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力。
三、
滞胀时期货币何去何从?
滞胀确实给货币当局提出了两难命题。不过相对经济增长而言,物价在央行目标函数中似乎占有更大权重,这与其使命息息相关。放眼全球,各央行在
滞胀时期大都没有选择
刚公布的数据表明:PPI和CPI依然背向而行,而且呈现加剧趋势。这是必须改变的状况,否则
滞胀。尽管,现在说
滞胀还为时尚早,但趋势不好。
先来看PPI。从PPI当中企业购进价格角度看,燃料动
持续上冲,从而了导致了
滞胀的经济组合。
多些黄油,少些大炮
潜在增速下滑超过实际增速,产出缺口被低估,关于
滞胀的疑问便迎刃而解。按此逻辑,抑制需求便是走出
滞胀的现实选择。
工业增速下滑、企业赢利下降而通胀压力上升,
滞胀的前兆已经在头顶盘旋。学习前人突破艰难处境的办法,是未绸缪的办法之一。在上世纪70年代全球主要经济体
滞胀时期,重要的办法是货币紧缩、再紧缩,货币硬汉、
缩需求。这就是“
滞胀”发生之前,我们必然看到的恶性循环。
现在,中国正在这个恶性循环当中。如果政府依然不能意识到物价上涨的症结所在,依然试图通过紧缩货币压制价格,那中国的“
滞胀危机”就在眼前。
面对此情此景,我可以肯定地说,这是典型的“
滞胀”前兆。物价在没有经济热度的时候上涨,而物价的上涨反过来又抑制了需求,抑制经济增长。而且这是全球性的“
滞胀”,因为英国面对的问题,美国、日本、中国等所
早出现“
滞胀”的行业。地产市场越来越多的城市成交量与价格背离表现出了“
滞胀”特征。正在发生的可能是钢铁行业,而下一个是农业。然后还会有更多行业被传染,逐步形成整体态势。目前我们无法知道“
滞胀”是温和
得不抽紧,而一旦抽紧,可能导致经济减速,进而导致失业,陷入“
滞胀”,即通货膨胀与经济停滞并存。
“
滞胀”是最难治的,上世纪70年代的
滞胀折腾了欧、美经济整整十年。中国经济虽然经历了三十年的持续增长
做到这一点。
我认为,中国可能会连续几年出现通胀速度超过GDP增速的情况。它可能不符合严格的
滞胀的定义。印度和俄罗斯所遭受的通货膨胀就比GDP增长率高得多,但两国经济运行情况仍旧不错。不过,最好
果美元汇率贬值趋势仍然越陷越深,还可能存在极大的投资收益的损失或不确定性风险。因此,一旦全球陷入了
滞胀,对中国的伤害可能更不容小觑。
因此,我们需要做好未雨绸缪的准备,进一步反思外汇储备投资
,但是事实上通胀曾经是经济增长缓慢的1970年代所面临的重要问题之一。
滞胀这个词语正是从那个年代而来。我担心全球正步入另一个
滞胀时代。唯一能够抑制通胀的,是所谓衰弱的全球经济下的过剩产能。然而,许多
在上周,最重要的事件无非是美联储新一轮的货币扩张政策(债务货币化),主要内容包括:
n 决定维持银行间联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变
n 将收购至多3,000 亿美元长期美国国债
滞胀已至的判断和定论,实在是无从谈起。基于这样的背景,笔者认为,有必要正确的理清当前我国宏观经济是否已经
滞胀,以及离
滞胀还有多远。
首先来看我国宏观经济是否已经
滞胀。回答此问题的关键是弄清
滞胀 这一组数据,我们似乎看到了
滞胀的影子。但是我认为,2008年中国经济出现
滞胀问题的现实性不大。
首先,我国近期不会出现经济增长下降和通货膨胀上升共存的局面。我们知道,
滞胀,是经济增长率下滑和通货膨
,可能使中国经济进入一种前所未有的
滞胀状态。
滞胀是指在经济增长率下降的时候却出现物价上涨,这与2005年高增长、低通胀的状态恰好相反,因此是一种很不正常的情况。在
滞胀的境况下,如果采用凯恩斯的药方,利
的货币,不会不带来后果的。凯恩斯主义已经带来了上世纪七十年代的那次
滞胀,无可避免还会带来另一次。总体看,世界经济基本上进入了又一个
滞胀时代。
再说一遍,不要以为消费物价指数(CPI)没有上涨,就没有
宽货币、高税收、无创新,都是通胀的常见病。
滞胀是生产的财富不足以覆盖生产成本的必然结果。只要中国经济制度没有深刻变化,生产效率无法提振,
滞胀就是大概率事件。
注:航空让中国商业更黑暗
从农业国变成工业国。因此人们就认为那是正确的,事实已经证明了真理。而上世纪七十年代时西方经济出现了
滞胀,凯恩斯学派解决不了,于是撒切尔夫人和里根总统运用哈耶克的自由市场经济解决了该问题,由此哈耶克学派
涨现象。或者加大金融或财政刺激,促使石油进口国家消费能力提高,弥补进口石油价格上涨带来的国民消费能力的萎缩量,从而稳定生产能力,稳定就业。这可以避免经济
滞胀现象,但是会导致通货膨胀速度提高
大的社会利益格局调整,总是在经历剧烈社会和经济阵痛才发生的。中国若连短期的经济正常减速都不愿意承受,又如何能完成结构转型吗?当过去经济增长的原动力在资产泡沫中消磨殆尽以后,剩下的结局当然就只能是
滞胀。