再论社保基金承接大小非的一厢情愿
2009-1-10每日经济新闻
李稻葵先生为社保基金“买入”大小非辩解，认为那是媒体误读，他的本意是“让社保基金通过某种制度性手段来接手大小非，既能有效缓解大小非减持难题, 又能把社保基金做大做强”。
可能是媒体误解，但误解之下的“误读”，直指社保承接大小非的巨大漏洞，在“正读”之后依然没有化解。
李稻葵先生的建议说白了，就是将国有股大非主要部分行政划拨给社保，达成三个目的。一是补充社保基金：全国社保基金2007年底总资产为5000亿左右，李稻葵先生认为，社保基金至少需要三到五万亿，才能比较好地运转起来。二是让大小非不流通，冻结大小非对短期市场的冲击。把一部分的大小非，尤其是大型国企的大非的“大头”，通过某种形式注资到社保基金里，通过制度安排要求社保基金能够比较长期地持有这些股权，既解决了大小非难题，又为社保基金进行资本准备。最后一个没有明说的目的，是稀释国资委手中所持股权，将国有控股上市公司进一步市场化。
纵观全部访谈，李稻葵先生都没有提到大小限问题，仿佛大小限人间蒸发。实际上，这才是A股市场最可怕的病症，如果大小限不解决，新股发行不改革，中国资本市场不难以承受住最后一根稻草的冲击。以社保基金解决大小非，大小限该怎么办？大小限不解决，解决大小非意义不大。不是李稻葵先生不谈，而是他无意触碰中国股市公平竞争市场这根最敏感的神经，源源不断制造出来的大小限，说明股市从根本上欠缺公平投资的基础。
我赞成把部分国有股权划转入社保，无论是发行特殊国债也好，是股权直接划拨也好，划入社保不是为了解决大小非的冲击，而是为了让国有控股上市公司更加市场化。起码社保基金不会像个婆婆，直接干预企业的运作。除此之外任何以社保救市的机会主义政策，都行不通。
认为国有股权划转入社保就能解决大小非是不可思议的，不管是国资委，还是社保基金，都是准政府部门机构，社保基金得到大小非可以暂时不减持，只要一声令下，国资委也能做到，不仅不减持，还能象征性地增持一些，从去年下半年开始轰轰烈烈的央企增持新闻就说明，国资委也怕股市大跌，丧失融资功能。
如今把国有股权从国资委划转到社保基金，从本质上来说，是准政府资金左手倒右手，大手牵小手的游戏。如果说国资委将国有股以市价减持，损害普通股民利益，难道社保基金就不减持了吗？只不过是把减持期延长，这是朝三暮四还是朝四暮三的游戏，对于普通投资者而言，受到的损失从总量上来看，并没有变化。拉长大小非的减持周期，就意味着中国股市在社保减持之前，永远处于定价失误的状态，普通投资者头顶永远有无形的手加以左右，这样的市场更没得玩。
诚然，我国社保基金存在巨大缺口，1月7日，国际经合组织发布报告指出，在达到相对稳定状态时，中国将不得不拿出薪资的50%，为当前的养老金体系提供资金，经合组织发达国家的同等数值是10%至20%。但是，增加社保基金，必须以破坏中国股市的公平和诚信为代价吗？这种破坏还加上了一件社保基金为国为民的华丽外衣，让股市投资者哑口无言，大吃哑巴亏。
但市场会说话，当初周小川先生任证监会主席时，从财政部到证监会，众口一辞推进国有股市价减持充实社保，认为对股市、股民有益，投资者被道德感塞上了嘴，无话可说，只有以连续数年的熊市发泄心中的愤懑。如今周小川先生成为央行行长，不会对股市轻易下药，而戴相龙先生成为全国社保基金理事会主席，再次在社保基金救市的幌子下，破坏股市定价体系。而李稻葵先生，不过是替所有不愿改革新股发行机制的人代言罢了。
股市轮回，事隔十年，国有股市值减持挟带了大批小非的私货，重返证券市场舞台的中心，对此阴魂不散的资本市场畸形政策，有必要给予充分的警惕。
注：一些建议，很少触及根本，或者挖心头肉，补眼前疮，有机会主义嫌疑。接连写大小非与社保基金，并不是只有这个提议如此，而是借现成的例子说事。以前在央视对话论北京银行与外资合作，也有人动辄以反对开放的大帽子压人，对这样的帽子我从来不买账，要奉还几顶的。
有人说我太悲观，并非如此，只有充分认识困难，才会有充分的心理准备。乐观和悲观，都得有理由。经济不好，但民生与居民消费因此受重视，是好事。晚参加头脑风暴录制，大话2009，乐观与悲观，大家讲理据，讲道理。
周末到了，祝朋友们周末愉快。
