股改解决了什么问题

靳海光 原创 | 2006-01-25 09:07 | 投票
标签: 财经,时评 
    去年开始的股改到目前为止似乎很顺利,许多人因此变的乐观起来,似乎牛市在股改完成时就要来临了。但是股改能解决证券市场的全部问题么?股改解决了什么问题?

  显而易见股改解决的主要问题是全流通,我向来就不认为全留通能保证投资者的利益(参考我在东方财富网2005年4月8日的文章《从创建和谐社会看证券市场》)。单纯的全流通解决不了上市公司的法人治理结构,解决不了信息披露的不对称问题,解决不了管理层监管不力的问题,更解决不了制度的缺陷。反倒是一刀切的股改方案为绩差公司提供更好的解脱机会,很多问题公司的全流通反而为一些别有用心的欺诈者提供了更佳的套现途径,将给普通投资者造成更大的伤害。

  我不反对股改,但现在进行的股改太过急功近利,反而忘记要解决证券市场更根本的问题即证券市场的定位问题,为什么设立证券市场的问题。我们必须认识到中国特色的证券市场是形成目前局面的首要原因。国外政券市场几百年的历史本应成为我们少走弯路的教材,但中国证券市场却完全体现不出后发优势,中国证券市场是一个营养不良的早产儿,它的诞生和成长没有按证券市场的固有规律来发展,过多的强调所谓的中国特色违反经济规律必然带来种种恶果。我们在发展证券市场时没有认识到它的功能和地位,或着说只看中它的融资功能,为了单向的需要强化了融资功能,忽略了投资者的需要。可以说这些年来管理层对证券市场的定位是混乱的,1999年以前三大证券报对于股市的提法是“资源的合理配置与优化”,虽然没有做到,但在理论上是对的。但以后的提法是“证券市场为国企服务”,结果出现了超常规的新股发行。2004年初的提法是“扩大直接融资”,实际上一些公司把股市当成了圈钱的场所,导致股市目前的局面,但偏偏有人把中国股市的问题一股脑儿推给了股权分置、推给了全流通。这样股改的后果也是令人堪忧的。现在股改还没完,有人早就急不可耐地制定融资方案了,据说今年又有五百亿的融资计划,为什么要股市承担如此之重的改革义务。

  投资者之所以投资股市是为了获取合理的回报,但纵观这几年的证券市场,上市公司无不以圈钱为第一要务,为此目的是各显神通,使劲浑身解数,投资者深受其害,承担了股价下跌和再融资的双层打击。全流通能解决上述问题么?我看未必。

  对于上市公司最重要的是放在如何提高经营质量上,上市公司质量是投资者之所以投资股市的根本,而目前证券市场最大的不确定性就是上市公司的质量,一年绩优、二年绩平、三年绩差、接着是假重组等等,蓝田、银广夏、达尔曼的现象在股市中不敢说是普遍但也不是个案,这一类的闹剧不断地在证券市场上演,也不是全流通所能解决的。

  中国的证券市场是混乱的,要改变这种局面,必须解决管理层的认识问题。我们设立证券市场的目的不应建立在单纯的融资上,而是提供一个合理公平的资源有效配给市场。为此必须完善法律制度建设,并刚性的执行。管理层把工作重点放在严厉的监管上,以保证上市公司在法律的规范内运作。完善上市公司的信息披露制度,对隐瞒造假者治罪并在经济上施以重罚,确实地保护投资者的利益。
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