10月5日晚，中国证监会在其网站发布消息称，经国务院同意，中国证监会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。此举意味着曾经一次次受到市场关注的融资融券将正式向A股市场走来。
融资融券其实只是券商的一项日常业务而已。不过，由于该项业务具有放大投资风险与投资收益的功能，因此，对于该项业务的推出，管理层一直比较慎重。虽然最近几年，市场上不断传来融资融券将要推出的传闻，但这些传闻最终都无疾而终。这一次，虽然融资融券的推出终于获得了国务院的批准，但此次推出融资融券，明显具有救市的含义。而且尽管出于救市的需要推出了融资融券，但从证监会发布的消息来看，管理层对融资融券的推出还是持慎重态度的。其主要表现就是，融资融券的推出，将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行，择优批准首批符合条件的试点证券公司，并对申请试点的证券公司实施窗口指导；而且试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。
正是基于慎重的原则，同时也是为了救市的需要，笔者以为，融资融券业务的推出，不妨将融资与融券分拆开来。之所以如此，这显然是由融资与融券各自不同的特点决定的。
融资融券业务的开展，确实可以给投资者带来一定的便利。没有资金、没有股票，都可以向券商借。在股市下跌的时候，投资者向券商借入股票抛空，然后在低位买回股票，归还给券商，投资者就可以因此而赚钱。而在股票上涨的时候，投资者向券商借入资金，买入股票；然后在高位卖出股票，归还券商资金，投资者又可以因此而赚钱。因此，只要投资者操作正确，融资融券可以给投资者带来更多的收益。
但融资融券也是存在风险的。毕竟股市变化莫测，投资者在实际的操作过程中难免会出现操作上的错误。而一旦出现这种操作错误，比如，在股票上升的过程中，借入股票做空；在股票下跌的过程中，借入资金做多，那么，投资者不仅不能从融资融券业务中获取收益，相反，还会扩大自己的投资损失。特别是在投资者不能及时追加保证金或抵押证券的情况下，券商还可以对投资者的股票采取强制平仓的做法，投资者因此而亏空是完全可能的。这就是融资融券的风险所在。所以，对于融资融券，投资者不能简单地将之视为“利好”，必须对其风险性要有足够的认识。
从融资融券对市场的影响来看，融资可以视为是“做多”，即投资者从券商处借入资金，买进股票，因此，它对行情的影响是正面的，即推动行情向上发展，或抑制股市的下跌。而融券则可以视为是“做空”，即从券商那里借入股票，然后抛空。对于一个成熟的股市来说，这种“做多”与“做空”都是必要的。正是在这种“做多”与“做空”的转换过程中，股市投资才变得相对理性，这也使得融资融券在一定程度上可以起到维护股市稳定的作用。
但从中国股市目前的实情来看，尤其是从救市的角度来看，融资显然更符合市场的利益，符合救市的精神。因为在目前国民经济增长放缓，大小非减持不容回避，次贷危机影响还在继续扩大的情况下，中国股市并不缺乏“做空”的动力。因此，要提振市场的信心，维护股市的稳定，融资才是正确的选择。
而融券显然是不利于当前股市维定的，不符合当前股市的根本利益，其对股市的影响以负面为主。首先，在投资者操作正确的情况下，即在高位抛空，低位回补，此举固然可以让相关的投资者获得收益，但却加大了股市的抛压，加大了市场做空的力量，于股市的稳定不利。其次，在投资者操作错误的情况下，即低位做空，高位回补，这只能是增加投资者的损失。此外，由于中小投资者大都无缘参与融资融券业务，因此，股市做空的结果只会加大中小投资者的损失。
有鉴如此，融资融券业务的推出不妨分两步来进行。首先推出融资业务，以维护股市的稳定。其次，在中国股市基本成熟的情况下，特别是在大小非减持的压力得以缓解的情况下，再推出融券业务。而在现阶段，融券业务则应暂缓推出。
http://paper.cnstock.com/paper_new/html/2008-10/07/content_65421922.htm
