政府救市不要重蹈10年前覆辙

苏培科 原创 | 2005-01-23 17:25 | 收藏 | 投票

  近期,国务院总理一再呼吁抓紧落实“国九条”,恢复股市本色,市场各方献计献策拯救股市于危难之中,“救市”似乎一触即发。究竟为什么要救?如何去救?成为困扰目前市场管理层的头等难题。 
 
  近几年股市遭遇了一个漫长而又寒冷的冬天,股票市值消雪般的缩水,让投资者个个灰心丧气,在空前低迷的市道中大家只能呆呆地期望利好政策的降临,但等来的却是节节败退的股指……

  这时有人大喊:“必须采取政府救市,政策市已经习惯了,现在绝对不能撒手不管,听之任之。”

  政府“救市”,在中国股市面临危难的时刻短期内来看的确行之有效。我们清楚地记得10年前中国证监会宣布的三项“救市”措施:1、年内暂停新股发行与上市;2、严格控制上市公司配股规模;3、采取措施扩大入市资金范围。

  这就是中国股市1994年7月30日著名的“三大救市政策”。 救市政策出台之前当时股市也曾节节走低,上海股指一路下跌至328.85点,市场也是一片唉声叹气,就在那个节骨眼上政府出台的救市政策,仅在短短的一个多月时间将上海股指推上了1000点,从此“救市”便成为中国股市一个流行语,每当股市大跌的时候人们就想起了“救市”。

  这些都是过去的救市方式,那么在今年股市又出现连连下滑的走势后,人们还是建议政府出手救市,可是究竟如何救市呢?

  9月、10月,股市中关于各种救市传闻不断,有人说人民银行批准商业银行发展基金业务和设立基金管理公司,已经保险资金入市等是救市组合拳的第一步,是为了让合规资金入市而做的准备。其次是目前已经暂停了新股发行,预备实施IPO询价制,以达到让投资者接受的市价发行效果。接着是限制再融资的强行分红制约制度和类别股东表决制度,目的是为了提高再融资的质量。而且还有一些降低印花税、取消股息税、股票买卖单向收费和证监会高层换帅等小道消息的传播,在市场里似乎能感到一些救市的气息。这些究其实质算不算救市、属不属于利好,我们暂且不论,把林林总总的政策汇集起来,无非还是“力促新股发行市场化、提高再融资质量、加大合规资金入市”三大条和一些股市弊端的修修补补,似乎和十年前的三大救市政策有巧合之处,但是我们仔细想想现在的股市还能用10年前的尺子来衡量吗?

  10年前的救市究竟是一个什么样的细节呢?难道只是一些所谓政策吗?肯定不是,仅凭唱一些空调绝对不能让极为低迷的股市出现报复性上涨。而回过头来看实际上就是一场“操纵”, 从深交所第一任副总经理禹国刚透露出高度机密的深圳市政府“救市黑幕”中,我们可以清楚地发现,原来股市中有政府委派的资金潜入,来强行拉升股价制造市场中所谓的龙头股,虽然出发点是为了呵护市场,但这样的救市结果给中国股市的不规范造成了严重影响,政府参与的不透明操作,就导致了我国证券市场长期无法按照市场化原则进行公平、公正、客观的博弈。

  政府救市的影子不但没有与日俱减反而是与日俱增,我们在中国股市历次反转的背后似乎都能找到“救市”政策的尾巴,政府出手救市的先例也屡见不鲜, 1994年的“三大救市政策”、 1999年的“5.19”行情、2002年暂停国有股减持的“6.24”救市行情等等。在这一次又一次的救市举动中,纠错和制止盲目圈钱是每一次必用的手段,因为中国股市基本上是一个暗含计划性的政策市,时而打压、时而拉抬,边走边学到今天。

  那么10年后的今天,我们的股市还能沿袭10年前的救市老路吗?从目前证券市场的股价走势来看,市场显然没有买所谓的救市组合拳的账,而是在国家总理呼吁抓紧落实国务院九条意见的情况下,股市里响起了响亮的“涨”声,但是究竟采取何种行之有效的策略来救市尚未理出头绪。

  政府“救市”往往是把双刃剑,不要只一味地观看股票指数拉升的结果,而忽略投资者的利益。因为救市者除了拉升龙头股制造行情外,第一要务就是要保护政府资金的安全,这样一来事实是政府资金低位抄底高位派发,这样实际上是制造了一场虚假的繁荣上涨,最终将投资者再次误导入市、高位套牢。与其像这样的救市我们还不如不要,因此目前所谓的这一系列“救市组合拳”都不是今天的救市。而且对于一个逐渐向成熟股票市场转型的我国股市,总由政府出资救市、托市是很不规范的,这样一来,政府在股市里既是裁判员,又是教练员,也是运动员,这样的市场就不会有公信力。

  10年前的政府“救市”策略,更危险的是它会造成一种市场误会,大家都以为每当市场不支时,政府总会出面组织救市、托市,这就不利于中国股市的完全市场化发展。

  股市在危难时刻究竟需不需要政府出手救市呢?从发达国家的股市来看,政府力量干预股市也是时有发生。“9.11”后的美国股市,美国政府就采取了果断的措施。东南亚金融危机中,香港和台湾的股市就有明显的政府救市行为,结果起到了非常好的防御作用,因此适当的政府干预是非常必要。

  那么目前我国的股市究竟应该采取何种“救市”措施呢?

  笔者认为,目前拯救股市败局的措施绝对不能走10年前的道路,政府“救市”不应该只是简单的救指数,而是救人心、救秩序,政府应该摆正自己的位置,营造良好的市场投资环境是关键,而非一招一式的政府资金“救市黑幕”。当务之急,证券管理当局应该严格监管、严格把握上市公司的上市质量关,加大金融创新力度,开辟做空机制,适时推出股指期货,以“善待”、“补偿”投资者方式来解决股市中的历史遗留问题,用符合时宜的政策措施来恰当地拯救目前股市。 

个人简介
现任CCTV证券资讯频道新闻主编、财经评论员。兼对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员;兼中国金融记者俱乐部秘书长。spk518@163.com
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