文/卫战胜
创业板：可直接践行“市值管理”新主张
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧教授说：我觉得市值管理最核心的还是搞好内部管理，搞好企业内在的价值。实际上真实的市值反映是企业真实内在的价值反映。如何搞好企业的核心竞争力，企业的创新能力，当然还要企业的法人治理结构，企业的管理。只有把这些都搞好了，你的企业的价值才真正的上去，然后市场才认同，股东认同，投资者才能认同，这是你真实的价格。
相对于市场上的投机资金来说。创业板公司的流通盘都很小，股价很容易被操纵；而且，创业板公司往往缺少业绩的支撑，而是以成长性见长，所以这些公司没有市盈率而只有“市梦率”。也正因如此，创业板也将有可能成为市场投机资金的“天堂”。皮海洲说。资本市场的确呈现出大量的信息不对称现象。因为，投资者不可能完全走进上市公司，准确、及时地了解其运营环境、经营业绩和发展前景，导致上市公司创造的投资价值难以被充分发现。因此，向市场披露公司价值，最大限度地消除信息不对称，争取投资者对公司价值的认同，是实现公司价值最大化的要求和途径。市值管理对企业的好处，在于期望将管理者的决策重点放在价值的驱动因素上，将远景总体目标、分析技巧及管理程序协调起来。
市值时代，需要一种将客户、股东、员工乃至社会的持续的、长远的回报做为核心目标管理起来的更高一级的管理体系和管理标准。如何达成这一目标呢？需要一套精准的帮助组织批量的发现价值，并将价值对称到组织经营的各个层面和环节的管理体系。它以人类社会的价值代码为管理主轴，彻底突破价值管理在价值发掘、价值创造、价值互动的一系列管理和操作瓶颈。并通过涵盖组织备力、创新力、营销力、销售力的软件来实现可监测、预报价值趋势，可动态管理价值互动、价值创造的管理。让股东可以看到清晰的价值趋势报表。（这有别于传统的财务季报、年报、模糊的公告说明，这些传统报表、公告只能对企业以前的价值实现进行判断，对该企业在目标市场中未满足的价值潜量无法预见和追踪。）可以向股东提供清晰的价值潜量、当前满足状况、未来待满足价值及满足趋势。企业应该能充分体现出对内外部环境的驾驭能力，对股东、客户、社会的价值转换为市值的对称能力。软资的执行官朱世晋认为。
股价真的不是越高就好。要符合其合理驱动价格。太高了，一定是有人短线攫取企业价值。你想啊，吹的太大了，等真相暴露后，一个知名品牌可能就迅速江河日下了。市值管理并不是股价管理，更不是操纵市场，而是市值与价值的匹配。市值管理是公司经营哲学和经营理念的深刻转型，这个转型的核心内容是企业经营的目标从利润最大化向企业价值最大化过渡。这种转型，将引发整个市场上的投资者行为趋于理性。业界专家一致认为应该回归到企业内在价值的创造这一本源，才是提升公司市值的正途。
市值管理的提出为“市值时代”带来了光明的方向，但方向只是希望。价值管理因缺乏统一标准，价值模型不是引入第三方中立专业机构制订，因此其中的数值可以被有关人员操控。这就带来很大漏洞，导致一些管理层为个人私利“欺骗”股东的事情发生。管理层会用价值模型逃避短期收益的实现，并操作股价，套取现金。这导致投资者和股东的长远价值被恶意稀释。波音和施乐公司的教训正是管理层恶意运用没有标准的价值模型谋取个人财富的典型案例。市值时代，需要一种将客户、股东、员工乃至社会的持续的、长远的回报做为核心目标管理起来的更高一级的管理体系和管理标准。
另外,笔者认为在创业板开业之初，首批上市公司不宜过多（适当注重行业分布，区隔较大的潜力企业，同质化不要过多,这样增值可能较大。投资者也会关注多些）。在市场趋于完善后，合理擢选部分优质公司上市；“创业板”应积极加大“信息披露”、“投资者关系管理”、“价值管理”等规则和理念的宣传力度。财经媒介关口要把握好。在完善市值管理体系基础上，积极挖掘真正有价值且具高成长型、创新型的中小企业进入市场，防止和杜绝垃圾企业混入市场。创业板上市公司股本不必高于3000万（再高也没有什么用）。盈利不必规定太死（现金流并不是衡量一个企业的成长力的主因）。但就目前传出的信息看，创业板市场中发行人需要符合最近两个年度净利润均为正，且累计不低于1000万元，或最近一个会计年度净利润为正中的任一条，才符合上市条件。这种就上市质量的实质性审核可能并不利于创业板市场对创业型企业孵化培育功能的有效发挥。事实上许多有潜质的高科技等创业型公司大都是处于盈利能力尚未显现、甚至存在亏损的阶段。股票投资的本质在于未来业绩增长与公司成长性，因此根本还在于公司的估值,，在完善无形资产的评估体系上要多动脑筋。缺乏有效的上市资源筛选功能，将不利于创业板市场孵化功能的有效发挥；不能以现在效益看是否上市。笔者呼吁价值管理应成为上市标准。未来的价值未来的收益才是投资机会。企业忽略了未来赢利能力，去赚每年的一千万，小企业更没有精力做大了，上市就是集资做大价值的，不是分这一千万的。因此，创业板的开通从某种意义上来说就是遴选“真正的蓝筹股”的过程。依靠知识改进流程、改善管理，让无形资产转化为有形收入，提高获利能力才是市值时代的做法。
