关于在江西设立中国期权交易所的构想(草案)

孙志浩 原创 | 2008-06-03 14:49 | 投票
标签: 江西 期权 
  

  关于在江西设立中国期权交易所的构想

  一、期权概况

  期权,又称“选择权”,指在确定的日期或这个日期之前,持有人所享有的依照事先约定的价格买进或者卖出商品现货或期货的权利,而不是义务。对于期权的买方(期权的持有者)来说,购买期权并没有立即得到商品,而是购买到一种权利,这种权利使他可以在合同到期日前的时期内以有利的价格购买或者出售一定数量商品现货或者期货,也可以在价格不利的情况下自动放弃这种权利。当然,享受这种权利的前提是期权购买者必须支付一定的期权费,或称“权利金”,这笔费用也是期权买卖的价格。对于期权的卖方而言,必须承诺在期权有效期内期权持有者行使权利时出售或者买进约定的商品或者期货。

  期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权,是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利。美式期权,是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。

  期货和期权都是风险管理的工具,相辅相成,互为补充。期权和期货有许多相似之处:1.都是在交易所上市交易。2.合约都有一定的期限,到期后,合约就不复存在。3.都对农产品生产商发挥风险转移功能。4.期权交易受到一定的市场限制,这与期货交易类似。

  期权与期货有明显区别,尤其是在吸引农场主使用期权方面,期权更有优势:1.期权买方没有保证金要求,买方只需要预先向卖方支付全额权利金。2.买方事先就知道风险大小,也就是说,风险大小就是支付的权利金。3.期权并不限制获利的潜力。如果买进看跌期权,价格在执行价格以上,亏损限制在权利金之内,而价格执行价格以下,盈利无限。4.具有灵活性。在到期前可以执行,或者对冲。5.期权代表着一种价格保险,而保险费通过市场竞价确定。

  期权也有其劣势:1.卖方要满足交易所确定的保证金规定。2.获得期权所支付的权利金,相对于期权赋予的权利,可能很贵。所以,买方必须考虑权利金以及购买期权与套期保值或其他交易策略之间的成本和风险问题。3.期权的时间价值随到期日趋近而减少。4.买方执行期权必须满足期货保证金的规定。执行看跌期权的生产商实际上还是空头期货,他所获得的净价格仍旧是基差的函数。期权并不保证所获得的价格等于看跌期权开始时的执行价格。

  截至目前,我们采用的多数风险控制措施都出自“堵”的理念,而只有期权理念以“疏”的方式对中国期货市场进行系统风险控制。所谓管理风险,即我们以往过多地强调控制风险,而现在我们要不断扩大和完善市场机制、采用多种交易策略和组合为市场风险提供“疏”的管道,期货市场与市场风险和谐发展,用科学管理观管理风险。另一方面,我们还要认识到,期权市场具有的理论作用是一回事,而其实际的功能发挥是另一回事。期货、期权市场功能在世界农产品市场上百年、金融市场数十年的成功实践所证明。期权市场的重要作用就像期货市场对现货市场一样,在于它对期货市场的稳定作用、促进作用和保险作用等。1985年,美国联邦储备系统管理委员会、美国财政部、证券交易委员会和商品期货交易委员会四大联邦机构共同发布的研究报告认为,“金融期货及期权由于提供了管理风险更有效的途径,在经济上是有益的;现货市场的流动性由于期货、期权的存在而得到改善,期货业对美国经济是举足轻重、大有用途的”。而我们的重要任务就是如何进一步深入研究,为期权市场功能发挥创造良好的现实环境。

  全美最大的期权交易所芝加哥期权交易所(ChicagoBoardOptionsExchange,CBOE)成立于1973年4月26日,是由芝加哥期货交易所(ChicagoBoardofTrade,CBOT)的会员所组建。在此之前,期权在美国只是少数交易商之间的场外买卖。CBOE建立了期权的交易市场,推出标准化合约,使期权交易产生革命性的变化。芝加哥期权交易所正式成立,标志着期权交易进入了标准化、规范化的全新发展阶段。

  芝加哥期权交易所(CBOE)30日公布的2007年经营业绩显示,该交易所去年净利润达8320万美元,与2006年4211万美元的净利润相比接近翻番。

  CBOE的业绩报告显示,去年公司总营业收入达创纪录的3.5亿美元,增幅为37%。同时公布的季报显示,去年第四季度CBOE实现总收入9300万美元,比2006年同期增长43%,净利润为2430万美元,同比大增76%。

  除美国之外,全球有影响的期权市场还有欧洲期货交易所(Eurex)、伦敦国际金融期货期权交易所(Liffe)、香港交易所(Hkex)、韩国期货交易所(Kofex)等。期权市场无论从品种上还是地域上都获得了长足的发展。

  二、开放的中国需要一个统一的综合性期权交易市场

  咱们国家确实在创新产品方面,尤其是金融市场的衍生产品创新方面走的比较慢、起步比较晚,而且有很多品种国外都已经做的非常成熟了,我们还没有推。我们想也是一步步来推这些新的产品。创新产品能为市场提供更多服务的品种,也为参与投资、参与购买的人,提供更多的交易功能和品种。

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