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黑幕从未落下,只是换了花招

书评人:肖乐义 2010-08-02 17:21 赞[2] 收藏

     从1998年中国证券投资基金诞生起,历经了封闭式、开放式、公募与私募等各种不同的形式。但从十多年的市场实践来看,原来被寄予“倡导价值投资、作市场稳压器”的投资基金,迄今为止,除了在“老鼠仓”这块业务上表现得非常突出,可圈可点之外,基金还真没展示出什么才华来。别说稳定市场,不给股市添乱就不错了。

   自从2000年国家权威期刊《财经》杂志揭露了“基金黑幕”之后,证券投资基金就在所有投资者心中留下了阴影。黑幕的本质是什么?就是基金充当了赌场中冤大头的角色。这个角色本来是由国家充当的,但是当时封闭基金的性质决定了自身的命运,15、20年的封闭期,圈了钱相当于不用还,市场中的大鳄是不会放过这块肥肉的,冲锋让他在前,站岗数他第一,殿后靠他英勇就义。大家看到香港黑社会片子,总有个叫“大傻”的,每次有情况时总是英勇阻击,掩护老大安全撤退,中国股市的基金就是这样子了,每次都是在顶部起到稳定市场的作用的。有个叫“泰和系”的哥们曾经特立独行,表现不错,但中国特色,怎么可能让你一枝独秀呢?随着不断的运作,他也逐渐被和谐,泯然众人矣!

  不断被揭露的有关“中国股市的底是基金拿投资者的钱砸出来的,中国股市的顶是基金拿投资者的钱买出来的”之类的说法,更是不断让投资基金的市场萎缩,最后不得不弃封闭式基金改开放式基金,这绝对是中国基金业的里程碑,也可以算证券市场的一个小里程碑。因为开放式,有些基金公司的人开始认真做基金了,也开始认真做数据分析,认真做调研,这种专业化也就是中国基金投资机构的希望所在。但基金公司也开始分化,真正专业化地用心做投资的基金公司不多,这也在告诉我们选择开放式基金的风险。

   每一轮牛市,都伴随着基金的大扩募,2000年牛市我们就不说了,发了不少封闭式基金,我们看到2006年基金搞开放式前后,一大群牛股开始涌现,其始作俑者都是作为机构主流的开放式基金。尤其是在2007年下半年蓝筹股行情,更是让开放式基金份额大扩张,这曾经让多少“基民”激动万分啊!


  但是,就像娱记搞不清章子怡究竟有几个国际男友,股民哪能猜中基金的心思?这其实是一石二鸟的玩法。首先基金疯狂拉升股市,爽了自家老鼠仓。据报道,某基金经理老婆的帐户中,曾经满是五粮液权证,每份权证都赚了十几元,翻了多少倍啊,爽不爽?这都是拜开放式基金所赐,拜基民所赐;其次管理层高兴,只要不出现游行示威静坐抗议事件,让基金把市场搞上去,群众买基金的热情就会更高,基金就有更多的钱折腾,只要这个循环不打破,游戏就会一直玩下去。直到市场疯狂,并把所有人变疯,“市场发展、经济繁荣”其功莫大,与有荣焉;再者于基金本身有大利,把股价硬拉上去,美化市值,再忽悠百姓买基金就轻松了。发了基金再继续拉高,继续美化市值。美化市值后再发行扩募。如此反复,基金的钱包,基金的规模,同步放大。


  多年以后,人们也许会怀念,2007年那段阳光灿烂的美好日子。好日子总是这么短暂,对基金行业而言是这样,对基民来讲也是这样,对很多人的一生而言何尝不是这样?没有一个市场是让多数人甚至所有人赚钱的,这是个残酷的事实和规律。开放式基金净值大增长,是无法兑现的,市场一跌,净值就大缩水了。当年玩大牛市的时候,日本基金搞的正是这套把戏,结果如何,我不说你也知道。反正后来有好多年,在日本谁要说自己曾经干过基金经理,就象曾经搞过传销诈骗一样被人鄙视,是个挺丢人的事儿。


        开放式基金的弊端在于,它是靠名气、品牌、管理费等方式来激励基金管理者的软约束机制,做得不好,风险还是要由投资者承担,这就明显不如私募基金那种刚性盈利指标来得有效。正因为开放式基金也有风险,导致了私募基金正式登上历史舞台,要知道以前,私募基金却始终是地下组织,私募炒股也没法监管,国家是不承认的,有纠纷只得私下解决,没有法律保障的。时至今日,因为受限于公募基金不正常的管理体制,很多优秀的投资人都开始辞去公职,去做私募基金经理,这也算是一个历史的潮流吧!

  阳光私募登台以后,象赵丹阳、但斌、李驰之类,虽然功底不行,但总算手握重兵,参与题材制造更为灵活,更少受到限制,本身就可以在一定程度上影响市场,何况在中国股市这样一个钱多人傻的特色市场呢?中国平安一跌,李驰就天天叫嚷“草泥马”,并自己给自己打气,说中国股市将以暴风骤雨的方式证实其价值-----他还美其名曰是“中国式价值投资”呢?也真是难为了他,总算有点操守,敢于坚持,敢于坚持的人,总有一天会涨回去的。那个一贯自命为价值投资忠实信徒的但斌,把五粮液、万科、平安从底部一直拿到顶部,煞有介事地准备向中国股市献上“时间的玫瑰”,还大胆质疑并嘲笑其“精神老师”巴菲特卖出中石油的举动,说它“OUT了”“过时了”。不料2008年那一场急风暴雨,时间的玫瑰凋谢,东方港湾严重亏损。还得感谢2009年的温氏泡沫,但斌终于找到机会把万科清仓了。当然从正面来看,这也是一个中国机构投资者逐步走向成熟的案例,这是绕不过的弯路,也是必经的过程。

  实质上,证券投资基金就是中国股市的“怪胎”之一,它本身就出自于不公平不成熟制度下的畸形胎儿,又怎么会发育良好呢?最典型的是封闭式基金,责权利分得清吗?我们可以相信大部分基金管理者的道德水准,但当善与恶的动机纠结时,你能保证真与假不也在同一时刻交融?把为基金投资者保值增值的希望寄托在基金管理人的职业操守与道德情操上,而没硬性的约束与激励机制,这是可能的吗?

  如果上一轮大牛市中,基金举着价值投资价值发现的大旗,还说得过去,那么到了2009年,以基金为代表的机构投资者,频繁短线操作,就成了一个新时代新新人类的新潮流。

  有道是选股如选妻,大资金频繁换股,祸害甚于“换妻”。09年基金年报显示,股票型基金的平均换手率超过700%,超过6000点时的换手。有几只基金的年换手率超过2000%,差不多每隔10天就把持仓换一遍。手脚麻利,赚钱了吗?统计资料显示,高换手的基金,鲜有跑赢大盘者,越爱折腾的,收益越差。是基金经理水平低?还是憋着多打佣金捞回扣?抑或老鼠仓太多,要用基金频繁拉上去打下来,好赚快钱?

  基金里面有多少黑幕,投资者就不得而知了。奉劝基民一句,对“勤快”的基金,敬而远之为上。

  道高一尺,魔高一丈。基金黑幕,从未落下,只是换了花招而已!

基金投资

作者:王国良 编

出版社:上海科学技术文献出版社

出版时间:2002-01-01

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