倪金节：中国房地产泡沫明显是个“坏泡沫”，因为其带来的只是不断增长的虚幻GDP规模、官员的政绩和不断攀升的高房价，绑架中国宏观经济，住房难成为最重要的社会问题。房地产市场存在着18年一周期的规律，如此从1998年中国房地产市场化元年推算，恰好是2016年会迎来新的周期。泡沫一旦破灭，银行系统不良资产会大幅度上升，但是并不至于打垮中国的银行系统。房地产泡沫堆积到现在，不重蹈日本覆辙都难。
价值中国：您这本书名为《好泡沫还是坏泡沫？——中国经济的出路与重生》，在人们的印象中，泡沫在经济领域更多带有的是贬义色彩，您为何会有好泡沫的疑问？
倪金节：的确，泡沫一词一直被认为是个坏东西。我有个经济学副教授朋友，第一次和他说起这个书名的时候，他也是极力排斥，我费了很多唇舌才勉强让他觉得可以这么提。在我看来，泡沫是个中性词，本身是市场经济运行的必然结果。只要是市场经济，就必然会有泡沫，这也是价值规律所要求的。泡沫是常态，没有泡沫是不正常的。就像哲学上所讲，运动是绝对的，静止是相对的。泡沫的存在就是一种绝对。
之所以叫“好泡沫”，因为历史上存在了很多的泡沫，虽然好的泡沫不多，但依然存在。比如，上世纪90年代的互联网泡沫，就是典型的“好泡沫”代表。
虽然最终是2001年发生崩盘，但是这场“吹泡泡”的运动，带来了人类科技达到了新的高度，创造了前所未有的新文明，彻底改变了人类生存方式。如果没有这场泡沫化，微软、甲骨文、思科、谷歌，以及中国的百度、新浪、网易、搜狐这些优秀的公司就不可能诞生。整体来看，这次泡沫最终破灭带来的经济损失，要远小于其给世界带来的巨额经济和社会效益。从这个角度看，这是个“好泡沫”。
而中国房地产泡沫明显是个“坏泡沫”，因为其带来的只是不断增长的虚幻GDP规模、官员的政绩和不断攀升的高房价，绑架中国宏观经济，住房难成为最重要的社会问题。而对社会的正面效应，比如一定程度上也改善了住房条件，但与其负面效应比起来，远远不值得一提。这是典型的“坏泡沫”。
价值中国：您在书中说“在未来的3-5年内，房地产泡沫的继续膨胀已经难以为继，且极有可能在2012年或2013年前后破灭，并将在低点维持到2016年”。您是如何来预测这个年份的？
倪金节：当前，中国的房地产泡沫已经过度膨胀，衡量泡沫的很多指标，比如房价收入比、租售比、房地产信贷规模等都远远超出了中国经济本身所能承受的程度。房地产“多头”一直死抱“城市化”、“工业化”和“刚需”三大法宝不放，认为只要这三大因素不消失，房价唯一的方向就是上涨。
但实际上，高房价恰恰是阻碍城市化和工业化进程的最大拦路虎。当80后和90后这代人到而立之年，依然还在为了房子而工作，生活毫无更高理想而言，理想成为奢侈品，这样的城市化如何继续？当房地产成为支柱产业，房价泡沫让企业家痴迷其中，制造业生存极其艰难，工业化又能怎么办？“刚需”更是扯淡，当房价涨到2万、3万以上的时候，“刚需”想需也没法需。就像黄孟复先生所言，进入买泡泡阶段，和老百姓已经没有关系。
我之所以做出上述时间点的判断，主要是基于三点。一是未来几年全球的货币环境趋紧，金融海啸之后的撒钱式刺激不可能重现。货币流动性的紧张，使得投机者的资金链可能出现大问题。二是全球性高通胀将至，利率会持续上扬，美元基准利率回到5%的水平，对应的人民币存贷基准利率势必随之攀升。三是从历史上来看，根据英国经济学家哈里森的研究，自从工业革命以来，房地产市场存在着18年一周期的规律。如此从1998年中国房地产市场化元年推算，恰好是2016年会迎来新的周期。当然，这也规律也未必完全符合中国实际情况，但大致不会偏离太多。
说实话，我不喜欢进行经济预测，做出这一判断也仅仅是出于上述这些条件会发生的可能性较大。由于当前房地产泡沫，使得地方政府太大的利益牵涉其中，行政力量的过于强大，也有可能会延缓泡沫破灭的速度，但是我相信，在经济规律面前，中国也不会例外。
价值中国：您认为将房地产泡沫刺破的会是什么因素？泡沫破灭时，经济会有怎样的表现？这对国民经济将造成什么样的连锁反应？
倪金节：刺破房地产泡沫的因素有很多可能，在第二个问题已经列出了其中的三点。在这里，我引用一下给本书作序的叶檀博士的一段话，“刺破中国房地产泡沫的针尖来自何处，也许是连续10次加息，也许是邻国发生偿债危机引发全球金融市场的恐慌，也许是美元突然疲软。用时髦的话说，当资金链绷紧到一定程度，当杠杆拉长到一定程度，任何一只飞过天际的黑天鹅都可能引爆泡沫”。的确是这样，泡沫虽然在膨胀的过程中肆无忌惮，但是一旦资金链出现问题，其崩塌的速度会超出所有人的想象。
我目前最担忧的房价破灭之后数以亿计的农民工的失业问题，因为他们是最弱势的群体。泡沫一旦破灭，银行系统不良资产会大幅度上升，但是并不至于打垮中国的银行系统。但是到时候会有大量的房地产企业，中介公司、开发商等的破产。当然经济增速短期内会下滑，也会影响到很多人的就业和生计，只要我们能很快找到取代房地产的经济增长引擎，这些问题都不足惧。最让人担心的是，房地产泡沫虽然破灭，但是保障房建设没有实质性进展，制造业振兴乏力，收入分配和社保体系改革步履蹒跚。这样的话，经济萧条带来的社会问题会十分严重。
