1600点股评:业绩、股价与投机

董登新 原创 | 2006-05-16 16:31 | 收藏 | 投票 编辑推荐

1600点股评:业绩、股价与投机

 

——2006年第一季度近两成上市公司亏损

 

武汉科技大学文法与经济学院 董登新(教授)

原始出处:登新投资论坛国际俱乐部

http://www.pension.zj.com

 

2006年5月16日16:30完稿

 

上市公司的投资价值与其财务报表(业绩)息息相关,股价既是上市公司投资价值的体现,但有时它更容易受到投机力量的威胁与左右。

下面我们以2006年第一季度上市公司的财务指标为出发点,继而考察本轮行情中的投机因素与投机成分,这样可以更好地研判别一下1600点的含义之所在。

2006年上半年不足5个月的时间中,上证指数从200616站上1200点之后,上涨步伐不断加快。329站上1300点;17个交易日后,421站上1400点;7个交易日后,59站上1500点;3个交易日后,512站上1600点;515站上当日最高点1664收盘;516最高冲至1678点之上,收于1613点,大跌50多点,跌幅超过3%

 

一、每股收益

1335家上市公司中,2006年第一季度至少有1/3的公司处在明亏和暗亏状态。其中:

亏损(明亏)上市公司达253家;

每股收益不足1分钱的上市公司有351家,占上市公司总数的26%

每股收益不足2分钱的上市公司达542家,所占比例超过40%

每股收益不足3分钱的上市公司达673家,所占比例超过50%

每股收益高于1角钱的上市公司仅有153家,占上市公司总数的10%略多。

股民将钱投资给上市公司,当然不是送给它“亏损”用的,如果是这样,股民倒不如将钱存入银行来得安全、省事。因此,上市公司亏损无理。对于亏损公司,股民应该在股市用股价打击它,甚至将它赶出股市。

 

二、每股净资产

1335家上市公司中,有132家净资产跌破面值。按西方一般破产规则,这132家上市公司理论上应该进入“破产”法律程序。

在净资产跌破面值的公司中,竟有19家上市公司每股净资产低于-1元;每股净资产为负值的上市公司共有42家。也就是说,正“好端端”上市的这42家公司,不仅吃掉了公司原先每股1元以上的净资产,而且还让其所有股东成为了“债务人”。这样的股东居然还能沾沾自喜地将这些公司的股票价格高举在一、两元之上。按道理讲,这些公司即便不应该退市除牌,其股价也应该只值几分钱。

在这些净资产负值大户中,中科健(000035)是冠军,每股净资产为―12.59元;亚军是重庆实业(000736)―10.44元;季军则是长江控股―9.67元。

每股净资产不足2元的上市公司总计为440家。

 

三、每股公积金

1335家上市公司中,每股公积金不足1分钱的公司有12家;

每股公积金不足5分钱的共有37家;

每股公积金不足1毛钱的共有66家;

每股公积金不足5毛钱的共有320家,占25%

每股公积金不足1元的共有639家。占48%

公积金是公司的“最后储备”,它既是公司未来扩张的物质基础,也可以是股东未来转赠红股的希望之所在。没有公积金的上市公司,就是没有希望的上市公司。

 

四、投机的市盈率与换手率信号

如果说,上述三个指标——每股收益、每股净资产、每股公积金是上市公司“投资价值”的晴雨表,它们是投资者最关心的指标,那么,市盈率、换手率和股价分布则是股市投机气氛的“指示仪”。

从最能反映股市长期投机情况的指标——市盈率来看,截止2006516,沪深两地有收盘价的股票共有1089只,其中,市盈率在100倍以上的股票达到了222家,占上市公司总数的1/5;市盈率在50倍以上的股票共有443家,占所有交易股票只数的40%以上。如果按“中国标准”衡量,市盈率在30倍以上才叫投机,那么,这些股票的高市盈率应该不算太低的了。

此外,从最能反映股市短期投机情况的指标——日换手率来看,在2006516交易的1089只股票中,当日换手率超过10%的股票有208只,所占比重接近两成。其中,前三甲的日换手率均在30%以上。如此“超高水准”的换手率,应该算是世界之最的了。

 

五、“暴涨暴跌”模式下特有的股价分布

2006516收盘统计,沪深两市共有1089A股交易,当天收盘价格分布统计结果如下:

沪深两市股票收盘价格统计(2006516

股价分布(元/股)

股票只数

所占比重(%

20元以上

23

2.1

10——20

103

9.5

5——10

383

35.2

3——5

383

35.2

2——3

159

14.5

1——2

39

3.5

1元以下

0

0

总计

1089

100.0

 

其中,最高股价为“小商品城”59.80元;最低股价为*ST松辽1.30元。

1089只交易股票中,有766只股票价格稠密地分布在3——10元区间内,也就是说,有70%以上的股票价格都集中“窝”在“7元”的区间长度之内。这是典型的“平均主义”、“大锅饭”,这也是“暴涨暴跌”或“普涨普跌”中所表现出来的“投机”与“轮炒”效应。

相反,1089只股票中,居然没有任何一只股票的价格肯在1元人民币以下,而第一季度亏损公司却有253家,净资产跌破面值的公司也有132家,其中,有不少是累计多年亏损的,当然,也有不少上市公司为了回避退市,在财务报表上“做手脚”,大搞“一二一”年度盈亏把戏,但这些公司的股价也不肯低于1元,其中,最低股价为1.30元。

然而,在香港股市中,即便是大牛市的情况下,它也有近一半的上市公司股价低于1港元(参见董登新的文章《大陆与香港两地股价分布比较》)。

不难发现,这种畸形的股价分布结构更容易加重我国股市的“大起大落”。笔者曾多次讲过,“急功近利”是股市暴涨暴跌的根源。政府与股民都不能太过急功近利。股市“飞天”不是一步到位的(参见董登新文章《道指解读:美国股市成长史》)。

(外注:上市公司年度分配次数及派息率指标是最能反映公司对股东的实质性回报的,只可惜由于时间所限及资料所限,笔者在此省略这一关键的分析,见谅)(另请看董登新前几日文章《1500点:中国股市暴涨暴跌的分水岭》)

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