一、信贷市场
（一）2009年回顾
2009年银行贷款快速增长。年末金融机构本外币各项贷款余额为42.56万亿元，同比增长32.99%。全年本外币各项贷款增加10.52万亿元，同比多增5.54万亿元。12月末，金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，同比增长31.74%，增幅比上年末高13.01个百分点。全年人民币各项贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元。从分部门情况看，居民户贷款增加2.46万亿元，其中，短期贷款增加7570亿元，中长期贷款增加1.70万亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加7.14万亿元，其中，短期贷款增加1.38万亿元，中长期贷款增加5.00万亿元，票据融资增加4563亿元。地方融资平台成为重要的贷款流向，根据中国社科院报道，在9.59万亿元的新增贷款中，投向地方融资平台的贷款占比约40%，总量近3.8万亿元。目前，地方融资平台的贷款余额约为6万亿元。
图1 2009年M
图2 金融机构贷款余额
图 3 金融机构贷款同比增长
（二）2010年展望
2010年，银行信贷将继续增长，但会增速低于2009年。据有关报道，中央经济工作会议将2010年新增贷款框定为7.5万亿。
人民银行2010年工作会议指出，2010年将保持货币信贷总量适度增长，既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。虽然2009年GDP增长8.7%，但是经济增长动力主要来自政府投资，经济持续增长的基础还不稳固，刺激经济增长不会退出。但是，持续天量新增贷款会增加通货膨胀压力。因此，央行将在经济增长和控制通胀间平衡。今年开年，市场就传出首周信贷增量突破6000亿元的消息。，截至
二、债券市场
（一）2009年回顾
根据中央国债登记结算有限责任公司统计，2009年共发行各类债券935笔，金额8.65万亿元，比上年增加1.58万亿元，增长22.35%。债券托管总量达17.53万亿元，增加2.42万亿元，增长16%。其中：在国债和政策性银行债存量继续以10%和20%的高速增长时，企业债、中短期票据和商业银行债的存量超速更是超过50%；信用类债券存量已占托管总量的17%，只数已占托管只数的70%。由此带来的巨大变化是我国债券市场开始由以少数、政府型、中央型、无信用风险、形式相对单一的债券为主，向以大量、企业型、地方型、有信用风险、形式多样的债券为主的方向转型。
表 1债券发行情况表
单位：亿元
|
|
2009年 |
2008年 |
||
|
次数 |
发行量 |
次数 |
发行量 |
|
|
合计 |
935 |
86,474.71 |
643 |
70,734.11 |
|
政府债券 |
117 |
16,213.58 |
29 |
7,246.39 |
|
记账式国债 |
59 |
12,718.10 |
26 |
6,665.00 |
|
储蓄国债（凭证式） |
0 |
0.00 |
0 |
0.00 |
|
储蓄国债（电子式） |
8 |
1,495.48 |
3 |
581.39 |
|
地方政府债 |
50 |
2,000.00 |
0 |
0.00 |
|
央行票据 |
81 |
39,740.00 |
122 |
42,960.00 |
|
金融债券 |
105 |
14,749.10 |
85 |
11,783.30 |
|
政策性银行债 |
54 |
11,678.10 |
58 |
10,809.30 |
|
国家开发银行 |
25 |
6,700.60 |
24 |
6,200.00 |
|
中国进出口银行 |
12 |
1,963.70 |
14 |
1,793.70 |
|
中国农业发展银行 |
17 |
3,013.80 |
20 |
2,815.60 |
|
商业银行债券 |
43 |
2,846.00 |
27 |
974.00 |
|
特种金融债券 |
0 |
0.00 |
0 |
0.00 |
|
非银行金融机构债券 |
8 |
225.00 |
0 |
0.00 |
|
证券公司债 |
0 |
0.00 |
0 |
0.00 |
|
证券公司短期融资券 |
0 |
0.00 |
0 |
0.00 |
|
企业债券 |
192 |
4,252.33 |
71 |
2,366.90 |
|
中央企业债券 |
39 |
2,029.00 |
27 |
1,683.00 |
|
地方企业债券 |
153 |
2,223.33 |
44 |
683.90 |
|
短期融资券 |
263 |
4,612.05 |
269 |
4,338.50 |
|
资产支持证券 |
0 |
0.00 |
26 |
302.01 |
|
中期票据 |
172 |
6,885.00 |
41 |
1,737.00 |
|
集合票据 |
4 |
12.65 |
0 |
0.00 |
|
外国债券 |
1 |
10.00 |
0 |
0.00 |
|
国际机构债券 |
1 |
10.00 |
0 |
0.00 |
表 4 债券发行结构图
债券指数小幅波动。中债综合指数财富指数由年初的132.22点降至年末的131.63点，下跌0.59点，跌幅0.45%。市场利率债券收益率曲线整体有所上移。一年期国债到期收益率年初在0.7%左右，逐步震荡上扬。
图5 2009年国债到期收益率曲线
到期收益率 ( 中证国债收益率曲线 ) 关键年期 1年 0 1 2 3
（二）2010年展望：
1、债券市场规模将持续发展。
首先，国家继续实行积极的财政政策，在财政收入没有大幅增加的情况下，特别是土地出让收入减少，中央政府和地方政府需要发行债券弥补财政赤字。第二，中央银行为了控制货币供给，会加大央行票据发行规模回笼货币。第三，央行保持货币信贷适度增长，意味着今年对信贷增长适度控制，在银行贷款不能满足融资需求的情况下，更多的融资者将选择发行债券融资。第四，受2009年信贷迅速扩张影响，银行资本充足率下降较快，一些资本充足率不高的商业银行也需要发行次级债补充资本。第五，随着银行业加强流动性管理和进一步金融创新，资产支持证券规模将持续扩大。
2、市场收益率会有所提高。
首先，目前普遍认为，2010年CPI将会上涨2-3%，加息的可能较大。第二，随着过度宽松的货币政策转向适度宽松，反映在资本市场上就是资本供给下降，将会提高市场利率，特别是当使用公开市场与信贷控制回收流动性的时段，收益率曲线会相对陡峭。
三、股票市场
（一）2009年回顾
2009年沪深两市共募集5161亿元，其中:首发股票111家，募集资金2022亿元，增发股票135家，募集资金3033亿元，10家上市公司配股，募集资金106亿元。年末，两市上市公司1718家，主板1355家，中小企业板327家，创业板36家，总市值29万亿元。
2009年，我国股市呈牛市行情，年初上证指数为1849.02，年末收于3277.14，最高达3478.01。
（二）2010年展望
股市受多种因素影响，预测股市是件困难的事。大胆的预测，2010年股市将呈震荡向上格局。首先，2010年，我国将实行适度宽松的货币政策，刺激政策不会退出，资金面将会保持稳定。第二，我国经济将继续保持增长，有专家预测会达到11%以上，实体经济持续向好支撑股市向上。第三，政府调控房价，部分资金会从房市流向股市，推动股市上涨。第四，2010年将推出股指期货和融资融券，有利股市稳定，降低股市波动率。
但是，也存在股市利空因素。1、新股上市发行和上市公司增发。银行贷款投放速度放缓，非金融企业股市融资增加。银行由于贷款增长，资本充足率下降，融资需求增加，特别是农行将在2010年上市。2、限售股解冻。2010年，两市解禁限售股约5万亿元，如果限售股股东获利退出，会对股市造成较大冲击。3、央行加息和上调存款准备金率也会影响市场投资者投资行为。
