从长期来看,经济总是要复苏的

何帆 原创 | 2016-01-12 11:14 | 投票
标签: 经济复苏 

2016年第一个交易日,A股暴跌,汇率下挫。1333分,沪深指数跌破7%,达到第二档熔断阀值,股市提前休市。在岸和离岸人民币双双下行,分别跌破6.56.6。仿佛为了助兴,美国、欧洲、亚太主要股市也全线告急。

能找到的解释都很牵强。有人说去年股灾期间出台的减持禁令即将到期,或将引发减持潮,但这一政策出台时就是临时性措施,没有悬念。有人说人民币故意在首个交易日贬值,但贬值压力始终存在,不是说好了要增加人民币汇率的灵活性吗?有人说是财新中国制造业PMI反弹受阻,但已经连续10个月低于50,显示这是反复探底、逐渐筑底的过程。茶杯里的风暴,何以掀起金融市场的海啸?

问题在于,政府和市场过度关注短期经济波动,形成悲观情绪的放大机制。从短期看,我们有充足的理由继续悲观。2016年中国经济将更加凶险。去产能、去杠杆将会导致经济增长承受更大的下行压力。“只有在退潮时,才能看出来谁没有穿泳裤”。如今,大潮已退,袒露出许多赤裸裸的丑陋现实。金融风险将大幅度提升。经济繁荣期金融业会锦上添花,衰退时又忙着釜底抽薪,金融顺周期的内在缺陷将引爆未曾预料的危险。更何况,金融监管者在忙着“抢位”的同时,留下了很多“缺位”。没有监管的土壤上,长出很多杂草,很快就会看到这些“金融创新”的代价。虽然迄今为止,尚未出现大规模失业,但如果经济低迷旷日持久,难免会带来更多、更痛苦的失业人口。

但是,从长期来看,经济一定是会复苏的。是的,中国经济增长潜力将会下降,但谁说非得保持8%以上的增长率?经济增长能改天换地的巨大威力来自于“复利”:只要年复一年保持持续、稳定、相对高速的增长,不出一代人时间,中国就会顺利跨越“中等收入陷阱”。说经济周期能够被熨平,很大程度上是自欺欺人。有峰必有谷,有降必有升,市场经济有其自身规律。以淘汰过剩产能为例,短期必然会有阵痛,然而,不经历去产能,或能避免短期肌肤之痛,但一定会带来长期的膏肓之灾,相反,如果决痈溃疽,汰劣留良,反而能尽快恢复元气:剩下的产能可以在新的均衡水平上继续发展,通货紧缩的潜在威胁也会随之消散。

这个道理很容易理解。但如何才能说服和引导市场,不斤斤计较于月度数据波动,而是放眼于未来的新机会、新动力?

韦恩?格雷茨基是加拿大冰球明星。从外表看,他个子不算高,体型有些羸弱,但队友和体育记者称他有特殊的天赋。格雷茨基说,这全靠后天的训练。他曾讲起小时候父亲如何教他打球。父亲把球击出,然后跟在球后面追,他告诉儿子:“一般人这样打球。”第二次,父亲又把球击出,却朝另一方向跑,因为球最终会到那里。他告诉儿子:“聪明的选手这样打球。”

我们应该追着球跑,还是等着球最终到我们这里?

说服和引导市场的最佳方式,就是把市场预期“锚定”在未来经济复苏上。国有企业改革、服务业开放、新技术和新产业的培育,均能释放出新活力。真正恢复市场信心的做法,就是要选择最重要的改革,矢志不渝地推动结构性调整,明确告诉市场,未来几年政府要做什么,怎么做。本届政府在反腐、治理污染等领域都表现出决心和魄力,政府给出明确承诺,必然会得到市场的充分背书。

如果市场上充斥着见风是风、见雨是雨的“羊群”,那不是投资者的问题,而是游戏规则不清晰。市场上存在着一批懂得辩证法、知道季节轮回的投资者,但他们仍在等待清晰的政策信号。经济增长靠的是长期投资,长期投资靠的是长期稳定预期,长期稳定预期靠的是有明晰的规则,明晰的规则靠的是有格雷茨基那样的睿智和远见。

首先,我们要把球击出,然后,再跑到位置上,等待着球到我们这里来。

 

 

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