政策底VS经济底:三个月见分晓?

欧国峰 原创 | 2008-12-19 16:50 | 投票

                                                                                                                   欧国峰  梁盛

     股市中,“赚钱效应”是最有力的动员令。

    近期的持续反弹,让很多对股市已伤心欲绝的人,再次看到希望。在北京一家投资公司工作的张女士就是其中的一位。她在本轮熊市中损失了50%的资产,已经很久不看大盘了,最近再次关心起K线走势,还积极要求同事荐股。

   甚至,已有业内人士预计:实体经济“最坏的时刻”正在过去。长江证券就是比较乐观的一家机构。“明年一季度触底的可能性很大”12月9日,该公司研究部的资深策略分析师张凡对记者表示。

                                                                                熊市中的牛气

    短期来看,本轮反弹行情始于10月28日(当日盘中出现本轮熊市最低位1664点),至12月9日收盘(当日盘中一度突破2100点),A股累计反弹了18.24%。如果将时间段拉得更长,则可见反弹早在9月19日就开始了。在此期间,市场总体的波动趋势是“反弹——冲高——回调——再反弹”;并且,每次回调的时间和幅度都越来越小。

   而从12月4日开始,市场出现了新的积极变化:自2008年1月22日以来,首日收于60均线之上,除了12月12日短暂失守,一直坚守到了上周结束。

   正是在这种背景下,关心股市的人多了,证券营业厅里的人流多起来,交易活跃起来。记者统计了最近6周的沪市交易情况,发现成交金额呈较有规律的放大趋势——11月第一周仅成交了3083亿元、第二周就增加到4604亿元,环比增加49%;第三周又增加了66%;峰值出现在第五周,成交了17656亿元,相当于第一周成交金额近6倍。

   中登公司披露的开户数,进一步印证了人气在回暖。据了解,仅12月8日-12月12日,沪深两市新增股票账户数25.65万户,其中A股新增开户数为25.53万户,较上周增长27.1%;B股新增开户数为1214户,较上周增长17.2%。

                                                                             政策提升信心

    股市回暖、以及对实体经济复苏的憧憬背后,是中央决策层接二连三的重磅出击。

   9月19日的大盘涨停,直接源于印花税改为单边征收、汇金公司将增持三大行的股票、国资委也表态支持央企回购等政策利好。并且,当股市冲高回调至1664点新低之后,很快发生了中央4万亿巨额投入“保增长”、央行多次调低基准利率、证监会放宽券商业务范围审批(融资融券加速)等政策。

      最近一次出手,也是被视为集大成、最有力的是12月13日,《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》(以下简称“金融30条”)发布。此前一个交易日,因中央经济工作会议并未传出市场期待的重磅利好,股市急挫、收盘位1954点已跌破60日均线。12月15日,“金融30条”发布后的第一个交易日,股市企稳反弹,随后再次上攻2000点。

     “金融30条”覆盖了货币政策和财政政策,涉及银行、证券、保险等全方面的领域。首先提到的就是增加流动性:以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标,争取全年广义货币供应量增长17%左右。

      并且,遵循“金融30条”的原则性规定,一个接一个的利好传出。12月16日,此前多次强调忧心“通胀反复”的央行行长周小川转而表示,从今年底到明年初,总的来说都有减息压力,利息还会逐步下调。12月17日,国务院“改善性住房取消二套房贷限制”政策出台,被视为“房地产业超预期的利好”。

      基于政策对市场气氛的影响,连续多次获得“新财富最佳策略分析师”的瑞银证券策略分析师陈李对记者表示:“(在强力政策的驱动下)投资者信心发现变化了——变得乐观,结果是对同样消息有不同解读。此前,央行一次性减息106个基点,但被解读为经济形势恶化是利空;现在,近期披露的工业增加值、发电量数据如此之差,被解读为中央决策层会出台更多利好。”

                                                             由“熊”到“牛”的距离

      尽管如此,对股市能否就此由“熊”到“牛”?甚至反弹行情能持续多久?这一切都还很不明朗,市场也因此仍然存在观望情绪。

      交易量和主力机构的行为,就说明了这一点。统计显示,近6周沪市数据显示,反弹过程中,往往是成交量温和放大,特大户、大户加仓,但11月第4周仅中户和散户买进,12月第2周的成交额环比下降,这期间也正好出现了短期顶部。

      在“金融30条”出台之前,瑞银证券策略分析师陈李曾发布了一份策略周报,媒体将其中内容提炼为“反弹或终止于中央经济工作会议之后”。报告中写道,反弹是由利好政策预期所推动,如果中央经济工作会议之后还能超预期持续,将是财政刺激政策执行力度超出预期,或者基本面有好转迹象的结果。

      12月18日,陈李在接受记者采访时表示:报告的原意是反弹减弱,不会再有大幅空间。对于新出台的“金融30条”的效果,他认为政策效应需要观察,目前来看:有两项因素没有变,即政策导向正面、企业盈利负面,唯一变化的是投资者信心由负转正。他预计,就现状而言,今后一个月可能突破2100点、但很难再突破2300点。

      信达证券研发部副总经理刘景德也比较悲观。他对记者表示:“政策执行是关键。如果后续政策落实力度大,反弹可能过2100点,延续到明年1月份。”

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