【导语】2020年初，由于新型冠状病毒的突然侵袭，不但扰乱了人们的生活和工作的秩序，影响了往年那样欢度春节的心情，也给很多相关行业的企业带来了经营困境。特别是此次疫情结束之后，各个行业都会有较大的波动，例如旅游、餐饮以及娱乐行业更是受到了重创。而中小微企业在这段特殊的时期，面对疫情的肆虐，每一个选择都是至关重要的，握住契机，才能逆风翻盘。
由此，本期"线上导师说"邀请了创业导师-如是资本董事总经理张奥平先生，在2月12日晚20:00-21:30，进行了线上直播课程“2020，逆境破局”，为早期项目和创业者进行分享并在线答疑解惑，收到广泛关注和好评。
张奥平
如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长，同时担任人民网人民创投专家咨询委员会特聘专家， 新浪财经意见领袖、福布斯中国、经济观察报专栏作家， 兼任清华大学、上海交通大学等特聘专家导师， 吴晓波频道·企投会导师，喜马拉雅FM特邀星级导师， 山东大学商学院校友会副秘书长、山东大学北京校友商会理事。
活动回顾：
01
逆境之下：线下商业生态受到极大冲击
2020年疫情爆发后，各行各业基本都受到了影响。因居民几乎所有时间留在家中，刚需发生变化。生存、健康是刚需，一切线下消费、体验、服务相比之下暂时都变得不重要。因此，服务属性的线下门店业态受到的冲击最大，其中包括商业地产、餐饮、零售、线下娱乐、线下教育等。另外出行人数也极大的下滑。根据2020年春节目前受冲击的情况，假定只考虑冲击最大的三个行业，电影票房70亿+餐饮零售7000亿（假设腰斩）+旅游市场5000亿（完全冻结），短短7天，直接经济损失就超过1万亿。所以，线下“衣食住行”成为了重灾区。下面，我们拿餐饮、旅行和线下影院来举例，了解一下这次疫情带来的“灾难式”的影响。
首先，我们来看看餐饮行业。春节期间本应是餐饮行业生意最为火爆的时候，而今年因为疫情，许多门店被迫关门，在营业的门店客户数量也直线下降。西贝作为全国60多个城市拥有400多家店的餐饮巨头之一，春节前后一个月将损失7-8亿的营收，虽然保留了一些外卖业务，但其产生的营收只有正常时期的5-10%；中式快餐第一品牌—老乡鸡800多家直营门店在初一到初七几天时间损失2000多万，疫期损失预计约3亿元。如果疫情不能在短时间内得到有效控制，恢复正常生产，大多数餐饮企业可能都撑不过两个月。
旅游行业则更是惨不忍睹，2019年春节假期，全国旅游接待总人数4.15亿人次，实现旅游收入5139亿元。今年1月底，交运行业出行人次减少约7成。同程旅游节前发布的《2020春节黄金周居民旅游消费趋势报告》预测出游人次将达4.5亿人次，而受疫情影响瞬间冻结。
其次，我们看到另一个“重灾区”是线下影院。受到疫情影响，全国各影院大部分处于停业状态，票房收入几近为零。而成本方面，影院的刚性支出除了商场租金、员工薪资外，还包括放映设备按揭贷款、春节开业装修贷款等分期支付款项。所以，停业对于影院的影响很大，尤其是小型的连锁影院，资金链可能会面临问题。此外，原本2020年春节档被誉为“史上最强春节档”，春节档预计票房近70亿元。受到疫情影响，全国各影院大部分处于停业状态，票房收入几近为零。但是，值得注意的是，大年初一的《囧妈》几乎受到了全国人民的关注。《囧妈》开启了线上首映先河，字节系抓住此次机遇，加速进军长视频市场。
突如其来的疫情给线下商业沉重的一击，这让我们更加意识到线下商业的不足，其弊端也很多，但它能给消费者带来的体验却是线上商业所不能睥睨的。而且疫情的影响一定是短期的，在危机过去之后，民众终究要回归正常生活。2003年非典过后线下生态迎来“报复式的增长”，所以，纯线下商业的公司要保证自己在疫情期间活下来的同时，更要从此次疫情危机的挑战中反思，一是在逆境之中寻找公司的潜在不足、修炼自身内功，二是在疫情期间，思考如何围绕主营业务进行创新式发展，并且这样的创新在疫情之后依旧可以持续加速企业的成长。当然，此次疫情也必然会加速线下商业生态的进化，未来线下的生态，体验式、重服务、沉浸式的多元化商业生态会逐渐成为主流。传统单一功能性的零售模式恐会持续受到冲击。
02
突破逆境
“宅经济”崛起，线下与线上融合迎来历史性机遇
我们看到很多线下商业生态受到这次疫情冲击的同时，众多线上商业生态迎来了短期的爆发式增长机遇，线下的商业生态也在加速与线上进行融合。
（1）：娱乐需求转移线上，游戏、短视频最为受益
在假期期间人员外出减少的大环境下，线上娱乐逐步成为了春节假期休闲的重要方式，人均日均使用互联网的时长从2015年的138分钟一路上升至2019年的328分钟，其中2019年春节期间用户时间分配中，移动社交占据了34.5%，短视频达到12.9%，手机游戏占10.1%。受此次疫情的影响，2020年线上市场增长最迅速的行业将会是游戏和短视频。
首先，游戏行业在此次春节期间的下载量相比平日增加显著。我们拿手游《王者荣耀》举例，《王者荣耀》在大年三十当天的流水为20亿元左右。《王者荣耀》此前的单日流水纪录为2019年大年三十的13亿元，单月流水纪录为2019年2月的71亿，预计这两个纪录都将在2020年春节期间被打破。从细分品类来说，娱乐场游戏起到了替代线下棋牌需求的作用，推理类例如狼人杀等满足了社交需求，是春节期间增长最为迅猛的细分品类。
短视频行业也不甘示弱，快手首创“视频+点赞”新玩法，全球观众参与红包互动累计次数达到639亿，快手的春晚直播间累计观看人次7.8亿，最高同时在线人数2524万。而抖音开展的总金额高达20亿的春节红包活动中包括集卡、红包雨、互动小游戏、抽锦鲤等，通过字节跳动系各个App之间交叉推广集卡活动，公司一度在春节前实现了iOS下载免费榜从第1名到第12名均为字节系应用的壮举。短视频这一媒介形式正在成为新的信息基础设施，在疫情中也发挥了重要作用。在春节期间，快手和抖音均举办了直播答题活动和大量短视频普及疫情知识，做到了与时下焦点相结合的层面，让短视频不仅限于娱乐。
（2）：电商行业的2.0时代来临，机遇与挑战并存
疫情同时也助推电商行业在春节期间逆势增长，2020年除夕至初四，全国整体下单金额同比去年春节增长六成以上，并且呈现以下特点：
1、米面粮油等基本民生类商品部需求激增；
2、异地订单量同比增长3倍，尤其发往一二线城市的订单大幅增加；
3、全国向湖北武汉等疫区发送大量医疗防护器材，口罩销量同比增31.5倍；
4、出行减少，但居家母婴、健康、宠物、家电、娱乐等需求大幅增长。
但疫情也使得电商行业面临着不小的压力，由于疫情导致很多工厂无法按时开工，且原材料短缺、人力成本相对上涨等因素，交付能力及生产成本受到影响。即使需求端不变，但供应端受到很大挑战。部分品类由于消费者宅在家中，需求对比往常有所下降。电商行业中被影响最大的是品牌商家，很多商家针对春节销售旺季囤了不少货，还有一些采取线上线下并轨的新零售模式。因此，对于商家来说，全面转战线上清库存止损，回笼现金流成为抗击疫情的关键。
（3）：生鲜行业：疫情之下行业渠道加速变革
线下商超与第三方配送平台合作应对行业新变化。疫情之下，民众纷纷选择居家隔离防护，到家需求井喷。为应对线上购物需求，实体商场选择与京东到家、淘鲜达等配送平台合作，共同服务周围3公里内社区，满足消费者“1小时购物”送货到家的便捷需求。
疫情助推生鲜电商平台订单激增，行业线上渗透率有望提高。生鲜业务具有刚需、高频、广覆盖的特点。生鲜市场规模近5万亿，此前电商渗透率不足5%。如今，疫情之下，农贸市场暂停服务，超市和网购成为消费者首选，因而生鲜电商春节期间订单大幅增长。疫情创造出的线上需求，改变着人们的消费习惯，加速生鲜渠道变革，有望成为推动生鲜电商发展的重要动力。虽然短期内生鲜电商出现爆发式增长，但疫情过后大概率会回归到正常水平。所以，长期来看，生鲜配送行业的增长仍然需要改善企业自身的供应链、提高配送效率、降低商品单价，只有好的用户体验能最终留住用户，供应链建设所带来的渠道成本降低才是生鲜电商的核心竞争力。
（4）教育行业：疫情助推在线教育渗透率提升，中小教育机构将遭淘汰
疫情大幅降低在线教育行业获客成本，助推在线教育加速普及。获客成本高是一直以来阻碍在线教育行业规模扩张的难题。线下机构的付费用户获客成本大约在500-1000元，线上机构的获客成本则在3000元以上，线上一对一机构的获客成本更是高达5000-15000元。疫情发生之后，中小学春季开学延期，教育部发通告要求“停课不停学”。各教育机构顺势推出线上免费课程来吸引新用户，这一营销举措有效化解了获客成本高的难题。截至2月2日，猿辅导免费课程累计报名人数突破400万，跟谁学和新东方的免费课程也已经约满，引流效果显著。
疫情加速行业洗牌，行业集中度有望提升。面对疫情，头部机构可将线下教学转移至线上，可以一定程度上控制退费风险，缓解疫情冲击。而中小型培训机构难以消化线下停课的经济损失影响，现金流将会面临巨大压力，且在线技术与服务能力均较弱，转线上存在一定困难。因此疫情会加速中小机构供给出清，K12学科辅导和职业教育等领域市场集中度中长期趋于提升。从竞争格局来看，当前教育行业普遍存在市场分散、服务选择偏向本地的特点，行业集中度有待进一步提高。未来随着疫情的影响逐步显现以及监管政策的出台，一些中小在线培训机构将会出现生存危机，而大型机构则会乘机抢占中小机构份额。此次疫情虽然有利于行业渗透率提升，但参与者显著增加，行业竞争将进一步加剧。
（5）互联网医疗：短期需求骤增，用户习惯养成期
在线医疗需求骤增，用户习惯渐养成。疫情之下，在线医疗在其中发挥了不小的作用，不仅将问诊人数导流，缓解了医疗资源不平衡的问题；同时也减少医患之间的接触，消除部分交叉感染的机会。阿里健康、腾讯健康、平安好医生等平台都开通了在线义诊，初筛普通感冒和新型肺炎，缓解了线下压力。线上用户暴增，一定程度上培养了用户习惯。在此次的疫情应对中，在线医疗企业证明了自己的调配、组织、运营能力，同时向医院端以及C端证明了他们的可信度和可应用性。未来2到3年，在线医疗将会进一步普及，尤其是缺少医疗资源的地方。它是分级诊疗的补充，将有利于医疗资源的合理配置。需要注意的是疫情之前在线医疗市场还不够成熟，疫情之后用户粘性以及用户留存也将受到极大的考验。此外，在线医疗的良性商业模式尚未确立，流量变现环节仍在探索阶段。
（6）远程办公：解决一时之需，长期能否保持增长有待观望
本次疫情爆发后，随着各大公司推迟线下复工时间。企业远程办公的需求剧增，华为WeLink、阿里钉钉、企业微信、字节跳动飞书等均推出了一定时长的免费举措，加速培养用户习惯。但疫情结束后集中办公仍会是主流，因为多数企业对企业服务的付费意愿度仍较低。线上办公本质上只是工作的一种形式，其核心关键是能否为企业办公提升工作效率。远程办公企业需要挖掘长期状态下企业用户的真正痛点，让远程办公与线下办公充分结合。
我们看到在此次疫情影响之下，无论是处于线下或是线上的行业，都在加速竞争、加速分化。短期因疫情影响受到冲击的企业，如果你活下来了，将会“涅槃重生”，因为你已经完成了在逆境中的进化；而短期因特殊原因迎来利好的企业，未必能在疫情结束后保持现今的高速增长。所以，无论自身情况如何，在现今的商业生态加速变革之下，我们始终要坚持做的有以下三点：
第一：加速核心业务线下与线上的融合。此次疫情给了我们一个重要的提醒，基于纯线下门店聚集流量、销售与服务的商业模式，将逐步“失效”，未来各个行业的企业营收的增长不应仅局限于单一渠道及单一产品或服务形态。
第二：时刻加固企业自身的长期护城河。无论你是拥有核心技术、还是拥有领先于市场的产品、还是你提供的服务能够获得很高的满意度，在加速竞争以及加速分化的情况之下，能够比拼的只有你的护城河有多“宽”多“深”，你的竞争优势是否能够真正的击败同行业中的其他对手。
第三：保障企业有充足的“抗风险型现金流”。现金流永远是企业能够长期活下去的关键因素，这次的疫情给了我们一次教训，但无论是否有类似这次疫情的突发情况出现，你永远也不会知道你的企业明天会面临什么。所以，在竞争加剧的时代，永远要记住现金流为王。
03
2020年资本新机遇
1、资本市场新机遇：全面注册制改革
我们看到中国资本市场发展已经进入了新的时代，全面注册制改革已经开启，去年科创板试点注册制率先落地。此后，中央经济工作会议及新证券法都有提及创业板及新三板的注册制改革。那么注册制的核心到底是什么？对我们企业资本化、融资发展的影响又是什么？我们说注册制最为重大的一个突破是：企业实现IPO重点不再是实现财务指标要求，而是实现市场化的市值。过去企业没有营收、没有利润的情况下是不可能在中国的资本市场实现IPO融资发展的，所以，我们才会看到如阿里、京东以及近几年的小米、美团、蔚来汽车、拼多多等一系列的新经济类企业远赴海外实行注册制的市场实现IPO。而注册制改革，打开了这个突破口，目前我们也已经看到在科创板注册制下首家适用第五套标准上市的企业—泽璟生物，其去年上半年亏损3.41亿，尚未有营收及利润，已经在1月23日科创板实现IPO，市值达到179亿。
所以，我们说在注册制时代，企业资本化发展将面临着“三化”：
上市价值化：注册制弱化了对企业的财务指标要求，允许尚未盈利的企业上市，上市条件更加多元化，采取市场化的询价定价方式。所以，如何在理性市场的状态下满足上市的企业价值要求是企业注册制下IPO的核心。
破发常态化：科创板首次破发是在11月6日，两家上市公司先后跌破了发行价。截止2019 年底，实行注册制的科创板已出现10家破发企业。上市仅两个交易日的久日新材，为目前破发最快、收盘价与首发价的差额最大的公司。
退市严格化：纳斯达克市场为例，其75%左右的企业在上市后3年内便会因公司破产、私有化等原因退市；市场年均退市率在6%左右，每年都会有上百家企业退市。实行注册制的科创板目前正在实施史上最严退市制度。
由此可见，一级市场股权融资已成为注册制时代下企业长期价值的“试金石”。
2、股权融资市场在逆境中的变化。
调查数据显示，2015年投资总额为5255亿人民币，2017年全年投资额突破万亿规模，达到了12111亿人民币。2018年随着《资管新规》、A股IPO审核趋严、上市公司暴雷、海外上市破发等政策及市场环境的变化，过去三年股权市场由狂热瞬间降到了冰点，募资端开始了大幅的下滑。而到了2019年11月底，股权市场投资总额仅实现7257.55亿人民币，同比下降29.5%，回到了2016年的水平。2020年的疫情事件，甚至彻底“冰封”了股权投融市场。根据调研上百家投资机构结果显示：85%的投资机构延续去年募资难的情况，75%的投资机构不打算在一季度出手，仅国资与战投在此次逆境中受影响较小。
那么，在逆境中，企业如果想实现融资破局发展，必须要做到更加的多元化、理性化以及专人化。
首先，多元化。要通过多元化的融资方式，股权、债权、融资租赁等模式相结合。认真去学习企业属地的贷款政策，以及更多的融资方式。目前融资环境中，能融到资是王道。不论任何情况，创始人永远要做的三件事是：定战略、拉人才、找资金。
其次，理性化。今天的股权市场环境下，即便没有疫情的影响，平均的融资周期都在5-7个月，而受到疫情的影响，平均融资期将会在8-10个月。所以，在逆境中不要再刻意抬高估值，与机构做长期谈判，现在你的时间比一切都贵。要尽快与投资机构沟通争取资金最快到账的时间，落袋为安。
最后，专人化。如果企业内部有专业的董秘或战略投融资负责人，此时要让融资团队开足马力，分析制定企业在此次逆境中活下去的资金策略，并储备到可以活下去的现金流。如果企业内部没有，一定要快速联系外部融资顾问，寻求专业的建议与指导。
同时，投资机构对项目判断的逻辑也在发生变化。在顺境中，投资机构更多的是看你企业发展的真实数据，而在目前逆境之中，投资机构将更多的看你企业抵抗风险的能力，甚至是“驾驭风险”，在逆境中可以实现破局发展的能力。
在课程的最后，张奥平导师说道：没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不可来临！无论现在的环境如何艰难，它都是短期的，终将会过去。而在这样的环境之下，我们要做的就是短期更加果断的选择自己的求生、破局之道，锻炼我们企业抵抗风险的能力，并且坚持长期思维，向着既定的终局方向坚定前行。祝好！
Q&A
1、请问张老师您觉得此次疫情对再生资源回收行业影响大吗？
答：从宏观角度来说，再生资源回收行业属于环保行业，在我们国家规划当中或者在些政府的红头文件中再生资源回收行业都是未来发展的大方向，无论是否为可回收资源，在短期内都会受到一定的影响，但在疫情过去后，长期来说相对较为稳定。
2、食品医药研发行业，想要做临床试验需要大量的资金和时间，请问如何能得到投资方的关注，促进融资成功？
答：如果您的团队人才较多，产品过硬，可以和我或者正规的投资机构联系做一次专业的市场判断，看现阶段是否适应市场需求，因为有些产品过早的投入市场未必有用，晚了又会出现很多竞争者，所以首先需要全方位的审核。
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