2008年11月4日 新京报
“9.19”救市行情再一次地从终点回到了起点，“拿什么来救市”成了目前股市最为关注的问题之一。为此，“推出平准基金”成了不少业内人士及其许多投资者共同的心声。前证监会主席周正庆也于日前建议：抓紧建立股市平准基金，对股市出现异常波动，及时进行干预，确实股市平稳运行。而随后有媒体报道称，平准基金作为政府救市组合拳的一部分，肯定将会推出来。
推出平准基金救市，由政府直接拿出真金白银来救市，其作用显然比印花税单边征收、大股东增持、提高上市公司现金分红比例、免征证券交易利息税等措施要大得多。如果能在现阶段推出来的话，对于目前的市场来说将会是一个很大的刺激，它将有利于股市在短期内走强，股市因此走出一轮较强劲的反弹行情的机率甚大。
不过，如果仅仅只是刺激股市短期走强，这不应该是平准基金救市的目标所在。这种短期的强势甚至股指井喷，象“4.24”印花税下调行情、“9.19”三大政策救市行情都曾经做到过，但其最终结果却是股指从终点又回到起点，换一批投资者来套牢。这样的救市没有任何意义，平准基金的救市不应该重复这样的故事。
但要从根本上改变目前中国股市的弱势，这并不是平准基金所能完成的任务。中国股市走弱并不是一件孤立的事件，它是由股市的外因与内因共同作用的结果。就外因来看，也有国外因素与国内因素两种。从国外因素来看，就是美国金融危机引发的美国经济乃至世界经济形势的恶化。虽然目前以美国为代表的欧美诸国正在实行积极的救市政策，但要改变当前的局面还需要有足够的时间才行。从国内因素来看，我国的经济形势也较为严峻，国民经济增速明显放缓。因此，面对世界经济形势与中国经济形势的变化，A股市场要想走出大幅上涨的行情是有困难的。即便是推出平准基金，也改变不了A股市场所面对的国际、国内经济环境。
更加重要的原因还在于股市的内部。如果A股市场本身是健康发展的，那么，A股市场还能够抵抗一定的外来压力，但遗憾的是A股市场本身就被大小非问题困扰得弱不禁风。“9.19”救市行情之所以夭亡，其根源就在这里。目前A股市场的大小非不仅数量大，超过目前A股流通股份的2倍，而且大小非的成本极其低廉，有的甚至已经是负成本，以目前市场上的任何价格抛售也都是暴利。因此，任何的救市措施，最终都是为大小非以更高的价格减持创造条件。而推出平准基金救市，同样难逃这样的命运。而且目前市场上大小非的数量高达1.5万亿之巨，即便是按目前市场的平均股价6元计算，也需要9万亿的资金来接盘，即便只有1/3套现，也需要3万亿的资金来接盘。平准基金目前还只是空中楼阁，什么时候能推出还是未知数。由于平准基金推出初期的规模不可能太大，因此，即便是平准基金推出，其初期的作用也是非常有限的，甚至不排除被大小非所消灭的命运。毕竟目前香港市场上的平准基金也出现了60%的浮亏；如果国内股市也推出平准基金，面对大小非的抛压，平准基金的损失将会更大。
因此，在平准基金推出问题上，管理层务必要慎之又慎。股市救市应先解决大小非问题，或者在推出平准基金的同时，将大小非问题一并予以解决。
