国家赖账

梁发芾 原创 | 2014-04-24 11:25 | 投票
标签: 苏联 美债 大国气度 
  

  中国目前是美国的最大债主,因此,国人对于美国人具有一种债主所必然具有的优越感,但同时也怀着一种担忧美国欠债不的无比焦虑感。

  不过考查世界历史,美国作为一个国家,耍无赖公然拒绝偿还外债的事,还从未发生过。从历史上看,美国作为债务国家,一直还算是负责任的。由此也可以推论,美国也大致不会专门针对中国债主而有意赖账。对此,国人应该有信心。

  考察世界各国外债的历史,就会发现主权国家赖掉外债的倒也常见。而最值得引起注意的,应该是那个我们一直称之为老大哥而膜拜的俄苏政权。

  当然,苏联人公然拒绝偿还外债,倒也主要不是拒绝偿还苏联政府自己所欠的外债,而是拒绝偿还前任政权如沙皇和临时政府所欠外债。

  “十月革命”后掌权的布尔什维克政府,宣布不履行沙皇俄国以及克伦斯基临时政府的任何债务。这事发生在1918年初。此时,布尔什维克政府的一份宣言宣称毫不例外地全面废除一切对外债务。

  一个主权国家,废除对外债务,债权人怎么办?最能够见效的办法大概就是诉诸战争,通过武力迫使欠账者还钱。事实上,布尔什维克政府声明废除一切外债的时 候,一些债主国家确实与苏维埃政府在进行战争。如果战争取胜,迫使苏维埃政府或者级任者承担偿还外债的义务,当是题中应有之义。当然, 战争并未取得胜利,苏维埃政权在战争中存活下来,外债也就被一风而吹。

  但有趣的是,尽管苏维埃政府宣布外出一切外债,当初的国外债券市场上,已经被废除的俄国国债价格并未一跌到底。在1918年还保持了票面价值一半左右的水平。

  为什么当苏维埃政府已经明确宣布不偿还外债的时候,在欧洲债券市场上俄国的国债还能够保持一定的价格不至于一跌到底?

  日本历史学家富田俊基在《国债的历史——凝结在利率中的过去与未来》一书中,详细解说了这段历史,分析了其中的原因,今天看来也大有启发。

  国际债券市场对于被苏维埃政府废除的外债债券没有立即贬值成废纸,仍然保持一定的价格,其原因在于当时人们对于俄债偿还还怀有某种信心和期望,在欠债还 钱天经地义这样的心理预期中,人们无法想象一个国家忽然一句话就要赖掉以国家信用担保的债务。具体来说,这种信心来自如下几个方面。作为沙俄最大债权国的 法国,其投资者认为法国政府会代沙俄偿还一部分国债;投资者基于此前世界上发生的几起国家债务违约的先例,认为苏联政府如果废除外债,则无法重新筹措资 金,这种代价会制约苏联政府,使其收回成命,迟早承担义务;协约国正在干涉苏维埃政府,新生的苏维埃政府可能被扑灭或颠覆,其结果自然有可能使债务国考虑 偿还外债;当时苏联正面临国家分裂,分裂后的国家会继承母国的外债,履行偿还义务;苏联国内正在进行内战,一些反对苏维埃的力量也承诺将来会偿还外债;而 在内战困境中的苏维埃政权,为了争取人心,也一改当初废除外债的万丈雄心,对于是否偿付沙皇外债,以极为暧昧的态度继续忽悠投资人,给投资人灌迷魂汤。总 之,这些方面的全部或一部分的理由,给了俄国国债的投资人以信心,他们像等待戈多一样苦苦等候着苏联政府能够重新偿付俄国外债的那一天的到来。

  19世纪末20世纪初俄国与法国结成同盟关系,俄国以支持法国对抗德国换取法国对俄国进行投资;俄国在法国巴黎发行国债,筹集巨额资金,克服国内金融危 机。这时候,俄国是世界上最大的债务国,而法国人保有的俄国国债占外国人保有量的80%。1914年底法国对俄国债权为25亿美元,除了国债外,法国还对 俄国进行了直接投资。由于法国与俄国有这样的同盟关系,作为俄国外债债权人的法国人理所当然地认为,如果俄国违约,法国政府会代俄国承担一部分偿付的义 务。事实上,这种预期也确实得到一定的兑现。法国政府在苏联宣布废除外债后,立即支付了沙俄债务的利息。这个举动在之后相当长的时间内抑制了俄国国债的暴 跌。1918年1月底,法国财政部长克洛兹宣布,俄国国债二月份的利息由法国政府支付,但他强调,这只是暂时性的措施。此后一份条约的签订成为法国停止代 偿措施的依据,但是法国政府于1918年9月19日制定法律,允许购买法国国债时,以俄国国债的利息券冲抵一部分费用。这些都给投资人以巨大的期待,幻想 法国政府将代为履行义务。

  苏维埃政权建立后,协约国干涉而发生了战争。战争给俄国国债的投资人以信心,认为苏维埃可能无法挺过战争,至少可能 在国际压力下收回成命,重新履行义务。1918年8月3日以后,英国、法国、日本、美国一次开始正式在符拉迪沃斯托克登陆,日本军队也和捷克军团在西伯利 亚与布尔什维克政权展开了对抗。日本军队一度进入赤塔。1918年底协约国有18万军队留在俄国,并向白军提供资金和武器援助。这些军事行动都使巴黎市场 的沙俄国债价格保持小幅上涨。但当1919年3月法军撤退时,俄国国债价格转而下降;进而4月法军被苏军赶出敖德萨,价格即大幅下跌。1919年6月12 日,由于英国、法国、意大利、美国加大了对高尔察克的援助力度,沙俄国债的价格又出现大幅度的反弹。

[1] [2] 
正在读取...
个人简介
每日关注
更多
赞助商广告