过亢性繁荣形成原因分析及解决之道

    中国银行业监督管理委员会5月11日发布通知,对商业银行开办代客境外理财业务境外投资范围的相关规定进行调整,商业银行可发行投资于境外股票的代客境外理财产品。
    管理层对QDIIDE的态度的转变我认为对目前的市场是有着积极的作用的,它使得我们的投资者在A股市场及楼市以外将获得更多的选择空间,对本身就已经泛滥的流动性过剩的市场有着积极的疏导作用。但同时我们又必须认识到的是我们目前的QDII方案及它的规模,对疏导这种泛滥的作用的有限性。

“过亢性繁荣”及其产生的原因:

     同时我们还应该注意到的是我们的这个市场本身的过亢性繁荣 ,“五一”长假之后,中国股市两大风险特点愈发显著,一为指数持续攀高,已突破4000点关口;二为新入市者继续增加,开户人数已经近亿。
  目前的市场处于典型的“过亢性繁荣”状态,的确绝大部分历史事件,从战争到革命,都找不到简单的起因。当这些事件朝着极限方向发展时,就像最近股市中市盈率的表现那样,通常是因为一大堆因素汇集在一起,其中任何单个因素都不足以解释整个事件。对于股市繁荣来说,重要的不是股权分置改革和人民币升值等所带来的难以看清的现实,而是这写事实所创造的大众反应。 民粹主义与民族主义爱国热情相辅相成。民粹主义的民族主义的爱国主义式的自我鼓励在股市讨论中的地位一直十分突出。尽管这些民粹主义的民族主义的爱国主义联想已长期伴随我们,但我们在这一轮的显著的经济胜仗之后愈发高涨起来。另70、80出生的人对奉献不那么厌恶,有理论认为,这是由于这些人没有经历过建国初期的大饥荒和苦难,对股市及世界没有太多的恐惧。事实上,有证据表明,人格形成时期的共同经历会给一代人的心态留下永久的印记。这些强化了的财经报道导致了对股票需求的增长,正如消费品的广告使消费者更熟悉该商品,提醒消费者有购买该商品的选择权,并最终诱使他们去购买一样。大多数广告实际上并不是介绍该产品最重要的特点,而仅仅起到了向消费者提醒该产品及其形象的作用。如果媒体对投资情况进行大量报道,那么股市行情上涨就一点都不令人吃惊。就像一场广告攻势过后,最新型的运动型轿车销量上升一样。
  分析师对遥远将来一致的乐观预测,很少担心,他们断定这一普遍的乐观态度对经营终是有利的。毫无疑问,分析师发现同伴们都在显示长期的乐观态度,毕竟人多好壮胆。于是他们也从从容容、例行公事的对投资大众说出“中国前景一片光明”之类的套话,(看看中国政府控制的最主流的媒体中央电视台的《大国崛起》我们就知道了)而对其准确性并不关心。

   而同时金融脱媒在中国的萌芽,基金及其他相同的金融中介的推广把公众的注意力集中到了股市中来,其结果刺激股市整体而不是个股的投机价格运动。正在形成的流行观点认为,基金是稳固的、方便的、安全的。这一观点鼓励许多一度畏惧市场不敢参与的投资人走入市场。这样,推动了股市向上走。而同时较低的通货膨胀率也间接的增加了公众的信心,随之增长了股价。
  目前的市场处于典型的“过亢性繁荣”状态----现在的中国资本市场真的很类同于1996格林斯潘所形容的那个美国股市一样,这半年来的反应就是“价格增长引起价格进一步增长” ,虽然中国证监会周五收市后郑重发出通知,强调“加强投资者教育”,旨在警示风险;重申“强化市场监管”,其意在于打压违法,这是我们这长久以来管理层发出来的少见的强硬之举。然而,可以想见,高热中的市场不会迅即止沸,甚至可能的反应是如同油锅溅水,风险续增又将市场推向“套牢中国”的趋势。


解决之道:

    欲使其逐渐理性平稳发展,监管者的宣示教育固然重要,然这些问题的解决并非一朝一夕的事情,治本固然重要但在目前的困境下治标同样急迫.到底远水那能够解近渴,但现在治标还应有多重手段以事实服人。其实,按照经济学“理性经济人”的设定,不能说普通投资者都是因为无知而进入高风险的市场。这里最基本的逻辑就是“钱放在哪里更合算”。既然官方公布的通货膨胀率已达3%,银行2.4%左右的存款年利率是明显的负利率,加之房地产市场门槛既高且流动性差,投资股市一赌输赢,会成为相当一部分本来偏好低风险投资的民众的被迫选择。
  因此,我们坚持认为,政府有必要采取一写措施来调整A股市场预期,如进一步提高基准存贷款利率;推出规模更大的QDII方案来进一步的丰富投资者在A股及楼市之外的资产选择空间;放开IPO以及随后的融资过程,(这包括我们应该积极的引进优质的外国公司来上海深圳上市)尤其是与定价有关的领域;有力、透明地打击欺诈和违规市场活动,如内部交易、伪造信息等。央行适时、稳健、持续加息,对于抑制资产价格上升、维护中低收入者利益极为关键。而 维护经济定,影股票市场并使之保持平的上策,最好的应该大、拓交易的范。这包括国际交易扩大新股上市和完善社会保障体系.

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