货币政策如何应对内外经济风险

余丰慧 原创自 新浪博客 | 2008-07-16 23:45 | 收藏 | 投票
关系下半年宏观政策走向的中央经济形势分析会,将于本周在北京召开,预计此次会议将为目前中国经济面临的一系列难题找出应对之策。就在刚踏入7月的几天里,中央多位高层接连出动,分别带队奔赴数个省份深入企业考察调研。有专家指出,从这次前所未有的密集式调研可见,决策层对中国经济现状心存隐忧,说明宏调已经到了一个关键的十字路口(7月15日香港《文汇报》)。

  当前,国内外经济出现了一些新情况、新变化。从国际经济形势看,一度被认为即将散尽的次贷危机阴云,又重新密布:受次贷危机影响,美国两大房贷巨头—房利美、房地美股价连连跳水,并且面临被政府接管的局面;同时,美国另一家位于加州的房贷机构—印地麦克银行(IndyMacBank)也在周末宣布倒闭。自从6月底以来,印地麦克银行在短短的11天中被提走了13亿美元,银行因此倒闭,成为美国历史上第二大规模的倒闭银行,仅次于1984年破产的美国大陆伊利诺伊国民银行的规模。受此影响,美国股市大跌,欧洲、日本等股市应声大幅下落。全球金融风险呈现加剧趋势,经济下滑风险又趋严重,同时,随着国际油价继续上升,美欧通胀压力增大。

  以美国经济状况为标志的全球经济放缓和通货膨胀正在加速输入中国。当前,从上半年我国经济运行情况看,极为不乐观:CPI居高不下、出口增速下滑、企业陷入困境、财政收入减少、资本市场低迷。作为我国经济发动机的珠三角和长三角地区的出口企业陷入了严重困境。广东省目前已有超过26%的工业企业出现亏损。1-5月,全省规模以上工业企业实现利润总额增幅同比大幅回落44.8个百分点。

  实际上,上半年我国经济减速突现,已经有硬着陆的迹象。而经济明显加速的主要原因是作为拉动经济三驾马车之一的出口大幅下滑。根据上周海关总署公布的信息,上半年累计贸易顺差为990.3亿美元,比去年同期下降11.8%,净减少132.1亿美元。顺差减少的主要原因是出口增速相对放缓,进口增速相对提高。而出口下降的主要产业是就业人员比较多的纺织、服装、鞋业等行业。在我国消费一直难以起来时,出口在拉动经济中起到了重要作用。一旦出口骤然下降,必然导致经济出现明显减速,跟着就业减少、居民收入下降的问题就会接踵而来。再加上通货膨胀高位运行,我国经济将会陷入最坏的经济现象—滞胀。经济停滞和通货膨胀,最终遭殃的都是普通老百姓。

  造成出口企业困难的主要原因是“六剑”齐舞:人民币升值、国内外原材料涨价、劳动力成本上升、环保成本增大、出口退税等政策全面取消、受次贷危机影响美国等对我出口产品需求减少。“六剑”同时刺向出口企业,再强壮的“汉子”也会倒下。这六大因素同时发力,对出口企业的影响是致命的。仅由于国际原材料、能源价格不断上涨,劳动力价格等生产成本的持续上升、人民币升值步伐加快,加之节能减排等政策压力,有专家估计今年我国企业出口成本上升了20%-30%,使得以往国际市场占有率大的传统大宗商品的出口价格优势不再,大受冲击,面临生死考验。

  年初确立了防止经济由偏快向过热转变,防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的“双防”宏观调控政策,要求实行从紧的货币政策。根据当前的国内外经济形势变化,后者的风险依然存在,前者的风险不但基本消除,而且有向相反的经济现象演变,即:经济出现明显减速。因此,货币政策必须把握好调控的重点、节奏和力度,顺势而为、及时应变。根据通货膨胀压力依然较大、外汇储备仍然居高不下的现实,从紧货币政策还不能放松,准备金率、利率应该随时准备着,该出手时就出手。

  防止经济下行过快风险,应该把重点放在遏制出口减速太快上。货币政策应该有利于解决出口企业的经营困难。在影响出口企业的六大因素中,劳动力成本上升、环保成本增大是对过去低劳动力成本、低环保违法成本的弥补和纠正,措施是正确的,没有回旋余地;国际原材料能源价格上涨、美国次贷危机影响是中国不能左右的;出口退税等政策全面取消也是必要的,不需要反复。

  下半年能够调整和改变的,就是汇率工具。人民币从汇改以来已经升值15.45%,而今年上半年人民币累计升值已高达6.5%,接近2007年全年6.53%的升值水平。半年升值高达6.5%,出口加工企业利润本身就低,单纯人民币升值就能把企业压垮。在美国受次贷危机影响,国内消费出现低迷时,美国通过美元大幅贬值,使一季度出口大幅增加,拉动经济增长率达到1%,其中美元贬值的贡献度为0.6个百分点,比预期情况好许多。美国的做法也许能够给我们一些启发。


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一个在金融战线奋斗20余年的资深金融工作者。在从事商业银行管理的同时,酷爱进行金融研究,各经济、金融报刊文章也一直不断。在做好这些本职工作的基础上,曾经尝试利用业余时间进行新闻时评写作,这一尝试可不得了了,竟然苦…
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