人民币升值足以让中国经济吃不消

    首先,人民币小幅持续升值,让出口加工企业日益无钱可赚。20057月汇率改革以来,人民币兑美元已经累计升值575%。与日本制造业从研究开发到售后服务的产业全纵深相比,中国“三来一补”式的“世界工厂”,不过是跨国公司价值链上劳动密集的低档环节,消化货币升值的能力极差。 “两头在外的发展模式,原材料进口价格弹性极低,产品出口价格弹性极高,企业利润空间极薄。在这个基础上,根据最新估计,若人民币升值1 0%,出口即会减少1 66%,以2004年计,相当于一千亿美元。纵使祇升值2%,对边际利润已极低的纺织或农业,也会让棉纺业利润下滑l2%,毛纺业下滑8%,成衣业下滑1 %。在这个基础上,2006年,标准普尔研究报告《利率或人民币急升可能使尚处成长中的中国银行业承受压力》,假设利率上调2%,人民币升值25%, 银行纯利顿时减少34%,不良贷款比例上升6-9%,额外多出不良贷款17万亿人民币。

如今,中国经济面临生产能力全面过剩。据麦肯锡测算,洗衣机、电冰箱和微波炉的产能过剩30-40%,电视机的产能过剩90%。2005年,中国22257亿美元GDP,进出口14221亿美元,相当于GDP64%,是日本与美国(21)的三倍多。2005年,中国出口69亿双鞋,贸易摩擦当然愈演愈烈。贸易摩擦,能源原材料涨价,加上人民币升值,产品出不去,过剩的产能更加过剩。连美联储主席也说,首要失衡就在于中国国内生产值(GDP)的组成结构,明显侧重于投资和净出口,而不是国内消费和政府提供的社会服务项目”。中国该如何扩大内需?在收入两级分化加剧的趋势下,普通老百姓面对住房、医疗和教育“三座大山”,只能进一步缩减消费支出,增加储蓄。继续增加政府支出?1998年以来,公共事业支出每年增长20%。《证券时报》文章说:中国财政支出中最容易膨胀的部分是行政公务支出和直接投资,这两项占财政总支出近50%。2004年,全国公款吃喝3700亿人民币。再说增加直接投资,1997-2005年,八年全国17位交通厅长落马,修桥铺路成为公认的“腐败重灾区”。

在人民币持续小幅升值阴影下,一方面,增长支柱的出口加工企业盈利持续减少:另一方面,继续扩大政府开支,也不是长久之计。不打破这个发展模式的困局,中国(就业)社会安定所必须的经济高速增长难以为继。

 

个人简介
首席经济学家,香港中文大学(深圳)SFI客座教授,行为经济学者,创新发展,金融投资专家,南开大学经济学博士,荷兰maastricht管理学院mba,兰州大学数学学士 email:prophd@126.com
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