，一场通证经济与实体经济相结合、改变传统的利益分配格局、释放人们的创新和协作热情的实践大潮正在孕育涌动，即将席卷而来。我们一致认为，互联网和传统企业通过“币改”，将自己的一部分或者全部业务按照通证经济的思路和模式重构，这将成为一个大趋势，任何人也无法阻挡。”然而，也有参与过币改的业内人士表示不看好币改，传统企业盘根错节，想要推翻旧的利益分配机制很难。您认同币改是大趋势吗？如何解决这些横亘在币改大潮前的困难？

嘉宾庞华栋：我了解了下Fcoin的币改，我认同币改是一个大趋势。如同当年的股改一样。这个大的趋势一旦来临，谁也阻挡不了。我们能做的，就是顺应潮流。任何一个革新都会有阻碍和曲折，但是在历史长河来看，都不过是浪潮中的浪花。中国有几十万的中小企业，其中大多企业没有办法利用传统股权上市的方式获得融资。一方面，IPO门槛高，它们是很难进入股市的；另一方面，即使上了新三板，也很难获得资金青睐。所以这类企业的融资需求很难满足。利用区块链技术，通过币改或者类似币改的方式帮他们融资，提高他们的流动性，这是一件非常大也非常有益的事情。我不能确定币改会朝着哪个方向走、以及能走到什么程度；但是，我期待这方面的创新和尝试。