央行再出手,调控、调侃、调情?

张崇华 原创 | 2007-04-08 12:50 | 投票
标签: 央行 调控 调情 调侃 


   

央行再出手,调控、调侃、调情?

  

   中国人民银行5日下午17:19宣布,将从本月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。称此次上调是应对流动性过剩局面采取的最新举措,旨在控制由此造成的信贷扩张和投资反弹。

   央行此举对飞舞的经济影响仅似是“翠波微谰”并未“吹皱一池春水”。业界对于这次上调存款准备金率如是说:银河证券首席经济学家左晓蕾称本次央行上调存款准备金率,完全在预料之中。具中央财经大学证券期货研究所所长贺强的分析,再次上调存款准备金率原因有三:首先是为了抑制投资规模;其次是为了调控物价;最后是因为流通性过剩。北大中国经济研究中心教授宋国青讲,“央行连续提高准备金率意在减少货币供应量,控制贷款”。北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲表示,这“说明央行对银行流动性过剩、通货膨胀压力保持高度警惕。”对外经济贸易大学金融学院货币经济系主任郭红玉认为,市场其它货币调控手段无法发挥有效作用,央行增加存款准备金率是没有办法的办法,不得已而为之,在发达的西方国家,存款准备金率是央行很少使用的一个货币政策工具。

   公开市场无法发挥效果,央行发行票据利率持续降低,市场接受意愿开始下降。同时票据存在成本,在票据到期后,央行将重新投放货币,这将大大打折该货币政策的效果。这些逼着央行一次次动用这“重型武器”——增加存款准备金率。这次调整已是央行今年第三次上调存款准备金率,也是央行自去年六月以来第六次上调存款准备金率,是自1984年中国人民银行专门行使中央银行职能以来第十三次调整存款准备金率。至此,商业银行法定存款准备金率已达到了10.5%。左晓蕾断言今年仍然不能排除央行再次上调存款准备金率和利率的可能性。瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬指出银行仍在央行放有不少超额准备金,因此此举不过将部分因宏观调控贷不出去的钱,由超额准备金帐号转向法定准备金帐号,对经济的短期影响其实有限。社科院金融发展中心主任易宪容认为目前银行流动性过剩已经很严重,采取上调存款准备金率能起到的作用微乎其微。同时,这一措施对银行外资金起不到作用。著名经济学家汤敏和渣打银行经济学家王志浩则表示,在目前的经济环境下,上调准备金率无疑是十分必要的,也是十分及时的,对当前投资过热、信贷过猛的现象,应该会有抑制作用。与上调存贷款利率相比,中国人民银行上调存款准备金率是抑制流动性的有效举措。中国人民银行4月自2004年来首次上调存贷款利率以抑制流动性,从而使过热的经济放缓。

   此次上调存贷款利率对于强劲上涨的股市不仅不是利空,好象连“毛毛雨”也称不上。坊间说这次提高存款准备金率主要不是针对股票市场,对股票市场的影响是间接的。著名经济学家刘纪鹏讲,央行此次提高存款准备金率,既抑制了经济过热,又充分体现了保护股市发展势头的良苦用心。有学者断言再次上调存款准备金率并不会影响股市。事实上就央行多次上调存款准备金率和加息以来,股市皆是低开高走。而且目前投资者的心态非常平稳,预计股市仍会惯性不跌反涨。对于灸手可热的房地产则更是连“洒洒水”都不是,北京市华远地产股份有限公司董事长兼总经理任志强认为,这次提高也并不是专门针对房地产的,对房地产没有什么影响。宣称“现在提高0.5%也不觉得有什么高的,都调了几次了,也没见到对房地产的影响。”并不担心银行会对房地产的放贷有所收缩,称目前大多数银行对房地产的放贷在总量的8%-12%之间,最多也不超过16%,所以各家银行也没有必要刻意减少对房地产的贷款。

   由此看来央行此次小幅上调存款准备金率,要达到抑制投资过热等预期目的既没多大把握,也没抱多大指望。难怪有专家称不排除央行会连续多次小幅上调存款准备金率的可能性。左晓蕾直言从目前来看央行的连续紧缩货币政策,并没有解决经济体内流动性过剩的根本问题,今年仍然不能排除央行再次上调存款准备金率和利率的可能性。渣打银行高级经济学家王志浩断言,“目前看来年内有可能总计六次上调,至年底准备金率可能达到12%。”

   央行的频频出手意义何在?如果要想治标又治本,必须对当前的经济形势做出恰当的研判和正确的估价,进一步采取积极的有效的措施,诸如扩大内需、减少顺差、优化产业结构,转变经济增长方式,理顺资本市场与信贷市场融资中的渠道性堵塞问题,优化金融资源配置,大力发展资本市场,深化资本市场的层次。

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